作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、周钢联的数据:

产量减，厂库减，社库微减，表需增。本周因为疫情持续，钢厂产量开始下降，疫情导致的原料流入不畅，钢厂原料库存可用天数大幅减少。但是我认为，钢厂的辅料库存更加紧张，不排除钢厂有进一步较少供给量的可能。厂库减，社库微减，表需开始增加这三个数据综合研判，一方面继续延续上周观点，需求肯定不及预期，但是并没有那么差。另一方面，疫情导致的物流受阻，钢厂汽运直发较为困难，选择别的物流方式（船运，车皮）将成材运到社会仓库，同时，钢厂汽运直发受限，对于本地社会库存是一个利好，有利于本地社会库存的快速下降，但是本周社会库存并没有大幅降低，由此可以推断，钢厂的水运和车皮运输的货物已经开始陆续到达社会仓库，后续仍然有在途资源到达。本周五铁水是226万吨，上周五铁水230万吨，也侧面的反映了钢厂产量开始下降。

2、国际宏观：

①　俄乌谈判取得进展。但是对俄罗斯的制裁仍在持续。

②　由于能源价格飙升，德国和法国3月通胀超预期增长，因此欧洲央行政策开始转鹰。

3、国内宏观：

①　本周统计局公布3月PMI指数，49.5%，前值50.2%，降低0.7%，已经回落到荣枯线以下（疫情，俄乌战争等原因 ）。

②　土木工程建筑商务活动指数为64.7%，高于上月6.1%，显示基建正在发力。

③　放假前，市场流传降息降准，就我个人认为，也是一直以来的观点，降准也许有可能，但是随着中美利差迅速收窄，降息的可能性并不大，总理提出的减税减费政策刺激经济的效果会更好。

4、现货端：

本周的行情走势符合上周预判冲高-回调-震荡-上行，现货端，随着回调结束，期货上行，期现正套和投机需求开始入场，现货价格也开始上行。这里有几点需要关注：

①　现货端供给和需求其实处在一个紧平衡的状态，但是供给端更紧一点。

②　看好节后行情，贸易商投机需求进场，后现货价格继续上行，这批资源节后不管价格涨跌，都会有兑现的意愿，所以这是节后价格上行的一股阻力。

③　看好节后行情，终端和次终端都有锁货的行为，节后必然开始陆续发货，那么需求可以说被透支了一部分。

④　节后如果现货兑现盘过大，节前锁货开始发货，必然导致需求减少，周三周四的钢谷和钢联数据一旦出现库存累库，对市场情绪是一个利空（结合后续期货盘面分析继续谈）。“跌价就买，涨价就出”这个观点仍然适合下一周的行情。

5、期货端：

上周两个预判：（1）盘面是个”V”，其实还是走了个”N”。（2）RB5-10合约，出现了价格几乎平水。

同时，RB05-10合约创了年内新高，这其中有以下几个可能:（1）节前惯用手法，逼仓。（2）市场传言节后降准降息，利多。（3）前面两周均出现股票市场的房地产板块股票连续涨停，作为一个先行指标，应该是有利多的政策出来。那么市场一直在交易，三月份因为疫情导致需求不好，同时需求也是在积累，那么疫情结束后，需求会有爆发时的增长。弱现实，强预期让很多资金选择做多远月合约。下周我仍然预判是一个“V”字型的走势，这个”V”的下探，应该是盘面主力借助节后贸易商节前有利润的现货资源选择兑现，短期兑现盘较大。终端和次终端备货导致的节后现货短期销售不佳，同时库存持续累积，数据偏空，贸易商现货销售不出去，同时期货盘面如果升水，就开始套保之类的操作。期货盘面配合开始诱空，然后一个”V”字反转，套住这批现货商。

6、行情推演：

①　仍然坚持上周观点，全球走的是通胀的逻辑，贵金属，原油，原料价格一直在涨，国内不可能凭一己之力对抗全球通胀。

②　钢厂出口订单非常好，会出现输入性通胀，这个时候需要关注政策方面，一旦出现出口加税，然后这个事情发酵，会是一波较大的利空。但是现阶段应该是看不到。因为1季度的数据大概率要靠出口来拉动，甚至2季度也是。

③　对于4月份，我有以下几个观点：1)4月份仍然偏多思路对待。2)个人希望螺纹可以又一波回调再向上涨，会更健康一点。3)都在交易疫情结束需求爆发式增长，但是我任然坚持认为，贸易商的盈利模式已经发证改变，有利润就兑现不会改变，所以疫情结束，需求启动，会有大量的兑现盘。4）需求启动后，观察需求的韧性和强度，如果再出现不及预期，回调在所难免。5）期货端，如果没有回调，仍然是小幅度的震荡，继续上行，那么上涨就没有结束，一旦出现急速拉涨，这个时候就要小心行情的反转，会不会有“以多杀多”的情况发生。6）个人认为5月份回调风险较大。

④　题外话：其实仔细去看铁矿石，焦炭，焦煤 ，螺纹和热卷，从春节后的最低点，到春节后的最高点，原料端，铁矿石，焦炭，焦煤的涨幅远远超过螺纹和热卷，那么热卷因为出口非常好，限产等因素也强于螺纹。那么从商品操作的角度，卖高估，买低估。螺纹现阶段涨幅最小，预期最好，所以一旦出现超跌，4月螺纹做多的安全边际较高。

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