作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、本周南京市场库存继续下降。杭州周五库存37.4万吨，较上周五41.2万吨库存继续下降。

2、周钢联的数据：

产量减，厂库增，社库增，表需降。铁水产量222.81，环比增加0.25。

3、国际宏观：

①　鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策； 最快 12 月就会放缓加息步伐；

②　美国 11 月大企业联合会消费者信心指数报 100.2，略高于预期的 100，前值为 102.2；

③　欧元区 11 月经济景气指数录得 93.7，略高于预期的 93.5，前值为 92.5；

④　美国11月季调后非农就业人口 26.3万人，预期20万人，前值26.1万人。

4、国内宏观：

①　制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合 PMI 分别为 48、46.7 和 47.1，

②　上市房企再融资重启。

5、现货端：

上周预判现货端是是回调下行，周三可能就会开启反弹的走势走势。日期延后了两天，周五市场价格开始小幅上行。基本符合预判，那么下周的行情我认为是继续反弹，会有回调，但是总体幅度不大的走势。

6、期货端：

上周预判期货是一个回调，然后周二周三就开始上行的走势，也是延后了两天。基本符合预判。那么我认为下周期货盘面继续上行，会有回调，总体是一个震荡偏强的走势。

7、行情推演：

①　将上周的行情和一些消息面结合起来看，我们做个复盘：本周找钢，钢谷，MS数据与上周相比偏弱，已经开始累库，符合季节特征，今年过年早，累库也来的更早了一些；宏观面：鲍威尔提出最快 12 月就会放缓加息步伐，市场开始震荡上行，原料端的涨幅依然强于成材端。

②　现货端，上周提出盘螺的资源仍然偏紧，但是并不能代表螺盘价差仍然可以继续扩大。本周华东一线盘螺和螺纹的价差开始收敛。

③　11月结束后，12月初期货盘面开始大幅上行。很像10月底的空头的操作，当时空头给人一种很着急要打一个低点的感觉，那么12月初的多头也很着急，月初就这样大幅拉涨。虽说人心思涨，但是会不会早了一些。

④　前期的报告中有两个观点，9月底提出10月底螺纹盘面冬储，10月底提出螺纹05升水01，现在两个都已经实现。再去看铁矿01合约，达到800应该是大概率的事情了，这一轮上涨的主因还是原料，尤其是铁矿带动，那么铁矿再往上走多高，走多久，走完了之后是不是就是这一轮上涨行情结束的标志，还是需要我们去仔细观察的。

⑤　那么螺纹05合约升水01合约，01合约随着交割月的临近，代表的是现货，05合约代表的是未来更好的预期。“强预期，弱现实”的情况今年一直再发生，但是一旦兑现预期的时候往往一地鸡毛。

⑥　那么现在对12月的行情做一个预判，我是认为下周会有回调，但是幅度不会太大，但是日内波动会变得非常大，真正的回调应该是中旬到来。回调之后其实还是会上行，或者说的更直白一点，不把贸易商洗成多头，这个行情是不会结束的。

⑦　在这里我们做一个假设：A贸易商正常每个月5000吨的现货头寸，今年这种行情A贸易商非常谨慎，选择降低现货头寸，现在只有800吨的现货头寸，反过来手上资金较为充裕。随着国内、国外各种宏观利好频发，月初的这波上涨行情没有参与，现在也不敢轻举妄动，那么如果一旦盘面或者现货出现了回调，他还是会选择再次进场，这个进场的意思是贸易商将钢厂的成材转移到社库，或者从代理商手上转库。完成这个交易后，A贸易商后续担心过完年会有风险，所以会在有利润的前提下，分部分资源给别的贸易商，这些接盘的人大概率期现公司和投机商。这样钢厂通过涨价将库存和风险转移给贸易商，但是代理商将货物转移给期现公司和投机商，现阶段期现公司有进场，但是量不大，更多的是因为货权的问题，那么一旦货物从钢厂转移到社库，货权的问题解决了，也许就是期现公司大量进入的时候，这也是我12月看涨，中旬看回调再上行。同时看空冬储行情的一个主要原因吧。在这里插一句，现阶段市场上不少贸易商，很多16年开始抄底发家的，哪怕经历了这两年的价格大幅回调，或者说他们也开始逐步了解和使用各种金融工具，但是他们的交易习惯是不会轻易发生改变的，只是会偏谨慎。

⑧　宏观方面说说自己的思路，不一定对，如果说错了大家多多批评指正：1）我们仔细去看鲍威尔的发言，他通篇在说，美国的经济其实不错，而且通胀暂时下不来，这样也就意味着加息的终点会更远，但是市场交易的是他最后一段话，最早有可能在12月份放缓加息。但是实际上，加息不会那么快停止。2）我们如果将20年到现在螺纹的走势拉一下，会发现，首先，螺纹还是back结构，其次，每次螺纹都是缓慢的上涨，矛盾积累到一定程度就开始快速的下行，但是时间都不会很长，然后又开始慢慢的上行，还是短空长多。那么一个完整的基钦周期，是由两个底部构成，第一个底是2020年2-3月份的流动性冲击，那么第二个底应该是在明年的2-3月份，或者再往后延一点。一旦底部确认，就会开启一轮新的基钦周期。这也是我为什么对明年非常看好的原因。

⑨　至于下周的数据，我认为现在的期货已经不再去关注基本面了。

⑩　结尾处，借用一位小姐姐说过的话吧，我们在明年某个时点抵达隧道尽头、迎接光明的概率更大，但仍然有一些潜在风险需要动态跟踪评估。

个人观点，仅供参考，欢迎大家评论区讨论。

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