从国内某经济强省全社会发用电数据来看，2024年一季度，全社会用电量同比增加11.6%，全省发电量同比增加13.3%。其中，燃煤发电量同比增加12.2%，单从全社会用电及燃煤机组发电情况来看，今年以来的电煤需求是旺盛的。今年以来，电煤价格呈现震荡下行趋势，特别是2月26日以来，环渤海港5500大卡动力煤连续下跌超100元/吨。如何从一季度的电煤市场变化来研判全年电煤市场走势？

    一、市场变化

    （一）动力煤产能变化。2021年四季度以来，电煤市场出现供应紧张，发电供热企业电煤采购困难，电煤价格飙升，一度超过2500元/吨。一方面，由于“十三五”末落后电煤产能的退出，造成电煤产能的下降；另一方面，随着内蒙倒查20年，对于煤矿企业违规超产的检查力度、频次增加，原本在产量统计外的超产煤减少。随着国家发展改革委加大电煤保供力度，临时性增加动力煤产能，以及一些列保供措施的落地，动力煤产量稳步提升，2023年基本维持1260万吨/天。今年以来，陕西、内蒙等省区维持稳定，山西地区减产严重。根据全国煤炭交易中心数据，一季度，全国电煤产量基本维持在1170万吨/天。

    （二）进口煤采购量。根据海关总署4月12日公布的数据显示，2024年3月份，我国进口煤炭4137.9万吨，较去年同期的4116.50万吨增加21.4万吨，增长0.52%；较2月份的3375万吨增加762.9万吨，增长22.60%。2024年一季度，我国共进口煤炭11589.70万吨，同比增长13.9%。实际上，2021年海关总署是有进口煤配额的，以某省为例，2021年进口煤配额为3200万吨左右。随着保供政策的落地，国家取消进口煤配额限制，该省2023年采购进口煤采购量约6000万吨。同时，随着澳煤的全面放开，一定程度上补充了国内市场高卡煤的缺口。近期，随着国内市场煤价格下行，进口煤采购量增速放缓，但仍然较往年同期增长明显。

    （三）非电行业用煤。今年以来，国内电煤市场分析经常出现“需求不及预期”，实际上从某省发用电情况来看，电煤需求是旺盛的，甚至维持较大幅度的增长，所谓的需求不及预期是非电煤需求。2021年四季度那波“空前”的煤炭市场行情，由于国内疫情的有效控制，商品物资出口量激增，导致国内大宗物资价格上涨，特别是对焦煤等非电用煤的价格刺激作用明显，大量通过洗选的动力煤流向非电市场，造成国内结构性缺煤。去年以来，随着房地产市场的降温，建材、水泥需求不断下跌，此前流向非电市场动力煤回归动力煤市场，国内动力煤供需关系逐渐宽松，这也是市场上突然觉得不缺煤的主要原因。日前，国内动力煤价格“触底反弹”似乎和螺纹钢等期货指数上涨不无关系。

    二、重点关注几个方面变化

        一季度，国内动力煤价格呈现震荡下跌，但对于2024年全年的变化，我们仍需关注几个方面的问题：

    （一）非电用煤市场。实际上，这是今年动力煤市场是否出现拐点的重要因素。面上来看，今年出现极端天气的可能性较大，叠加水电预期并不理想、山西全省煤炭减产明显，随着用能需求的增加，动力煤市场可能并不稳定，仍然脆弱。但是，从近期国家公布的存款数据，以及黄金抢购潮的出现，房地产可能不再是居民规避通胀的首选，从多省暂停基建项目来看，短期房地产复苏的可能性不大，建材等产品指数仍将维持震荡下行趋势。

    （二）进口煤政策的变化。2023年，与国际能源巨头嘉能可的沟通了解到，从进口煤生产、供应商角度来看，韩国、日本对于采购偏向于高卡优质动力煤，亚洲主要的煤炭进口国为中国和印度。放眼全球，只有中国是煤炭贸易商巨大的“垃圾场”，大量低卡高灰的动力煤堆往各沿海港口，这也是今年以来为什么会部分港口出现现货进口煤的主要原因。后续，随着国内电煤市场的稳定，对环保的要求愈加严格，对于低卡进口煤的限制可能是电煤进口的黑天鹅。

    三、全年市场预测

      从一季度来看，笔者认为今年动力煤市场仍然以震荡下行为主，至于山西煤炭减产、夏季用煤需求预增，短期来看，不足以造成国内结构性缺煤。但从今年电煤中长期合同签订比例来看，电煤价格大幅下跌的可能性不大，电煤价格变化更趋近于市场规律。