仓单叠加成本 合成胶多单持有

　　原油：★☆☆（以色列推迟进攻加沙，地缘影响再起）

　　昨日先抑后扬。近两日地缘溢价逐渐消退，昨天白天盘继续走弱，但晚间市场传来消息，以色列推迟进攻加沙地带，以便让美国可以向该地区部署导弹，油价逆势收阳。另外，晚间EIA周度数据显示，10月20日当周美国原油产量持稳于1320万桶/日，原油库存增加137.1万桶，库存增加15.6万桶，馏分油库存减少168.6万桶，原油进口量环比增加7.1万桶/日至601.3万桶/日，炼厂开工率小幅降至85.6%，原油出口量减少46.8万桶/日至483.3万桶/日，汽油隐含需求886.4万桶/日，总体略偏空，符合季节性因素。短期来看，地缘仍存在一定的不确定性，油价波动可能性较大。

　　沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

　　本周一国内部分地区中石化价格下调50-100元/吨。上周厂库累库山东地区去库，社会库去库。盘面震荡偏弱，基差小幅走弱。山东地区，部分炼厂执行出货，现货销售压力较高，实际成交情况一般。下游终端项目进入赶工阶段。华东地区，炼厂间歇复产后将带动产量增加；需求方面，市场刚需维持，考虑到区域价差影响，区内多以低端成交为主，业者主动出社会库资源为主。需求难有明显起色，产量环比有所下降，短期盘面重点关注成本端原油价格变动。

　　PTA：★☆☆ （装置延长检修，基差有所走强）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，由于主流供应商合约减量，基差低位反弹，聚酯工厂递盘积极性尚可，个别主流供应商有出货。日内主港现货在01+15~30有成交，个别略高在01+35，宁波货早盘集中在01+15附近成交，价格成交区间在5775~5845附近，个别5900附近。11月货源在01+15~30有成交。仓单在01+15~30有成交。主港主流货源基差在01+20。原料方面，隔夜原油上涨，PX收于1014美元/吨，PTA现货加工费330元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工上调至90.5%，终端织造开工80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，相对估值偏低，关注成本走势。

　　短纤：★☆☆（产销偏好）

　　上一交易日，直纺涤短工厂报价多维稳，日内因PTA 大厂减合约消息影响，期货大涨，现货成交好转，期现及贸易商补货动作积极，工厂大多走量为上，福建地区价格优惠缩小百元。工厂产销大多在100-200%区间，平均150%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨出厂或短送，福建主流7400-7600元/吨附近短送，山东、河北主流7400-7550元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，成交一般，库存维持高位。总体来看，短纤供需矛盾不大，关注原料走势。

　　甲醇：★☆☆（甲醇市场短空长多）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烃装置后期有检修计划。传统下游开工较好。前期港口库存去化为主，同比仍偏高。短期基本面一般，中期将改善，价格预期短空长多。

　　尿素：★☆☆(国内供应高位)

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.72万吨，环比减少0.04万吨，同比增加2.98万吨。检修有限，新装置投放，日产量将维持偏高水平。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面，9月出口量达到119万吨，后期出口不确定性仍存。近期企业库存环比下降。国内供应高位，价格承压。

　　MEG：★☆☆（支撑较强）

　　上一交易日，乙二醇价格重心震荡坚挺，市场商谈一般。日内现货成交区间较窄，仅在4025-4045元/吨附近，基差运行平稳，场内近期货源交投为主。美金方面，乙二醇外盘重心震荡坚挺，近期到港船货商谈在465-468美元/吨附近，场内商谈清淡，买盘多观望为主。乙二醇供应有所收缩。需求端，聚酯开工上调至90.5%，终端织造开工80%。总体来看，从平衡表的角度看，乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。乙二醇上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，回落以后仍可以考虑买入。

　　LL：★☆☆（供需矛盾不突出）

　　LLDPE现货低端价格7970元/吨。四季度预计PE整体负荷提升；标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口打开，但东南亚与内盘价差走扩，后续PE进口供应增量有限；市场等待中东地区后续发展，短期原油价格震荡。四季度电商活动集中，PE包装膜需求有好转预期。PE整体库存去化，石化库存处于同比正常水平；贸易商库存去化。上游石脑油制利润走弱；标品进口窗口打开；终端膜料利润环比好转。01合约基差-40元/吨；1-5价差20元/吨；HD均价与LL基本平水；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差550元/吨左右。宏观释放利好，PE供需矛盾不突出，短期价格震荡运行，从长线来看，四季度不建议过分看空PE，PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩，短期关注外盘价格的波动。

　　PP:★☆☆ （不建议过分看空）

　　拉丝现货7520元/吨。四季度预计PP整体负荷提升，10月惠州立拓与宁波金发#2可能投产；PP标品拉丝排产回升；标品进口窗口关闭；市场等待中东地区后续发展，短期原油价格震荡；丙烷价格区间震荡。终端开工好转；汽车需求较好，四季度电商活动集中，BOPP需求有好转预期。PP中上游库存去化；石化库存处于同比正常水平；社会库存环比去化。上游PDH生产利润水平偏弱；粉料生产利润不佳；PP出口窗口即将打开；BOPP利润较前期有好转。01合约基差50元/吨；1-5价差30元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差正常；L2401-PP2401合约价差550元/吨左右。宏观释放利好，PP供需双增，短期价格震荡；从长线来看，四季度不建议过分看空PP；PP供应压力仍明显高于PE,长线来看L-PP价差预计将会继续走扩，短期关注外盘价格的波动。

　　PVC：★☆☆（开工预期短暂下降，下游开工反季节性走低，库存累库）

　　随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。10月中下旬PVC检修量增加，开工率大幅下降，但预计检修时间较短，开工率将很快恢复。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未恢复节前的水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量下降，PVC开工提升幅度较大，而需求大幅下降，假期期间库存有所提升，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修近期增加，但持续时间较短，开工率预期将很快恢复，PVC利润尚可。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，假期期间下游开工大幅下降，未来恢复或较为困难，库存累库。基本面处于偏空状态。

　　烧碱：★☆☆（供需均强，库存大幅累库，价格短期疲弱）

　　当前产能损失处于较低水平，烧碱开工维持高位。从未来检修计划看，10月下旬至11月中旬有一定检修量，预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝价格上涨，利润提升，氧化铝企业开工积极性提升，对烧碱需求增加，带动液碱需求，河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调，氯碱企业当前出货良好，当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间。烧碱开工维持高位，假期期间烧碱主产区库存大幅累库，当前需求尚可，预期未来库存将持续小幅下降。烧碱现货价格维持高位，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少，前期的价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格，其他下游也处于需求旺季，对烧碱的需求将进一步提升，而供应方面烧碱装置检修量再度提升，预期价格将在中长期维持涨势，但近期价格受累库影响或将表现疲软。

　　PX:★☆☆ （PNN暂时有支撑）

　　上一交易日，PX价格先强后弱，尾盘下跌。早间PX价格受原油隔夜盘下跌影响偏弱维持。但PTA期货受个别工厂延长检修影响上涨，也带动PX商谈价格走强，午间纸货价格涨幅较大。而随着PTA期货冲高回落，PX商谈价格也跟随走弱。加之原料端价格日内整体偏弱震荡，也拖累PX价格。装置方面，无较大变化。隔夜原油上涨，PX-石脑油价差348美元/吨，PX-原油价差走弱，PX相对估值连续回落。PX下跌主要是由于汽油裂差的回落，另外自身供需边际上也有转弱。后市来看，仍然看好PX，主要是PX长期来看供需偏紧，流通库存不多，此前主要是因为相对估值高位，另外当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位，PX调油溢价回落，可以关注长期买入机会，风险在于原油价格进一步下跌。

　　苯乙烯：★☆☆（正套继续持有）

　　昨日国内苯乙烯市场小幅跌价。江苏市场现货收盘8530-8610元/吨，均价8570元/吨自提，较上一交易日跌80元/吨。消息看，日内原油、成本暂偏弱震荡表现，苯乙烯生产企业部分有跌价出货行为，预期供应小增暂减弱低供应的影响，市场出货意向有提升，期现货跟随主力盘面交投整理走跌。从苯乙烯自身基本面看，中期供需两端矛盾均不激烈，供应无新增产能，开工受利润限制，直接下游和终端需求表现有所劈叉，总需求偏弱但具备韧性。产业链中波动最大仍在于上游环节，极低估值下苯乙烯受成本影响权重会加大，而油及短期波动率较大，单边参与风险较高，建议继续持有12-1正套头寸。

　　天然橡胶：（原料继续上涨，期货回调做多）

　　国庆长假后，天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势。天然橡胶作为具备一定属性的品种，其生产及价格的季节性较强，四季度价格通常以上涨为主。除了季节性因素外，当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点：1）由于利润以及树龄等原因，全球第二大产胶国印尼今年减产几成定局。2）尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高，但近期持续逆季节性去库，且去库速度较快。另外，听闻海外产区天胶库存非常低。3）产区天气情况不佳。目前已经进入旺产季，市场对天气的关注度提高。泰国南部主产区以及海南产区降雨仍然偏多，限制原料产出，原料价格一路上行。4）今年全乳胶产量或在20万吨左右，不及市场之前预期。再加上收储可能性仍存，因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年。5）轮胎需求尚可。9月重卡销量同环比再度走强，物流景气度明显好转。6）旺产季后紧跟着就是停割季。临近年底，天胶投机性需求将阶段性爆发。越临近年底，市场就越多的交易明年的宏观预期，因此商品价格四季度通常偏强。就天胶本身来说，天气、减产、仓单等炒作比较多，再加上产量具有鲜明的季节性，因此天胶以做多思路操作。但需要留意轮胎厂利润状况以及RU期货方面烟片胶窗口是否打开。本周天胶期货小幅回调，这轮上涨是产区原料拉着期货涨，目前原料价格仍然继续上涨，并未掉头，橡胶加工厂利润大幅压缩，已经亏损。因此回调完毕后，期货仍将继续向上

　　丁二烯橡胶：（仓单叠加成本，合成胶多单持有）

　　丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。除仓单之外，近期合成胶生产利润一路走低，成本对其价格也具有相当的支撑。

（文章来源：新湖期货）