作者：李东元 安徽某大型现货贸易公司

1、周钢联的数据：产量增加，厂库增，社库减，表需降。本周因为疫情，表需小幅下降，但是反过来在疫情造成的物流不畅，表需只是微降，也侧面的反映了需求并没有那么差。钢厂的累库也是必然，随着疫情的延续，厂库成材持续积累，原料进场受阻，已经有部分钢厂开始减产、焖炉。但是周五的铁水数据230万吨，上周五是220万吨，由此可见，钢厂和钢厂之间还是出现了差异（具体后面再分析）。

2、国际宏观：美联储会议，加息25bp，有传言5月份加息50bp。美国现在通胀维持高位，欧洲通胀压力加大。俄乌战争持续，导致原料价格持续上行。

3、国内宏观：

上周提出：

①　各地疫情频发，导致需求进一步受阻（短期利空，中期利多，在需求没有证伪的情况下，螺纹远月合约强于近月合约）。

②　钢厂成材库存累计的同时，原料储备开始降低，后续按照区域划分，有部分长流程钢厂会因为原料短缺，出现保持最低负荷生产，甚至焖炉的情况发生（对内供应减少）。

③　本周国内仍然有综合性钢厂接到大量的出口订单（对内供应进一步减少）。

④　前段时间提出的许多钢厂开始卖钢坯，现在钢坯和热轧一样，内外价差较大（对内供应减少）。

本周这些情况仍然持续，国内许多钢厂接到了大笔的外贸订单，主要为板坯，冷热轧等（板坯不是成品，出口到欧洲不征收反倾销税，价格优势巨大）。外贸订单已经排到了5月份，钢厂全力保外贸订单，对内供应进一步缩紧。那么推演一下国家一，二季度的GDP主要发力点在出口。成品的供应量：中厚板<卷板<螺纹。（卷螺差是否仍然有机会）

4、现货端：本周的行情，期货回调和上行，现货跟随的意愿并不是很强，现货还是偏弱。那么下周行情，我个人倾向于类似于正月十五的那周行情，冲高-回调-震荡-上行（有可能冲高都没有，大家对疫情的担心。），现货还是偏弱。市场预期疫情终究会过去，需求因为疫情在积累的，疫情结束会有爆发式的增长。但是月底，代理商受困于资金。三月底，许多托盘资金也到期，不排除出现“拿货换钱”的行为；次终端因为工地回款仍然不见大幅改善，结合疫情，需求还是会受压制。但是“跌价就买，涨价就出”这个观点仍然适合下一周的行情。一旦出现超跌行情，借机补库是比较合适的。

5、期货端：上周预判是个”A”，其实走了个”N”,下周我是认为会是个回落，震荡再上行的行情，类似于一个”V”。（疫情结束后，需求爆发式增长的预期打的太足，借助疫情来一波回调），RB5-10合约，弱现实，强预期的走势愈发明显，2月初提出的RB05-10两个合约平水（两个合约交割标准不同，换算下来10已经升水05，那么后续会不会出现价格上面的平水，拭目以待）。

6、行情推演：

①　现在全球走的是通胀的逻辑，贵金属，原油，原料价格一直在涨，国内不可能凭一己之力对抗全球通胀。

②　由第一点导致现在钢材价格成本支撑很强，在需求没有证伪的前提下，借助疫情的问题，如果盘面出现超跌，也许是逢低建仓的机会，但是逢低多，原料的效果应该会强于成材。

③　国内部分钢厂外贸订单接到了5月份（主要为板坯，冷热轧），那么造成的一个结果就是，因为内外价差导致的出口增量，在一定程度上平抑了国内因为疫情和房地产下滑导致的需求减量。钢厂全力保外贸订单，同时钢坯价格高于成材，仍然有钢厂持续卖钢坯，那么铁水产量有可能继续上行，铁矿四月份会出现降库，焦煤持续紧张，原料价格因为现实需求无法下行，钢厂成本推升，那么一旦疫情结束，钢厂势必大量采购原料，原料价格还要进一步上行，成本继续抬高。那么综合性钢厂，铁水会转移到利润更好的产品上，拿螺纹来说，供给进一步受到压缩，以华东建材钢厂四月份的折扣来算，沙钢5.5折，南钢8折，中天5月份之前没有太多量，鸿泰，西城，长达没有什么量，徐钢，镔鑫，桂鑫，旋力，六钢都在卖钢坯。钢坯价格高位，调坯扎材厂生产就是亏损。供给大幅下降。疫情结束，需求一旦爆发，短期的供需错配是必然发生的，但是初期我不看好成材价格的上涨空间，也许期货会更强于现货，再次出现期货升水现货的局面。

④　国内称国外对疫情已经躺平，其实是国外也在复工复产。美联储三月份的加息已经落地，很多人觉得美联储的加息是个大利空，但是我认为首先，美联储加息是作用于需求端，而不是供给端，俄乌战争导致的原料供给进一步受到压缩，加上全球通胀，内外价差，供给端受到的影响远大于需求端。如果通胀持续，无法出现拐点，美联储可能在5月份出现很激进的加息政策，这样看来三月份的加息25bp更多的是一个试探，如果5月份的加息很激进，那么是不是会复制我们2021年的5月份的行情？

⑤　继续推演下去，如果下周出现回调，然后四月初疫情结束，短期的供需错配，导致价格上行，这个时候就要观察需求的持续性，如果持续性不强，会有再次回调的风险。那么五月份的行情反而值得期待。

⑥　另外，很多人认为国家今年5.5的GDP目标，会有很多好的政策推出来，但是我认为，子弹不会一下子全部打完。也许要等到二季度中期以后才会看到，同时，国家对于经济的的调控能力还是很强的，房地产不宜过分看空，郑州作为一个省会城市，已经放开限购，这是一个强烈的信号。

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