能化 | 昨日纯碱盘面区间震荡 现货市场走势稳定

　　原油

　　隔夜仍在区间内震荡，尽管市场对红海局势仍然保持警觉，但是在没有实质性供应中断的迹象下，持续向上的驱动暂未出现。

　　供应端，欧佩克预估今年原油需求量维持在日均225万桶，2025年全球石油日需求将进一步增长185万桶。该数据显示欧佩克对原油市场强劲前景的乐观预期，其闲置产能仍有可能导致供应过剩，市场等待下个月欧佩克会议的结果。此外，红海地缘冲突仍在持续并增加了各船运公司的运输和时间成本，但整体上利好支撑有所减弱，市场处于谨慎观望当中。非欧佩克方面，美国原油减产幅度或将扩大。由于季节性因素及大规模的行业整合和成本削减，原油产量增长可能会放缓。

　　需求方面，美国需求和馏分油需求增加。另一方面，根据OPEC月度报告，2024年全球石油日均需求增长预测维持不变，向市场释放的信号或较为有限。欧佩克在该报告中预测，2024年全球对欧佩克原油日产量需求为2849万桶，2025年为每日2896万桶，远高于2023年12月份欧佩克排除安哥拉的每日2670万桶的原油日均总产量。市场等待今夜信息署将发布的上周美国原油和库存及需求等相关数据的指引。

　　策略：油价维持震荡，欧佩克月报释放的利好信息有限，红海危机下市场短期上存在对供应中断的担忧，但长期驱动原油价格的因素可能还是经济增长放缓从而导致的需求疲软。原油短期上边际在75美金，操作区间在65-75美金区间内。

　　PTA

　　聚酯补货逐渐接近尾声，基本面估值略走好，预计短期PTA震荡整理为主。现货方面，偏高估值修复，日内 PTA依然稳健，基差趋于高端，买气略有降温。1月18日PTA现货价格收涨20至5805元/吨，现货均基差收涨3至2405-37。1月主港交割05贴水30-45成交，部分仓单05贴水37成交，2月主港交割05贴水27附近、40附近成交。加工费方面，PX收1025美元/吨，PTA加工费至292.36元/吨。

　　1月18日，PTA开工稳定83.06%，聚酯开工下滑至87.05%。截至1月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为61.84%，较上周开工下降3.67%。终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。下周来看，织造厂商开机负荷随着务工人员返乡逐渐下降，织造工厂订单天数或将窄幅震荡。

　　综合来看，当前PTA开工维持相对高位水平，有供应商降负、计划月底检修，缓和季节性累库压力，但聚酯季节性检修逐步兑现，阶段性补货逐步进入尾声，供需压力日渐增加，PTA追涨较为谨慎。

　　策略：偏高估值修复，有供应商降负、计划月底检修，缓和季节性累库压力，但聚酯季节性检修逐步兑现，预计短期PTA高位整理为主。

　　MEG

　　国际原油出现一定反弹，乙二醇库存下降明显，但国产开工率提升趋势下，需求端受春节影响下降预期较强，预计短期乙二醇反弹空间有限。现货方面，张家港现货在4720附近高开后仍继续冲高，但高位接盘能力有限，价格快速回落，之后在沙特装置检修消息的影响下价格企稳上涨，下午收盘时，现货商谈区间在4675-4680区间。1月18日张家港乙二醇收盘价格上涨67至4679元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20至4650元/吨。基差方面，现差波动加剧，早盘开盘时走强至05+10附近的价格，之后回落至05-20附近，收盘时基差商谈在05-3附近。

　　1月18日国内乙二醇总开工59.23%（降0.04%)，一体化61.38%（升0.93%)，55.38%(降1.76%)。截止1月18日，华东主港地区MEG港口库存总量93万吨，较1月15日增加0.4万吨，增幅0.43%。周内主港到货有所回升，提货相对平稳，本周内库存止跌微增。

　　聚酯开工下滑至87.05%。截至1月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为61.84%，较上周开工下降3.67%。终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。下周来看，织造厂商开机负荷随着务工人员返乡逐渐下降，织造工厂订单天数或将窄幅震荡。

　　总体来看，国际原油出现一定反弹，但乙二醇成本影响有限，乙二醇库存保持下降趋势，但随着国产产量增加以及下游聚酯工厂负荷降低，供需结构缺少持续转好动力，预计短线市场偏强震荡为主。

　　策略：国际原油反弹，主港库存下降，但供应端部分装置提负，且春节假期临近需求下降预期较强，对后期供需结构不利，预计短期高位整理为主。

　　PVC

　　昨日PVC期货跌后回涨，现货市场小幅走低，市场一口价点价成交并存，下游采购积极性偏低，观望意向较为明显。5型电石料，华东自提5580-5660元/吨，华南自提5600-5650元/吨，河北送到5480-5520元/吨，山东送到5530-5580元/吨。

　　供应端：电石企业部分受供电不稳影响产量略降，下游到货不一，多数维持正常水平。短期暂无新增PVC企业检修，部分计划外降负荷企业逐步恢复，预计下周PVC开工环比窄幅提升。短期PVC社会库存绝对量维持偏高水平，淡季下春节前仍有累库预期，供应端较为充裕。

　　成本端：本周电石市场价格变化不大，电石市场供需博弈中，短期价格预计整体以稳为主。外采电石PVC企业依旧处于深度亏损，氯碱企业综合处于小幅盈利，成本端仍存有一定支撑作用。

　　需求端：1月下旬下游制品企业将开始陆续放假，国内需求将走弱，下游制品企业买跌不买涨，对于低价货源有一定备货意向。近期出口实单成交一般，短期难有明显放量。

　　策略：短期供给相对平稳，下周开始需求将逐步走弱，春节前社会库存将延续累库趋势，基本面压力依旧存在，不过PVC绝对价格已处于相对低位，成本端存有一定支撑，此外宏观预期尚未证伪，暂无明显驱动下短期PVC价格窄幅震荡为主。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势稳定，市场成交气氛尚可。

　　昨日主要区域重碱价格：东北送到2600-2800，华北送到2600-2700，华东送到2400-2600，华中送到2300-2550，华南送到2550-2600，西南送到2400-2500，西北出厂2000-2100。

　　供给端：青海区域两家碱厂依旧减产中，短期金山五期短期减量，预计行业开工及产量依旧维持高位，后期依旧需关注远兴3线出产情况以及青海装置情况。碱厂待发订单略有提升，基本维持至月底，产销维持下出货尚可，大部分库存不高，短期碱厂库存小幅波动为主。

　　需求端：下游适量补库，部分有一定春节备货，低价采购为主，轻碱近期成交好于重碱，总体看短期市场情绪有所回暖但在远期悲观预期下暂未出现集中拿货，整体补货相对谨慎，下游玻璃厂原料库存厂内加在途在20天左右，部分轻碱下游原料库存在7-13天不等，继续关注春节前下游买货情况。本周全国玻璃均价2026，环比上涨2，区域表现略有差异，南强北弱情况存在。华北随着市场情绪降温以及期现商低价货源影响，价格重心下移，中下游逢低刚需采购为主。华东价格大稳小动，局部下雪对出货略有影响，周内出货放缓，库存上涨。华中价格变化不大，下游刚需为主，库存压力不大。华南年底需求支撑下，多数出货尚可，部分提涨，库存仍呈下滑趋势。

　　策略：短期下游部分有一定补库，在市场情绪略好转下现货价格暂时稳定，不过产量提升下短期碱厂库存仍有上涨可能，春节前下游补库节奏还需持续观察，盘面尚处于贴水且离成本线不远，单边暂时观望为主，若前期有持仓可尝试变为正套，后期依旧需要关注供给端扰动以及下游实际补库情况。

（文章来源：正信期货）