能化 | 尿素价格上行压力较大 但下游需求仍在

　　原油

　　日评

　　国际原油期货周二延续震荡态势，周末会议前夕市场态度谨慎。

　　1、GasBuddy的石油分析主管周二表示，感恩节出行开启，数百万美国人踏上了旅途，周一美国需求比上周跳增了7.6%。11月20日感恩节当周伊始，美国汽油需求较过去四周每周一的均值上涨6.4%。在2023年感恩节假期的前一周，美国汽油平均价格连续第九周下跌，较一周前下跌6.2美分，这是一年多来连续下跌最长的一次。

　　2、伊朗石油部长表示，预计到2024年3月，伊朗石油产量将从目前的约330万桶/日增加至360万桶/日。在过去的几个月里，伊朗签署了六份油气田开发，包括开发在Karun西部地区的Azadedan和Yara联合油田的协议。伊朗的石油产量和出口量估计已飙升至自2018年美国制裁以来的最高水平。

　　3、10月份中东对欧洲出口降至11个月低位，因炼厂中断以及来自美国和印度的更多产品限制了供及最新船运数据显示， 10月份油出口降至平均24.8万桶/日，创下2022年11月以来最低水平，且低于9月份的30.7万桶/日。10月份美国对欧洲发货量攀升至11.5万桶/日，11月份已经达到23.6万桶/日。沙特阿拉伯的SATORP炼厂也在整个10月份进行维护，而科威特的AL-Zour炼厂面临几起意外事故，影响了柴油和燃料油的供应。

　　4、挪威石油部周二表示，挪威10月产量从前月触及的四年低位反弹，但仍落后于官方预估。挪威10月天然气产量增加至3.281亿立方米/日，9月为1.991亿立方米/日；挪威10月原油产量增加至178万桶/日，9月产量为168万桶/日。

　　5、俄罗斯将海运原油出口削减至8月份以来的最低水平。此前10月份出货量激增。油轮追踪数据显示截至11月19日当周俄罗斯港口的原油运量约为每天270万桶，较截至11月12日的修正后数据减少58万桶/日，为四个多月来最大周环比降幅。

　　6、Euroilstock周二公布的数据显示，大规模检修之际，欧洲炼厂10月产量环比下隆5.2%，至929万桶，同比降幅为2%。10月原油加工总量为880万桶/日，较9月减少逾7%，较去年同期减少1.2%.

　　7、随着即将见顶的石油需求前景对投资决策构成压力，未来两年炼油产能扩张的浪潮可能会结束。彭博财经预计2023-30年间新增产能将达到490万桶/日。预计全球石油需求的增长速度将超过炼油厂新增产能的速度，然后在本十年末见顶。按照目前的扩张速度到2030年炼油行业将保持紧平衡。

　　观点：

　　国际原油期货周二进入震荡格局，OPEC+会议前夕多空双方均保持谨慎。彭博美元汇率指数止步三连跌，这对略利空，因美联储最新会议纪要显示，美联储官员一致认为在问题上应“谨慎行事”。原油供需方面，俄罗斯11月19日当周石油海运量降至四个多月以来最低；美国咨询机构GasBuddy表示，11月20日感恩节当周伊始，美国汽油需求较过去四周每周一的均值上涨6.4%。市场普遍预计OPEC+会在2024年延续减产，联盟是否会有超预期的决议是市场不敢轻举妄动的原因所在。当前WTI和SC仍为Contango结构，中美欧三大经济体10-11月炼厂开工低于预期是当前累库的主要原因。投资者以震荡思路对待油价。

　　数据资讯来源：Bloomberg

　　橡胶

　　日评

　　天然橡胶

　　周二，国产全乳胶13125元/吨，环比上日下跌200元/吨；泰国20号混合胶12130元/吨，环比上日下跌170元/吨。盘后贸易商轮仓换月，少量平仓。

　　原料端：昨日泰国杯胶46泰铢/公斤，环比上日下跌0.4泰铢/公斤；泰国胶水51.9泰铢/公斤，环比上日上涨0.1泰铢/公斤，云南胶水12000元/吨，环比上日上涨200元/吨；海南胶水11900元/吨，环比上日下跌300元/吨。

　　库存方面，上周青岛地区出入库双比下滑，整体维持去库状态；浅色胶累库放缓，越南由于气候因素，今年预计减产10%。

　　观点：

　　天气因素对原料的支撑很强，库存维持周去库1-1.5万吨的幅度，按这个去库速度，今年全年的累库大约10万吨左右，年初的市场预期大约在20万吨，今年的重心抬升也是在修复平衡表累库幅度的预期差。下游开工水平比较平稳，全钢胎现在库存水平开始走高，但应该不至于迅速坍塌。总体来看，哪怕最后泰国旺产季补量，胶价单边不会出现大跌

　　合成橡胶

　　周二，合成橡胶期货价格下跌，合约BR2401日盘收盘价12245元/吨，环比上日下跌105元/吨。

　　原料端：截至11月21日，丁二烯自提价格9300元/吨，环比上日上涨100元/吨。

　　供给端：山东地区顺丁橡胶12250元/吨，环比上日下跌50元/吨；丁苯1502橡胶11700元/吨，环比上日持平。山东威特化工有限公司5万吨/年高顺顺丁橡胶装置于11月16日起临时停车。截至11月15日，顺丁橡胶开工率67.69%，周度环比下跌2.23%，社会库存2.86万吨，周度环比上升2.14%。

　　需求端：轮胎开工稳中向好，截至11月16日，全钢轮胎开工率63.89%，环比下降0.32%，半钢轮胎开工率78.88%，环比上升0.19%，需求整体表现平稳。

　　观点：

　　丁二烯装置没有检修变动，可流通货源还是比较紧缺，与顺丁橡胶走势相悖，按照内盘丁二烯的价格，大部分顺丁加工厂的利润已经开始亏损；下游刚需采购，采买情况变化不大，买卖双方分歧依然较大。多因素共振下，短期内BR下方空间有限；但需注意由于外盘丁二烯现货已经贴水内盘接近1000元/吨，警惕BR成本坍塌风险。

　　数据资讯来源：Wind、钢联

　　02

　　PX.PTA.MEG.PF

　　日评

　　11月21日PX.PTA.MEG.PF市场小结

　　成本端：

　　利空：11月21日，石脑油CFR日本价格环比上涨1.8美元至646美元/吨。PX中国合约价格环比下跌15.8美元至1011美元/吨，PXN价差环比下跌17.6美元至365美元/吨，维持高位。11月21日美元兑人民币汇率参考7.17，PTA现货加工费约486元/吨，主力加工费约353元/吨，盘面2405合约加工费约351元/吨。

　　供应：

　　1）利空：仪征化纤64万吨PTA装置重启中，山东一套250万吨PTA装置计划11月底检修。综合逸盛宁波重启以及逸盛海南投产，本周PTA开工负荷或环比上升至80%附近。

　　2）利空：陕西愉能40万吨合成气制EG新装置近日出料，负荷提升中。

　　需求：

　　利空：江浙涤丝前日产销偏弱，产销比约4成，直纺涤短今日产销清淡，平均28%

　　后市展望：

　　PX环节，PX供应逐步回归，下游TA装置重启，需求支撑尚可，加之目前正处PX长约商谈时点，现货价格僵持，期货价格跟随PTA价格波动。

　　PTA环节，11月装置检修集中，有效缓解累库压力。虽逸盛部分装置因开机时间较长存检修可能，但目前仍未有落实。下游订单转弱，但聚酯库存健康，季节性转弱拐点或延后至12月中下旬，基本面来看，不具备趋势下跌动力，前期空单止盈，关注装置变动情况。

　　EG方面，港口显性库存仍处历史高位，去库进程较为缓慢，库存压力将持续限制期价上行，短期内维持震荡看待，但估值支撑，下方空间有限，价格波动多受宏观情绪影响。

　　数据资讯来源：Wind、钢联、红桃3

　　03

　　纯碱、玻璃、烧碱

　　日评

　　纯碱

　　市场行情：

　　周二国内纯碱现货报价持稳至上涨。华北地区重碱现货市场价上涨100元至2550元/吨，沙河地区重碱市场价上涨50元至2500元/吨；华中地区重碱市场价持稳至2450元/吨。轻碱现货价格多数上涨，主流报价集中在2200-2500元/吨。

　　主要逻辑及观点：

　　周二纯碱期货价格冲高回落，现货价格持稳至上涨。周二商品市场跌多涨少，市场情绪较差。短期纯碱基本面边际略有改善、供应端扰动明显。从基本面来看，上周纯碱产量环比减少0.51万吨，下游需求整体持稳、囤货需求增加，碱厂库存减少9.10万吨至44.30万吨。近期纯碱检修增加，供应压力略有缓解。上周浮法玻璃产线无变动、光伏玻璃点火1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和稳中略升，重碱需求较好，轻碱需求变动不大。从宏观层面来看，近期国内房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平；国外宏观整体偏中性。综合来看，短期纯碱基本面变动不大，青海地区环保限产对期货价格扰动较大，期价上涨带动下游采购积极性增加。仓单方面，周二纯碱仓单减少至0张。

　　短期纯碱期货价格波动加剧，风险较大，建议暂时观望。

　　玻璃

　　市场行情：

　　周二国内玻璃现货价格多数下跌。华北地区玻璃现货市场价下跌10元至1870元/吨，华中地区市场价下跌30元至1850元/吨。

　　主要逻辑及观点：

　　周二玻璃期货冲高回落，现货价格多数下跌。短期玻璃基本面变动不大，政策利好对短期价格形成支撑。上周玻璃产量基本持稳，下游采购积极性略有提升，库存小幅下降，厂家库存减少3.6万吨至202.8万吨，同比下降43.90%。上周浮法玻璃产线无变动，近期玻璃日熔量高位运行，产量同比小幅增加。1-10月竣工面积增速维持高位，房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平，玻璃深加工订单数量基本持稳，需求表现尚可。短期玻璃现货价格弱势，期货价格受成本端和政策利好偏多震荡运行。

　　短期玻璃期价偏多震荡运行，FG2401合约参考1650-1850区间。

　　烧碱

　　市场行情：

　　周二国内烧碱现货价格持稳为主。山东32%液碱折百价持稳至2531元/吨，浙江32%液碱折百价持稳至3266元/吨，江苏32%液碱折百价持稳至2656元/吨。

　　主要逻辑及观点：

　　周二烧碱期货跌幅较大，现货价格持稳为主。短期烧碱基本面变动不大，供需相对平衡。近期烧碱检修较少，上周烧碱产量环比小幅增加，下游需求略有增加。最新的液碱生产企业库存减少3.06万吨至28.09万吨，同比减少6.27%。近期烧碱下游氧化铝产量高位略降，粘胶短纤开工率回升。近期烧碱现货价格企稳，下游采购积极性略有提升。10月烧碱出口减少1.94万吨至14.28万吨。短期烧碱供需相对平衡，市场预期转弱，叠加出口下滑，期价偏弱震荡为主。

　　短期烧碱期价偏弱震荡，SH2405合约参考2500-2750区间，背靠区间上沿可试空。

　　数据资讯来源：Wind、钢联、红桃3

　　04

　　PVC

　　日评

　　PVC

　　市场行情：

　　周二国内PVC现货价格较周五下跌，华东电石法现货5785元/吨，较周一下跌50元/吨，华南电石法主流报价5835元/吨，较周一下跌40元/吨。华东电石法基差较周一走强49元/吨至-130元/吨。原料电石低端报价较周一上涨，主流报价3025-3400元/吨。

　　主要逻辑及观点：

　　供应端开工上行，本周开工率上升至77.36%。PVC高库存压力虽未能有效缓解，环比而言，上游库存有所增加，中游库存去化变慢。市场成交中等偏差。电石价格下行，成本支撑有所减弱。供需矛盾加剧，重点关注下游企业复工情况，预计整体偏弱震荡。01合约下方关注6000附近支撑，上方关注6250压力。

　　数据资讯来源：Wind、钢联

　　05

　　聚烯烃

　　日评

　　聚烯烃

　　市场行情：

　　周二，聚烯烃LL现货价格8090元/吨，较周一下跌40/吨。LL基差124元/吨，较周一走强72元/吨；周二，华东PP拉丝现货价格7605元/吨，较周一下跌20元/吨。PP拉丝基差93元/吨，较周一走强104元/吨，共聚基差较周一走强99元/吨至263元/吨。

　　主要逻辑及观点：

　　截至11月21日，PE检修占比6.37%，PP检修占比13.25%，低利润状态下PP开工低位，11月PP仍有新装置投产，PP40万吨，产能占比1.17%。11月国产供应端压力渐增。外盘价格变动不大，且按照当前进口利润，预计PE窗口打开，后续进口存增量预期。当前聚烯烃上游、中游整体库存压力不大，但库存去化变缓。重点关注企业复工情况。能源端原油大幅下跌，聚烯烃成本支撑减弱，单边观望为主。L2401合约上方压力8100，下方支撑7900；PP2401合约上方压力7750，下方支撑7350。

　　数据资讯来源：Wind、红桃3

　　06

　　甲醇

　　日评

　　甲醇

　　主要逻辑观点：

　　现货方面，达旗2000（-40）、鲁南2370（-30）、鲁北2280（-50），场内跌价为主，工厂出价及下游招标皆降价较多，后市信心不足。原料煤端，坑口面煤续降，港口价格持平。近期上游装置变动较多，大唐甲醇和MTO全线停车一周，鲲鹏精醇停装一周，神木装置恢复，鲁西烯烃降负荷，渤化PP装置停车；中煤延长甲醇降负，凯越内调，本周或进行社会面采购；终端需求面临淡季，注意传统下游需求负反馈传导；港口烯烃一定程度呈走弱预期，库存刚需去化较慢，11月进口或达140万吨左右，伊朗装置暂未停车，非伊进口较多，进口压力仍在，人民币汇率走强，进口成本降低。整体来看，甲醇自身供需驱动较弱，价格偏弱震荡运行。

　　后市展望：

　　甲醇（MA2401）：短期偏弱震荡运行，参考震荡区间2350-2450元/吨。

　　数据资讯来源：Wind、钢联、红桃3

　　07

　　苯乙烯

　　日评

• 　　现货：周二苯乙烯期现价格下行，成交冷清，基差下行， EB2401合约收盘8469元/吨跌幅2.53%，江苏苯乙烯市场现货价格8600-8740元/吨，环比下行170元/吨。

• 　　原料：华东纯苯现货价格7630-7730元/吨，环比下行120元/吨，交投情绪偏弱，山东地区小幅下行，亚洲纯苯价格回落，进口窗口临近关闭。下游各品种下行为主，纯苯略让利下游，利润小幅修复，部分品种亏损。

• 　　下游：华东市场PS价格窄幅整理，成交一般。ABS价格持稳，观望居多。EPS价格偏弱震荡，成交一般，心态偏谨慎。三大下游窄幅震荡，苯乙烯日内回落明显让利下游，当前EPS有利润，PS临近盈亏平衡，ABS维持亏损状态。

• 　　观点：周二苯乙烯期现价格回落，成交清淡，基差下行。成本端华东纯苯回落，亚洲价格下行，苯乙烯外采原料装置利润维持亏损状态。苯乙烯亚洲价格回落，进口窗口关闭。据卓创，本周外盘开工环比提升1.8个百分点，主要为加拿大INEOS 43万吨月中重启，近期关注韩国Lotte 58万吨重启（全球产能占比1.3%），及巴西Innova 41.6万吨预计11月中检修进展（全球产能占比1%）。三大下游日内价格窄幅震荡，利润修复，目前EPS有利润，PS临近盈亏平衡，ABS亏损。12月苯乙烯累库程度减轻，关注外采乙烯装置开工情况，库存低位下，EB2401关注下方8400元/吨支撑。月间EB2401-2402逢高反套为主。

　　数据资讯来源：Wind、卓创

　　08

　　尿素

　　日评

　　尿素

　　主要逻辑及观点：

　　现货市场价格方面，近期现货价格窄幅震荡。河南晋开2370（-30），中原大化2400（-20），山西兰花2360（-10），安阳中盈2370（-10）。

　　从供应来看，部分气头企业12月有检修计划，注意保供倡议下气头企业限气情况。需求方面，近期河南地区复合肥开工逐步恢复，下游拿货意愿较强，昨日河南地区工厂停收，成交氛围较好，叠加淡储需求稳定释放，短期下游补库刚性需求仍在。预计在下游整体备货谨慎的情况之下，本周上游库存小幅累积。近期人民币汇率升值，出口窗口截至明年1月可能再难有打开。整体来看，政策压力加大，上游保供决心明显，价格上行压力较大，但下游需求仍在，建议空单平仓离场。

　　后市展望：

　　尿素（UR2401）：短期震荡运行，参考震荡区间2250-2350元/吨。

（文章来源：期货）