作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、节前周钢联的数据:

产量减，厂库增，社库降，表需微降。仍然维持上月的观点，库存在3/4/5这三个月一直处于高位。沙钢5月螺纹折扣2.5折，永钢螺纹5-1期5折（上期6折），中天5-1期4折（各地有差异），南钢9折。

2、国际宏观：

①　5月5日美联储会议加息50bp，但是我认为更应该关注本月的缩表行为；

②　美国1季度GDP-1.4%，我认为没必要过分解读；

③　受美联储加息影响，外盘商品普遍下行，主要是有色，农产品，铁矿石等。

3、国内宏观：

①　节前政治局会议召开，指出：稳定经济，努力实现全年经济发展目标；坚持动态清零，守住不发生系统性风险；坚持房住不炒，各地从实际出发完善房地产政策（利多）；

②　股市下跌之3000点下方，政治局会议后重新收复3000点。

③　央行下调外汇储备金汇率后，汇率短暂回调后，继续冲高（贬值）；

④　4月官方PMI47.4%，环比跌2.1%；

⑤　据不完全统计，假期期间，11城出台地产放松政策；

⑥　上海疫情出现拐点，但是北京，江苏，浙江，河南有所反弹，对物流仍然有制约。

4、现货端：

本周的行情走势符合上周预判，走一个“V”字型，提出两点建议：（1）逢低采购，降低库存成本；（2）期现基差扩大到一定的程度，选择抛现货，买盘面的期现反套操作方式，两个方式都证明可行，获利也较为可观。那么节后的行情，我还是坚持认为，贸易商盈利模式已经发生变化。过节期间，日定价钢厂的价格有不同程度的涨幅，那么节前上车的贸易商和次终端仍然会选择兑现利润。本周震荡偏强对待。（具体后续分析）

5、期货端：

本周的行情走势符合上周预判，走一个“V”字型，节后行情应该是低开高走（请尊重一下美联储的加息政策），然后震荡偏强对待。（后续具体分析）

6、行情推演：

①　复盘：节前两周最好的操作（理想化）就是10盘面最高到了5190，升水现货，这个时候盘面做空单，可以理解为套保或者是锁定利润，然后现货端大量出货，在盘面跌至4800下方的时候，现货仍然大量出货，但是开始在盘面做多单，完成一个头寸的置换。这项操作偏理想化，并带有很大的投机性质（贸易的本质始终是卖高估，买低估，所以我会在上周提出盘面大幅下行后，进行期现反套的操作，完成头寸的置换）。

②　其实5月份我整体是偏悲观的，去年11月底开始，预期一直非常好 ，但是现实确实是不及预期，本来我2021年底极度看空三月份，但是2月份中旬和2月底的两波回调（已经预判到），彻底释放了三月份的风险，因此对三月中旬的回调也是建议逢低建仓。三月份的疫情看似利空，实则利多，仍然靠着预期拉动，清明节前的上行，以及节后的大笔兑现，四月底的回调后上行都预判到了。钢材贸易商单纯的靠现货贸易，利润其实并不高。需求已经确定不及预期，但是供给的减量，出口的增量又导致了库存和往年相比确实不高。在我看来，市场一直在说的成本支撑，是因为钢厂利润偏低甚至亏损，如果市场去库不及预期，钢厂端出现减产，那么原料端大概率迎来一波负反馈，成本坍塌会让钢材价格下一个台阶。

③　仔细去看螺纹2205合约，首先，节前预判的逼仓也确实出现了，但是节前收盘，2205合约价格在5211，仍然有不到4万手的持仓，到交割前继续减仓，如果最后剩余5000手至1万手，对应的就是5万吨-10万吨的交割量。这一波交割量对市场是会造成影响的。其次，在本周2205和2210合约基差最大到320左右（前期有提示过做05和10的正套，但是基差走这么大是我没有想到的）。

④　杭州的库存下降，更多是因为疫情导致的物流无法跨区域流通，上海的货物和江苏钢材的厂发资源无法辐射到杭州周边城市的工地，造成杭州库存快速去化。但是因为上海疫情，导致不少钢厂原本要发往上海的货物转运至长江沿岸的周边城市，江苏各地库存是在增加的。大家都预期疫情导致需求延后，疫情结束后需求会有爆发，但是如果一旦疫情结束后，库存去化不及预期，钢材价格会出现大幅下行的概率。

⑤　如果以上三点成立，那么在这里做一个预判：5月份的行情，应该是有一个”A”字型。节后期货盘面低开高走，然后震荡上行，但是后续库存去化不及预期，资金问题，钢厂减产造成原料端成本坍塌，大量交割货物冲击市场等等问题在某一个时间节点爆发出来，价格开启下行趋势。如果5月份出现下行后，反而会在6月份开始出现淡季不淡的行情。随着疫情的缓解，政策端的利好会逐步展现出来。

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