能化 | 终端织造本周高位回落，聚酯开工高位略有...

　　塑料/PP：

　　红海局势有缓解迹象，化工品上涨后调整；周末齐鲁石化乙烯车间着火，乙烯产能80万吨，下游65万吨聚乙烯（14LD、14HD、37全密度），占国内总产能的2%，占总表需的1.6%。聚丙烯产能7万吨，占比非常小。除此之外，上周涨价去库形成正反馈，月底继续去库。塑料8000-8450，PP7300-7800。

　　苯乙烯：

　　短期强势逻辑在于红海局势以及齐鲁石化与峻辰停车，占国内总产能的3.2%左右，具体恢复时间尚不能确定。两事件驱动推涨包括苯乙烯在内的化工品氛围。除此之外，纯苯估值在同期正常水平，下游利润多数还是走弱，需求边际走弱，苯乙烯需求也小幅下滑，国内外供应都有减量，因此重点关注还在供应端以及成本，前期多单继续持有。

　　PVC：

　　本周开工环比略降，社库去，厂库增，需求继续改善空间不大，累库预期；出口弱，外盘跌；现货5830，氯碱综合利润不高，电石涨后稳（存下行预期），PVC反弹后估值中性；下游补库弱，和外盘比价，折5600，观点震荡偏弱。

　　烧碱：

　　山东32碱750折百2344；上游开工提升，后期检修减少，累库预期；液氯和液碱现货存下行预期，边际高成本2350，当前利润一般，05关注2500支撑（远月需求改善预期），已突破前期压力位2750，弱现实强预期，维持谨慎偏多。

　　纯碱：

　　环保等原因，日产再降低，新增投产有望兑现，低库存累库仍慢；轻碱需求尚可；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面2700，现货有松动预期，01贴水，震荡；05暂看1950—2200震荡偏弱。

　　玻璃：

　　现货交割品1800，生产利润好，整体库存中性，刚需拿货，成交一般，厂家价格松动，赶工预期仍在；利多点一是成本抬升，二是炒宏观预期；短期1750—1900震荡偏空。

　　尿素：

　　现货普遍大幅下降，河南交割区域报价2350，低价区成交好转；供应端，煤头+气头装置停车，日产15.53万吨左右，-0.27万吨；需求端，下游逢低择机适量采购，复合肥前期订单充裕，谨慎采购，开工略降，工业需求维持刚需采购节奏开工转弱，需求疲软，观望情绪更浓；库存端，企业库存继续小幅累库，港口库存减少，严政策下或有回流，仓单高位略增；成本端，煤库存高位，价格低位整理；近日传出印度招标信息，1月4日结束，有效期至1月15日，最晚船期2月29日，但目前，国内外价格倒挂且出口政策预计收紧至来年4月，国内参与或较低；关注复合肥开工节奏、气头装置情况及出口政策情况。

　　聚酯:

　　终端织造本周高位回落，聚酯开工高位略有回落，预计聚酯短期尚能维持。终端需求环比走弱。

　　PX：

　　供需方面：供应上亚洲开工逐步提升（歧化与异构化利润近期均修复），同时调油需求季节性减弱对于亚洲芳烃需求支撑减弱，需求PTA开工恢复对PX需求有提振，总体上PX供需双旺，但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN前期看空但近期跌至300美金偏下短期到位,绝对价格短期或跟随成本端波动，短期原油企稳反弹对其有支撑。

　　PTA：

　　供需方面：PTA11月去库12万吨，12月在前期高加工差套保背景下预计检修有所推迟偏累库，但年内预计压力不大，未来无检修叠加新产能投放条件下PTA季节性累库概率大。估值方面石脑差近期修复比较明显，PXN近期高位回落后有所修复至350美金，芳烃调油需求季节性下滑，PXN短期看300附近估值到位，但向上驱动要等春节后，短期预计低位震荡。PTA加工差近期震荡略偏弱，目前在350上下，整体PTA估值中性，主要利润在石脑油环节。总体看终端下游需求已经在季节性走弱，但聚酯环节仍高开工，短期对原料仍有支撑。总体看PTA主要是供给过大导致累库预期，不过成本端PXN以及原油有支撑，对于PTA有成本支撑，短期PTA绝对价格偏反弹对待。

　　MEG：

　　供给上开工略有回升，油化工持稳，总体供应高位持稳，两套新产能已经陆续投放，进口10月69万吨，沙特一季度检修预期导致进口未来预期减少。需求方面聚酯开工尚可，需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上油化工估值非常低，煤化工尚可（煤化工开工较高侧面反映）。整体看供需双旺，四季度预计维持平衡左右，一季度季节性偏累，但后期如果供给不大幅回归有去库预期。本周MEG在消息面以及未来供给收缩预期下大涨，短期维持强势，逢低偏多对待。

　　PF：

　　供需方面：供给上开工高位，需求一般，有走弱预期，高库存，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期有所压缩。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。

　　沥青：

　　估值：按Brent油价79美元/桶计算，折算沥青成本4000附近，06合约报3757，估值中低位驱动：百川炼厂库存增加，社库增加，短期供需驱动偏空。中期来看，当前79左右的布伦特价格，稀释沥青贴水-10，对应历史上山东现货最低3350，盘面极限3550。2024H1供需双弱，淡季累库大概率不及预期，近期汽弱势也在间接支撑沥青价格，不过盘面继续拉涨需要等现货配合，6-9合约正套逻辑。

　　燃料油：

　　上周亚洲燃料油市场整体震荡运行。低硫方面，东西方套利窗口自十一月初开启，来自欧洲的货物一般经过苏伊士运河和红海运往亚洲。但随着红海地区紧张形势升级，通过苏伊士运河的风险增加，船运公司开始改道选择绕过好望角，航行时间将延长至少10天，对LR2型油船来说将多消耗250-420吨燃料油。另外，船东们为了减少延误可能会加速行驶，这将进一步增加燃料使用量，预计近期低硫燃料油市场基本面将得到一定支撑。高硫方面，新加坡高硫燃料油市场依旧平淡，来自中东和俄罗斯的稳定流入导致高硫市场充足供应，抵消了来自中国炼厂端和下游航运端需求增长的利好。

（文章来源：一德期货）