作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、周钢联的数据：

产量微减，厂库降，社库降，表需增。仍然维持上周的观点，库存在3/4/5这三个月一直处于高位，同时东北社会库存激增，同比去年已经增加96.85万吨，已经出现暴库。那么本周的社库降，更多是表现在非疫情区域成交量较好。厂库降，钢厂通过车皮和船运的方式，将库存外发。由于疫情影响，本地市内物流正常，但是跨市区、跨省物流还是因为各地的政策，限制较大。本周交通运输部将就“保障疫情期间物流畅通”推出相应措施。

2、 国际宏观：

1）美联储5月份加息50bp已经确定，但是有消息预测6月份加息75bp（具体影响后续分析）；

2)对俄罗斯的制裁将持续较长时间；

3)日本央行行长表示“哪怕日元贬值，也要维持货币宽松政策”，后续日元可能持续贬值。

3、国内宏观：

1) 4月18日，1季度GDP年率4.8%；

2) 美元离岸人民币一周上涨2.28%（意味着人民币贬值，具体后续分析）；

3) 三月股市流出450亿元，债市流出980亿元；

4) 本周连续两天股债汇三杀；

5) 钢铁股，基建股，房地产股均出现回调；

6) 月底政治局会议，密切关注；

7) 各地出现下调房贷利率，以及限购政策的松绑；

8) 博鳌论坛易纲讲话，中国货币政策首要维护物价稳定。

9） 野村控股将中国GDP全年增速从4.3%下调至3.9%，二季度经济增速从3.4%调整到1.8% 。

4、现货端：

本周的行情走势符合上周预判，震荡走势，库提资源销售弱于钢厂直发资源。那么下周行情，个人认为会走一个“V”字型。前期一直再说的成本支撑，因为期货盘面原料端下跌较快，成本端已经开始出现松动。但是四月份仍然坚持不看大跌的观点。如果有低价资源还是建议可以采购回来，一是滩低库存成本，二是五一节前会有一波备货的需求（后面具体分析）。

5、期货端：

黑色系期货盘面周三开始出现回调，上周行情推演提出：注意原料端的负反馈。周四开始黑色系铁矿、焦煤、焦炭都开始大幅下行，成材跟随。下周螺纹行情应该还是走一个”V”字。因此，个人认为逢低逐步建仓是一个比较好的办法。

6、行情推演：

1）物流问题是现阶段一个非常大的问题。举个例子，做工地的次终端按照网价结算，如果长期以来，网价减去工地到货成本固定利润是100元/吨，现在物流成本最起码上浮30-40元/吨（库发资源），因此次终端的利润被物流蚕食了三分之一以上。所以次终端会优先选择规格齐全的钢厂直发资源（钢厂直发资源物流成本没有变化），因此对库提销售是有一定压制。如果钢厂直发资源规格不全，次终端无奈之下选择库提资源，那么因为物流成本的上升，如果工地有10车计划，次终端会以疫情为借口，控制发货量，直到物流成本恢复到正常水平才会发货。

上周提出的观点：物流要想恢复到正常水平，肯定要在疫情结束，解封后7-10天之内。因此得出一个观点，物流是限制需求的关键因素，甚至会在疫情结束，需求爆发的时候，限制需求的大量增长。那么如果物流短期仍然无法恢复，次终端为了能弥补物流成本上升带来的损失，结合节前工地备货的需求，会选择在月底有一个备货的行为，等节后涨价后兑现。

2）周一如果盘面出现继续下行，期现结合有几种方式：一个是在市场分步骤采购低价资源。二是在期现基差扩大到一定的程度，选择抛现货，买盘面的期现反套操作方式。

3）仔细去看螺纹2205合约，前期因为预期空头没有货物交割，因此很快的在3月份完成了移仓，后续盘面继续上行，在本周2210合约开始回调，5-10基差从接近平水扩大到160左右。但是2205盘面近期高点接近5200，如果再度上行，部分钢厂完全可以选择去交割。所以05开始回调。那么2205合约有个非常大的不确定性就是到底有多少交割量。同时，4月底交易所节前提保证金，多头会不会出现一个逼仓的行为，还需持续关注。

4）如果以上三点成立，即下周开始走一个期现共振向下，然后稳住，期货带动现货上行，投机需求进场，期现价格共振向上，那么今年以来，贸易商的盈利模式发生了很大的变化，在有利润的情况下，积极兑现。所以我还是认为，节后现货的涨幅不一定跟得上期货，期货不排除再次出现升水现货的可能。

5）本周发改委再次提出压减产量，对原料端是一个利空，前期的成本支撑出现松动，同时周末两天市场情绪悲观，贸易商选择降价出货，但是成交仍然平淡。

6）其实本周股市下行，前期拉涨的地产和基建类股票都出现大幅度回调，股市是一个先行指标。上上周五，基建股就开始大幅下行，因此这也是我本周开始看回调的主要因素。

7）中美2年期间，10年期国债利率倒挂，因此我认为国内降息不会有空间。

8）美联储加息，结合国债利率倒挂，以及美元离岸人民币一周上涨2.28%，人民币相对贬值，国外研究机构下调中国经济增速预期。结合起来看，股市、债市、汇率、商品特别是黑色系的下跌，我认为不是空头资金进场做空，而是资金都选择出走，多头平仓为主。

9）在这里做一个大胆的预测，下周价格下行后，宏观面会有更多的利多政策出来，月底的政治局会议一定要密切关注。

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