作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1. 周钢联的数据:

产量增，厂库增，社库增，表需降。上周因为疫情，汽运受限，很多钢厂的成材会采取别的物流方式（船运，车皮）将成材运到社会仓库。现阶段看来，社会仓库已经开始累库。另外，表需降也符合现阶段疫情所导致的需求下降。本周铁水229.32，对应产量增加，但是需注意现阶段钢厂的原料库存较少，辅料更加紧张。

同时物流问题非常严重，周末交通运输部开会，就物流问题做出了专门指示，下一阶段物流问题有望缓解。在这里我们就库存做一个推演：前期的低库存情况会开始出现转变，同时随着疫情的好转，有很多钢厂的在途资源（主要是水运）会逐渐入库，那么库存有可能在3/4/5这三个月处于高位。但是因为期现正套的进场，真正可用的库存并不多。另外北方钢厂和社会库存激增，已经导致暴库（后续继续推演）。

2. 国际宏观：

①　俄乌战争持续，未见好转迹象。

②　由于欧洲制裁俄罗斯，能源价格飙升，美国提供的量并不能满足欧洲的需求，欧洲的企业因为成本激增，财务状况堪忧，民众生活受到很大影响。

③　美元指数逼近100关口，给大宗商品带来压力。

3. 国内宏观：

4月7日，李克强总理主持召开专家和企业家座谈会，分析经济形势，有三点关键性表述：

①　当前世界局势复杂演变，国内疫情近期多发，有些突发因素超出预期，对经济平稳运行带来更大不确定性和挑战。

②　统筹疫情防控和经济社会发展，深化改革开放，主动作为、应变克难，着力稳增长，保持经济运行在合理区间，推动就业稳定、物价稳定。

③　政策举措要靠前发力，适时加力，已出台的要尽快落实到位，明确拟推出的尽量提前，同时研究准备新的预案(后续继续推演)。

4. 现货端：

本周的行情走势符合上周预判，节前的大量投机需求都在节后选择兑现，需求受到抑制，价格节后冲高回落，期货盘面下调，市场价格随着期货盘面逐步下调。下周现货价格仍然会有回调，但是回调的幅度不会太大，因为钢厂的成本支撑和交货折扣很低。现在有一种交易方式——卖出高价，买入低价，可以选择卖出沙永中的厂提资源，买入上海的三线库提资源（因为上海因为疫情，交易停滞，三线厂的价格被低估了很多， 一旦疫情解封，上海三线厂库提资源价格会出现爆发式的上涨）。节前和节后，西北，北方，山东的价格都在大幅上涨，有部分是原因被做库存置换的公司买涨的，因此，区域差现阶段仍是一个比较好的现货操作方式。

5. 期货端：

上周的预判是“V”走势,但是其实用震荡偏弱形容更贴切。上周的行情推演提出四月份的思路仍然是偏多对待，但是有一个回调才能更健康的上行。目前现货因为钢厂的成本支撑，下行的空间不大，但是期货盘面有回调的可能（远月合约）。市场都在说“弱现实，强预期”，但是如果将近月合约和远月合约分开来看，我认为期货盘面的逻辑已经发生了变化——05螺纹，现在交易的应该是两个方面：（1）空头没货交割，所以很罕见的在三月份就完成了移仓；（2）现货交易的逻辑是疫情结束后的需求爆发，盘面也是这个逻辑，所以周四周五，05和10两个合约的价差迅速拉大，05合约跌不动。再看原料端，疫情结束后，需求爆发式增长，钢厂会积极复产，那么钢厂会在原料端大量买入，期现共振上行，所以近月合约现在的就变成了，限产，利多成材；复产，利多原料，怎么都跌不下来。那么远月合约反而会成为做空的首选，或者可以去做盘面的正套。现在看来，05螺纹的盘面利润是最低的，10合约和01合约的螺纹盘面利润较高。下周RB2210期货盘面应该是先交易，疫情导致的需求下降，期货盘面下调，但是还是可以考虑逢低做多（高炉成本线）。趋势暂时还不会出来，网格化交易可能更适合现阶段。

6.行情推演：

①　目前现货主要还是成本支撑，钢厂供货量限制等，往下的空间并不大，回调拿货，滩低自己库存成本是一个比较好的选择。

②　期货盘面因为疫情，有可能出现回调，但是一旦出现超跌，反而是买入的机会。

③　以上两点结合起来，只要现货有低价资源，就会被收走；期货一旦下跌，就会有买入，有投机，有远期买盘进入。市场现货和盘面的投机都很主动，大家都在认为疫情结束后，需求的爆发，价格必然大幅上行。那么也可以卖出现货，买入盘面。

④　钢厂端我就不再赘述了，供应量确实不大。

⑤　现在钢厂的库存和社会库存都在增加，同时大量在途的隐形库存暂时没有显现，随着疫情结束，这些都会显现出来。前面提到北方，东北钢厂和社会库存都在激增，需要注意是因为钢厂现货库存过高，但是原料不足，可能会造成闷炉，引起原料端的成本崩塌。

⑥　最后做一个推演，如果下周出现盘面下行，甚至是超跌行情，下周的库存仍然累库，大家都认为是疫情造成的，那么疫情结束，需求肯定会爆发。同时由于国家今年GDP5.5%的预期，短期情绪转弱，情绪释放完之后，仍然会去选择做多盘面，抄底现货。我上周的观点就是四月份不看大跌，希望有一波回调，继续上行才更健康。等真正疫情结束，需求启动前，价格逐步会上行，预计在四月底，五月初，大家仍然会去选择兑现利润。那个时候，现货反而涨幅有限，期货有可能继续拉一次升水。继续刺激大量的投机需求进场，如果四月份不给期现正套解套的机会，那么这一波升水就会彻底拉爆一次期现正套。如果需求已经启动了一段时间，但是后续发现需求韧性不足，库存仍然没有下降，北方库存消化不掉，那么开启北材南下，配合美联储加息等各种利空，一波大幅度的下杀在所难免。下杀到了一定程度，国家的各项政策开始出现，价格回稳，预期变好，三季度期货和现货价格开始上行，淡季7月份有可能再次出现期货升水现货的情况，正套资金再次进场，价格继续上行。那么四季度最大的利空，有可能是国外的金融和经济风险、战争、疫情，国内经济压力，GDP的目标淡化，导致价格大幅下行。

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