原油系品种唯独它驱动力不强 原因是？

　　昨日，原油系全线回升，内盘原油系涨多跌少，其中原油、燃料油、沥青期货反弹明显，LPG期货驱动力略显不足，相较其他原油系品种，仍表现出阶段性走弱。

　　对此，华安期货高级安然表示，在油化工产业链中，低硫燃料油受局部供给偏紧影响，反弹最为明显；沥青因炼厂有序挺价，中间商下调频率放缓，价格有所反弹；PTA受上游PX开工不足供应紧张影响，也有所反弹；LPG受进口成本滑落影响，反弹力度亦偏弱。

　　“在周五原油系品种普遍反弹的情况下，LPG涨幅较小，有两方面原因：一方面，LPG与原油的关联性不如燃料油和沥青强，另一方面，LPG缺乏强力支撑的情况。”东亚期货交易咨询顾问何北表示，近期的进口成本略有松动，国际市场供需边际转弱，不过在运输问题的影响下难有大跌。国内市场需求较差，PDH开工率有可能继续下行，燃烧需求也没有明显支撑，市场心态不佳。

　　在期货能源研究员李雪晨看来，LPG近期上行动力不足主要还是受宽松的基本面影响。

　　“美国出口维持高位，虽然巴拿马运河拥堵情况并无好转，但目前已有VLGC开始绕行苏伊士运河，这使得美国货物直接与中东货物竞争，对中东市场形成冲击。而需求端相对疲软，印度需求基本被满足，而我国PDH装置利润持续倒挂，开工率维持在60%左右，化工需求较弱。而且此前大幅走弱时，LPG受运河拥堵运费高位影响较为坚挺，因此本轮缺乏上行动力。”李雪晨称。

　　业内人士表示，LPG盘面之前交易旺季需求转暖预期，盘面有所上涨。近期数据公布后，盘面迅速走跌。

　　期货日报记者了解到，海关总署最新公布的数据显示，2023年10月，液化气进口量为265.40万吨，环比减少17.68%。“从接货地来看，有化工需求的山东、江苏、浙江的进口量都有缩减，反而是传统民用燃烧为主要需求的广东进口量有所上升。”隆众资讯分析师宋一鸣称，结合国内目前需求端情况，进口体量的下降在市场预期之中，但降幅超过了预期。

　　“数据上直观体现出了国内化工端因高成本而利润受损，导致需求出现萎缩，以及国内存在大量的待消耗库存的问题。”宋一鸣说。

　　采访中，记者了解到，10月LPG进口量大幅减少主要是因为国内需求表现疲软，国内气温未明显回落，燃烧需求难有提升。燃烧与化工需求表现疲软，加之沙特CP延续上涨，进口成本高位打压了进口商操作积极性，双重压制下进口量环比大幅下跌。

　　宋一鸣介绍，目前国内液化气主要需求缺口在化工端，多是国内PDH等深加工装置接货。10月份沙特CP价格高开，加之国际船运费大幅上涨，国内进口成本越来越高，下游装置利润受到挤兑，一直处于深度倒挂局面，这部分装置开工水平下降抑制了对进口丙烷的需求，从而导致进口减量。

　　“当前，国内PDH亏损导致开工率低于历史同期。”何北介绍，通常，9月份是PDH开工率的一个低点，此时PP进入旺季，PDH开工率将从低位快速回升，但今年PDH开工率并未回升，而是继续下降。

　　“6月份，PP和LPG都出现了一波大级别的上涨，且LPG的涨幅要高于PP。这一方面导致进入旺季之后PP价格有回落；另一方面，LPG受到运输问题的影响，回落的幅度低于PP，使得PDH装置的利润一直处于亏损状态。”在何北看来，PDH需求减量是10月份进口缩量的最主要原因。

　　在何北看来，国内市场目前正处于供需再平衡的过程，11月的进口成本在运输问题的支撑下难有大降，东亚地区的需求没有明显起色，印度和东南亚维持一定量的采购，预计FEI价格可能在670—710美元/吨波动。

　　“国内贸易商亏损也比较多，PDH开工率小幅回升，但在利润没有明显改善的情况下，后续提升空间有限。国内民用气市场也缺乏较强的支撑，下游库存已经处于偏高位置。”何北认为，综合来看，年内LPG期货预计以振荡偏弱走势为主。

　　根据隆众资讯对本月船期的跟踪和向贸易商的了解，11月进口量会继续减少，最终体量预计在255万—260万吨。

　　“不过，随着国内天气转冷，民用需求已经出现回暖趋势。”宋一鸣表示，根据对三级站的，南方地区销售量有5%—10%的增幅，并且现在国内炼厂整体供应不算多，随着气温进一步降低，冬季消费旺季的特点仍会在年底显现，价格可以保持健康运行，加之进口成本仍在高位，对市场底部有强支撑。但由于化工需求疲软，业者认为后市外盘的向上空间有限，也会限制国内价格的上行空间。

　　不过，仍有分析师认为，LPG期货在近期大幅下跌之后会有技术性反弹，同时市场也在等待OPEC+会议的结果。

　　“对于油化板块而言，因沙特及其石油盟友们对非洲产油国的产量配额存在分歧，迫使OPEC+会议日期延期，叠加美油库存大幅增加，国际油价再度大跌，引发市场对明年原油需求减弱的担忧。”安然表示，产油国再度达成一致只是时间问题，减产支持下油价或将有所反弹，LPG将获得一定成本支撑。

　　在安然看来，后市仍需关注美元汇率变动以及山东地区供应情况，建议投资者以短多长空思路看待LPG行情。

（文章来源：期货日报）