能化 | 关注下游何时结束补库 纯碱期价或出现高位...

　　【原油】

　　隔夜震荡收跌，OPEC+11月30日会议改为线上，市场继续静待结果。目前中美炼厂开工率低位回升，去库预期仍难证伪，沙特延长额外减产的基准假设下油价支撑相对稳固，关注宏观层面对需求预期的指引及沙特减产相关言论。

　　【燃料油.低硫燃料油】

　　燃油系期货跟随原油波动，二者均收出下影线。低硫燃料油配额紧缺下国产量降量明显呈近强远弱局面。高硫燃料油裂解价差处较低水平，炼厂加工高硫燃料油经济性凸显，高硫燃料油需求增长将有望对其库存压力带来边际缓解。关注原油企稳后高硫燃料油做多机会。

　　【液化石油气】

　　降温和化工装置复工推动国内需求持续环比改善，但目前丙烷对石脑油溢价较高，化工需求后市预期仍难言乐观，需求回暖对市场的驱动仍以托底为主。11月到岸量下旬继续降低，旺季下市场底部或有所增强。化工品价格走弱推动盘面预期下修，但旺季内进口成本支撑仍存，总体维持区间震荡。

　　【尿素】

　　尿素盘面回落，国内现货价格稳中有涨。今年淡储规则略微修改，时间线延后，减少了11月和12月的采购压力；工业需求方面复合肥生产企业尿素需求量增加，尿素刚需稳步回升；开工率小幅下滑，产量同比高位；尿素企业待发订单量环比减少，企业累库，但整体依旧偏低位且累库速度较慢；法检政策从严，港口小幅累库。尿素出口暂时停滞，日产高位，政策面利空落地，后市有收储支撑，可偏多配置。

　　【甲醇】

　　甲醇盘面持续下跌，沿海区域现货价格相对内地跌幅更大。美元走弱带动进口甲醇成本降低，到港量持续高位，使得港口货源倒流向内地，沿海表需明显增加，港口表现去库；内地装置产能利用率小幅减少，生产企业周度签单量环比增多，甲醇生产企业库存减少；烯烃各装置运行稳定，多数下游利润有所亏损；成本端煤炭价格上涨，煤制甲醇周度平均利润下滑。甲醇基本面矛盾不明显，现货市场震荡运行为主，后续关注港口卸货速度、烯烃装置情况以及宏观因素风险。

　　【聚丙烯.塑料.PVC.烧碱】

　　聚烯烃宏观预期难抵淡季供需矛盾凸现，强预期回归弱现实带来价格重心下移。聚乙烯方面，国产供应端充足，需求端，农膜方面，棚膜需求逐渐减弱，后续新增订单有限，工厂开工存下滑预期，备货意愿不高；包装膜行业，需求难有明显改善，多维持现有订单进行生产，逢低小单补仓为主。PP市场现货供应仍呈现宽松状态，对PP价格难有支撑。下游多个领域开工负荷处于低位，工厂生产积极性偏低。供需基本面偏弱，但并不具备持续单边驱动。PVC价格下滑，弱现实逻辑运行，检修装置复工带来供应增长预期，出口预期落空，不过短期下游刚需补库较好存在一定支撑，整体看PVC合约延续宽幅区间震荡格局，目前价格向下沿逐步下探。烧碱短期供应增长，液碱库存环比走高，下游需求暂稳，整体看供需基本面转弱趋势延续，但也不存在大幅回落空间。

　　【PTA.PX.乙二醇.短纤】

　　调油需求尚未显现，PX加工差有所回落，供应回升为季节性利空，后期如果PTA装置恢复较多，将抵消PX供应增长的利空；PTA周度负荷提升明显，加工差将承压，为短期主要利空；新年度调油需求及终端消费持续向好的预期为中长线利多。乙二醇港口库存高位徘徊，近期有新产能投产和检修重启，供应增长施压；中短期利多主要是东北亚地区石脑油价格坚挺及后市到港的乙二醇下降；乙二醇新年度新装置投产减少，存量装置有提升负荷的预期，中长期看，行业利润有望适度修复为利多驱动。下游织造开工回升，短纤产销依旧清淡，价格驱动依旧在原料端。

　　【20号胶.天然橡胶.丁二烯橡胶】

　　东南亚天然橡胶供应由高产期逐渐进入减产期，中国云南产区率先进入停割期，海南产区天气好转，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，浙江石化装置临时检修。受个别企业开工调整，本周国内全钢胎开工率回升，半钢胎开工率小幅回落。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落，延续了去库化的趋势，保税区库存回升而一般贸易库存续降；本周中国顺丁橡胶社会库存继续小幅回落。综合来看，RU供应季节性利好，NR需求缺乏信心，BR供应压力偏大，策略上偏观望。

　　【玻璃】

　　本周继续去库，库存环比下降3.89%，同比下降45.7%。主产区产销尚可，维持去库态势，沙河目前现货震荡为主，小板微涨，外围市场价格继续下行。当前行业库存水平不高，中下游库存水平偏低，刚需采购为主。行业利润较好，供给高位。11月中旬加工订单环比小幅增加，但目前资金回款差，加工厂接单意愿不强。盘面小幅贴水，而现货整体还是震荡偏弱趋势，期价上行空间不大，政策层面不断有地产利好对冲，关注实际效果，短期期价或高位震荡为主。

　　【纯碱】

　　行业再度去库，库存环比下降3.71万吨至40.59万吨，重碱库存不高。周度产量环比增加3.32万吨至69.15万吨，部分企业开工提升。供给提升，但库存下降，主要原因在于下游补库，目前玻璃厂场内加待发的原料库存补至19+天，相对前期低位明显提升。仍存在部分企业封单。后续将有进口碱到港，而玻璃厂经过补库后目前货源增加，预计高价下进一步补库的空间减弱，后续供给紧张格局或缓解，另外关注远兴三线的投料情况。短期现货偏紧格局继续，不建议做空，继续等待，关注下游何时结束补库，期价或出现高位回落压力。

（文章来源：国投安信期货）