螺纹钢8月21综述：上周五【螺纹钢】主力合约下跌26元/吨，盘面利润109.3元/吨，近月强于远月，期货贴水5，基差走扩。

宏观方面：央行发布了2023年第二季度中国货币政策执行报告。与一季度货币政策执行报告相比，“坚决防范汇率超调风险”、“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”、“适时调整优化房地产政策”、“发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”都是“新表述”。

产业方面：周五钢联数据显示，五大钢材品种总库存回落15.29万吨，表观需求增加47.59万吨，其中螺纹表观需求增加29.24万吨。可见，恶劣天气影响减弱的情况下，终端需求迎来小幅回暖。目前市场表需大幅回升，库存双降，数据利多，应多关注去库节奏。

后市预测：目前网片处于弱反弹趋势，后期反弹持续性既要看减产力度，也要看需求复苏的现实。结合当前网片价格小幅波动，综合预计周一上海钢材价格将伴随原材价格小幅下跌。

铁矿石8月21日综述 :【铁矿石】主力合约上涨3元/吨，近月强于远月，期货贴水135.2，基差收窄。

【现货需求端】

受唐山复产影响，需求端日均铁水产量环比+2.02万吨至245.62万吨，进口矿日耗环比+3.21万吨至301.01万吨；钢厂库存-0.28%，日耗+1.08%，库消比-0.38%。7月生铁产量7760万吨，环比+61.92万吨，同比+711.38万吨；1-7月生铁产量生铁产量52892万吨，同比+1802.26万吨。7月粗钢产量9080万吨，环比-31.04万吨，同比+937.14万吨；1-7月粗钢产量62651万吨，同比+1722.98万吨。

【现货供给端】

二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量8785.4万吨环比+1276.2万吨（17%），同比+507.4万吨（+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，进口矿来看，7月铁矿石进口量9347.6万吨，环比-204万吨，同比+641.6万吨；7月铁矿石进口累计量为67004万吨，同比+4288.29万吨。国产矿来看，7月份国内铁矿石原矿产量8570.90万吨，环比+55.36万吨，同比+548.22万吨；1-7月产量56679.70万吨，同比+548.22万吨。

【铁矿库存端】

港口库存12051万吨，环比周二+70万吨，环比上周四+105.1万吨；钢厂进口矿库存环比-23.4万吨至8366.2万吨。

【后市观点】

市场博弈减产执行的不确定性，关注压减政策落地情况。基本面上，供应端到港量环比上升幅度较大，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂小幅补库，港口库存维持去库。供应来看，台风扰动消散，前期无法入港的船只相继卸港，到港量环比+1313.5万吨至3180.9万吨；海外矿山发运整体水平有所回落，本周澳巴发运量环比+298.3万吨至2579万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+2.02万吨至245.62万吨，进口矿日耗环比+3.21万吨至301.01万吨。钢厂库存-0.28%，日耗+1.08%，库消比-0.38%。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力逐步加大；但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上。

8月21日煤焦炭综述 :【焦炭】主力合约上涨1.5元/吨，盘面利润88.9元/吨，近月强于远月，期货贴水141.1，基差收窄。【焦煤】主力合约上涨12元/吨，近月强于远月，期货贴水574.3，基差收窄。

焦炭：第5轮提涨处于博弈之中，幅度为流熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨。综合来看，成材仍然弱势运行，钢厂亏损走扩，并目宏观刺激政策并未取得实质成效，若钢厂开始出现减产，黑色系有进入负反馈的可能。目前来看，基本面中焦炭受物流影响，钢厂库存史低，但钢厂利润亏损加大，造成第5轮提涨落地可能性减小。从估值来看，09合约贴水幅度已经较小，具备贴水交割的条件。总的来说，煤矿供应尚未完全恢复，且本周铁水产量继续上升，钢厂库存低位，煤焦价格受到支撑。但长期来看，在物流修复后，伴随钢厂补库到位，结合下游地产数据及宏观政策不及预期，钢厂利润亏损，有较大概率减产或会对焦炭进行提降，无论哪种都会对焦炭价格形成压制，所以综合观点为煤焦上行空间有限，建议01轻仓逐步布局空单。

焦煤：2023年6月份，中国进口炼焦煤774.5万吨，环比增15.17%，占煤炭总进口量的19.43%。1-6月份中国累计进口炼焦煤4561.4万吨，同比增幅75%。1-6月中国焦炭出口总量为406.1万吨，较去年同期减少6.7万吨，降幅1.6%，其中6月焦炭出口66.5万吨，环比下降6.6%，较去年同期下降28.5%。

【观点】焦企利润回升，生产积极性较高，出货意愿逐步增加，市场恐高情绪渐起，贸易商出货意愿增加，且近期运输影响在逐步减弱，钢厂到货好转，虽然铁水上行短期对焦炭需求有支撑，但是粗钢压减仍有逐步执行的可能，后市焦炭供需面将逐步走向宽松。

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