作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、上周南京市场库存继续累计，但是仓库依旧有露地皮的情况出现，本周依旧如此。杭州周五库存74.3万吨，较上周60.7万吨库存继续累计。

2、周钢联的数据：

产量增，厂库增，社库增，表需82.95。铁水产量227.04，环比增0.47。

3、国际宏观：

1，美联储2月1日宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点到 4.5%至 4.75%之间； 2，美国劳工部周五公布的数据显示，1 月份非农就业人数增加 51.7 万人， 12 月的数据向上修正为增加 26 万人。

4、国内宏观：

①　中国 1 月官方非制造业 PMI 54.4，预期 52，前值 41.6。中国 1月官方制造业 PMI 50.1，预期 50.1，前值 47；

②　2023 年 1 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 49.2，高于上 月 0.2 个百分点，连续第六个月处于收缩区间。

5、现货端：

上周预判价格持续上行，但是最终价格出现了回调。究其原因，更多的是节前投机的货物在节后有了客观的利润后，兑现抛压盘较大，出现了踩踏的行为，不少正套资源相继解套。那么下周应该开始，工地陆续复工，贸易商的情绪还是较本周四周五逐步好转的，短期还是看涨吧，但是上涨幅度短期不应太过乐观，仍然还是有回调的可能。

6、期货端：

上周预判期货盘面应该也是继续上行，但是波动可能会变大。算是一个比较鸡贼的预判，周一开盘后盘面冲高回落，后续一路下行，螺纹盘面跌破4000后，开始反弹上行，周五收盘4073，本周下行的幅度较大，波动率也起来了。那么下周盘面我认为还是偏多的思路，但是还是会回调的，总体思路还是冲高回落吧。

7、行情推演：

①　先做一个本周的复盘，本周螺纹钢主力期货价格较节前下降 2.54%，热卷下降 2.0%，铁矿石下降 1.21%，焦煤下降 3.55%，焦炭下降 4.64%。原料端我不是很专业，但是成材端期货盘面更多的是获利盘的兑现吧，然后周一开盘，玻璃领跌，所以这个就给大家一个直观的印象，后续矛盾积累的越明显的品种，越会成为空头的首选（这一点真的很重要）。

②　2022年的周报我经常提及一个观点，贸易商的盈利模式自从2021年的两拨大级别的回撤后，发生了彻底的改变，一旦出现了利润，贸易商都会选择去兑现，因此2022年的清明，劳动，国庆节都是如此，节前利好频发，期货盘面上行配合，现货贸易商进场，但是节后第一天不去兑现的话，第二天大概率开始亏损。那么今年春节后也是如此，节前看涨预期太过一致，现货价格也是快速拉升。兑现盘开始大量兑现，造成价格的踩踏，投机商不断的调低冬储货物利润的预期，甚至出现了亏损。这个观点今年继续保持吧。

③　大家都知道国内现在钢铁产能过剩，很多人也在说现在是行业的下行周期，那么如此叠加，必然不会给钢厂利润，所以2022年最稳妥的套利策略就是做空钢厂利润，那么对于本周的下行，我是这么看的，节前兑现盘是一方面，但我认为更关键的是，钢厂现在原料库存较低，在现阶段需求不明朗的情况下，我先把钢厂的利润打掉，让钢厂不能迅速复产，如果后期需求起来，哪怕没有去年那么好，是有可能打出来短期的供需错配的，那么市场和钢厂开始涨价，原料是一定会开始上行的。那么钢厂生产到了月底，可能仍然没有利润。加上前期有些钢厂自储，资金有压力，开始检修，原料端的需求下行，原料端开始回调，成本支撑的逻辑崩溃，开始下行。

④　从供给端来说，综合性钢厂处于利润导向，铁水从螺纹转移到热卷和中厚板，我们可以看沙钢和中天对于螺纹和热卷，带钢的2月份折扣量可以看出一些端倪。同时2月份应该重点关注电炉厂的供应增量，电炉厂节前停产，继续收废钢，但是废钢价格的持续上行，挤压电炉厂的利润，对于电炉企业后续的复产持续度造成了影响。本周成材价格下行，废钢价格也出现回调，仍然是压缩电炉厂的利润。

⑤　所以就现在来说，螺纹的矛盾并不突出，如果现在盘面继续下行，我真的不认为是坏事，因为现阶段越跌，后续螺纹的基本面更好。但是我最担心行情会有一种走法，大家参考RB2305合约从3325开始筑底后，在3700-3800横盘了2个星期，然后快速拉升，如果2月份螺纹期货复制这种走势，围绕4000上下波动100-150个点两个星期，将大家的耐心和库存都磨没了之后，月底开始一波拉涨，那就很恶心了，但是不排除会有这种走法。

⑥　本周美联储加息25基点，国内市场波澜不惊，有种已经交易完了的感觉，那么我个人认为吧，现在这个加息对于国内的影响已经趋弱了，大家也在交易年底的降息，但是我认为本月和下月的美国通胀数据才是关键。我们在这里做一个猜想，大家都知道中国的经济周期提前美国一个身位，随着国内放开，大力搞经济，开启一轮复苏，需求开始陆续向好，大宗商品迎来一波上行，是不是仍然会带来一波通胀，让美国无法降息，甚至是再加息（这一点有些大开脑洞），美联储也许会维持利率水平在高位震荡贯穿全年。一旦降息预期的证伪，不排除给大宗商品市场带来一波长期和深度的回调的。

⑦　说说过年的电影票房，比去年好，但是貌似票价也涨了不少吧。还有就是说过年期间房地产成交较好，但是这里面有个关键的一点，是二手房成交好于新房，这一点我是这么认为的，新房受去年7月份事件影响，二手房学区，小区绿化，物业，小区周边配套设施啥的都成熟了，二手房销售挤占了新房的销售，短期是个利空，但是这是一个传递的过程，先消化社会库存，再消化房企库存，属于一个短期利空，长期利多的事情。

⑧　说一个猜想，不一定对，欢迎各位大佬拍砖。山东地区因为闽源，西王的退出（闽源产能好像做不锈钢去了）。石横上了热卷产能，永峰后续也有计划，那么在产能平控的前提下，山东市场螺纹的供应量后续是会出现减少的，我们假设需求持平去年，后续山东市场是有可能成为国内钢材价格的高地的，山东价格的高企，会造成华北材和苏北材的流入，江苏地区，或者说华东地区的实物工作量还是高于全国平均水平，那么缺失的部分苏北材造成的供给减量，还是对成材价格有一定支撑的。

⑨　下周有不少数据很重要，1月份货币供应和社融情况，MS数据，废钢的供应速度和价格。大家多多关注。