分析人士：LPG短期维持僵持状态

　　12月以来，LPG价格走势与原油趋同，但节奏有所差异。

　　对此，广发期货能化首席张晓珍解释说，原油作为宏观配置资产，受到宏观经济因素和地缘政治事件的影响较大；LPG作为原油开采中的副产品，与原油走势存在一定相关性，但LPG季节性走势明显，同时也受到下游PDH装置开工率变化以及全球物流情况的影响。

　　尤其今年10月中旬以来，随着原油供需边际转弱以及地缘影响逐步消退，呈单边下跌走势，而10月中旬至11月中旬，受巴拿马运河水位下降以及管理局发布新规影响，巴拿马运河通行船只大幅下降，引发市场对供应端收缩的担忧，加之冬季燃烧需求旺季将至，LPG价格偏强运行。然而，11月中下旬，因LPG价格高企，下游PDH装置大幅亏损下被迫减产，叠加11月中旬全国气温高于往年平均水平，燃烧需求不及预期，再加上巴拿马运河拥堵天数回落，LPG价格大幅下跌，走势弱于原油。之后，随着PDH利润的修复，PDH装置开工率回升预期强烈，且全国各地寒潮来袭，燃烧需求提升，叠加油价企稳反弹，近期LPG价格走势偏强。

　　记者了解到，当前主导LPG盘面走势的关键逻辑一是油价，二是PDH装置利润修复后开工率提升程度和寒潮期间燃烧需求释放情况。

　　“从油价来看，美联储鸽派抬头，各类资产风险偏好回升，油价触底反弹，但仍缺乏基本面的利好驱动，预计上涨空间有限，布油以70—78美元／桶看待。”张晓珍说。

　　就LPG基本面而言，近期港口库存下降，且到港规模不大。

　　“如果需求好转、港口库存进一步下降，那么LPG价格反弹驱动将进一步增强。”张晓珍表示，虽然巴拿马运河拥堵天数有所回落，但仍维持在较高水平，其中北向和南向拥堵天数分别为7.6天和8.5天，拥堵天数的高企导致船期的延长，从而出现到港量阶段性下降的现象。

　　另外，目前LPG燃烧以及化工需求一般，下游PDH装置利润修复后，仍需关注开工率提升程度以及寒潮期间燃烧需求的释放情况。

　　据了解，燃烧需求是LPG需求中的重要一环。钢联数据显示，燃烧需求占LPG需求的42.82%，其中民用燃烧和商业燃烧加总占燃烧需求的75.6%。每当气温下降，燃烧需求的走强会对LPG价格形成支撑和提振。LPG在燃烧过程中需要更多的能量来达到燃烧温度，这意味着相同数量的LPG，在气温更低的时候，燃烧所产生的热量会减少，冬季LPG在供暖、烹饪等方面的需求量变大。

　　10月过后，全国各地区气温开始下降，燃烧需求逐步释放，助推LPG现货以及盘面价格。自2021年以来，10月后的现货价格基本稳定在5000元／吨以上。当前，在化工需求平淡的环境下，燃烧需求在寒潮到来的带动下进一步释放，将对价格形成一定提振。

　　“后续燃烧需求增加，如果到港量始终维持低水平，那么港口库存将继续下滑，届时LPG价格反弹驱动增强。”张晓珍说。

　　在国投安信期货分析师李祖智看来，明年年初LPG市场仍会维持僵持状态。“当前宏观、原油弱势氛围的利空和航运、国内新化工产能的利多支撑都不会发生明显变化，同时北美明年LPG增速放缓，国际市场增供幅度较今年下降。”李祖智认为，明年上半年随着旺季的结束，市场底部支撑松动，同时对原油比价也会相对回落。不过，价格下行逐渐修复化工毛利后，关注化工需求的回暖节奏，以确定明年价格筑底的信号。

（文章来源：期货日报）