估值洼地橡胶：等待强驱动突破重围
发布时间：2023-06-12 10:02:46 关注人数：210 来源：隽焱网
今年二季度以来，橡胶价格延续低位震荡态势，在11500-12500元/吨区间波动，自五月份开始，在收储传闻的刺激下胶价几轮上探，暂未走出箱体区间。今日09开盘后强势拉涨，午盘收于12085元/吨，涨幅1.94%；20号胶领涨商品市场，涨幅2.09%。今日上涨暂未突破均线压制，且无明显增仓。当前胶价暂时无明显趋势性行情主要是两方面的原因，一是宏观方面，近期宏观氛围偏空，商品普跌影响橡胶；二是供需格局方面，基本面偏弱无明显趋势性驱动。
进入六月份，海内外产区逐渐上量。海外主产区逐渐进入旺产，云南产区本月全面开割，供应端未来整体压力偏大。库存来看，近期橡胶累库趋势减缓，保税区持续增加，一般贸易库存有所下降。但随着供应端趋势性上升，后续累库压力有增无减。截至2023年6月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.9万吨，较上期增加0.04万吨，环比增幅0.05%。近期降水以及气候扰动下对开展割胶有一定的影响，关注主产区的天气情况。市场较为关注的收储是供应端的重要变量，目前仅是消息面提振市场情绪，暂无实质性进展，关注后续政策落地情况。需求端弱势、终端消费不畅压制胶价。近期下游轮胎开工高位，然成品库存不断上升。终端汽车消费方面，根据乘联会公布的最新数据显示，5月份乘用车销量环比增加8%，同比增加30%；重卡销量同比增加，环比下滑。重卡汽车的销售需求主要关联地产和基建，随着利好政策的推行，后续汽车零售有望进一步回暖，但修复空间尚不明确。
目前橡胶估值仍然处于绝对低位，受宏观和供需的双重影响目前暂时无明显趋势性驱动，胶价始终维持低位区间震荡。终端消费还在弱复苏的进程当中，宏观层面的修复还需要更长的时间。供需层面来看，目前仅有收储的消息面刺激提振有限，供应旺季上量叠加需求弱势，橡胶的供需格局偏弱。建议仍然保持区间震荡思路对待，11500附近寻求支撑。关注后续供需矛盾的累积和收储落地的情况。
图1 轮胎开工率季节性
数据来源：CCF、国海良时期货研究
图2 橡胶青岛社会库存和保税区库存
数据来源:红期、国海良时期货研究
（文章来源：国海良时期货）
