纯碱供应端事故频发 现货盘面共振上涨

　　行情导读：近日纯碱盘面持续大幅拉涨，2401合约涨幅超过7%，盘面价格接近2500元/吨，远月2402、2403、2404、2405等合约涨幅超过8%。

　　驱动因素1：盘面现货共振上涨，中下游投机需求高涨

　　随着盘面价格一路上扬，现货报价也同频上涨，截至目前中源化学重碱报价2800元/吨，轻碱2500元/吨（不接单），阿碱轻2200元/吨（不接单）、重碱2500元/吨。买涨不买跌的情绪推助，贸易商锁货，下游玻璃厂刚需叠加额外囤货，市场流通货源较为紧张，现货有进一步提涨空间。

　　驱动因素2：远兴投产进度一再推迟，环保事故频发供应缩量

　　远兴12线34线迟迟未投料， 3线从9月推迟至今仍未投料，先前投资者问答平台上官方回应表示3线11月下旬投料，但至今仍未有确切投料消息，推迟时限一而再再而三超出市场预期。远兴3、4线全部规划重碱，因一直未投料，大大减少了之前平衡表里推演的累库幅度。此外，青海两大龙头昆仑、发投依然低负荷运行，该情况已经持续5周，产量总折损量巨大。本周新增金山三期突发事故，影响10天产量，折损4-5万吨。

　　驱动因素3：轻碱补库超预期

　　前期因市场预期轻碱需求较差，碱厂重质化率大幅提高，因此重碱产量提量，轻碱产量缩减。近期轻碱下游补库超预期，而供应低负荷，因此表需缺口多为轻碱下游补库贡献。

　　驱动因素4：盘面虚实比高，01临近到期，空头持仓占劣势

图：纯碱周度产量（万吨）

图：纯碱厂库存（万吨）

数据来源：wind 隆众广发期货发展研究中心

　　展望后市：

　　今日利多消息不断，“远兴3线投料失败”“金山三期突发事故停产10天”，再度点燃盘面多头情绪。近期现货盘面共振上涨，当前重碱价格2800元/吨，近月合约持续收基差，买涨不买跌心态推动下，下游玻璃厂补库，贸易商投机需求旺盛，叠加贸易商锁货推动，利多驱动依然主导盘面。近期轻碱的下游补库需求旺盛，因前期重质化率的提高导致轻碱产量偏紧。供应端仍存扰动，青海环保昆发两家仍低负荷生产，产量折损叠加中下游囤货导致目前流通货源偏紧。结合当前盘面虚实比来看，纯碱01时间已经不多，虚盘成分较重，但市场流通碱量少，12月底较难形成明显累库。现货连续大幅提涨，01依然贴水，预计短期内偏强运行持续。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。

　　风险提示：投产不确定性，宏观政策波动较大等

（文章来源：广发期货）