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210402东吴证券晨会纪要

  宏观策略  策略月评:震荡仍将持续  以业绩 的大幅增长克服市盈率的下跌,选择高增长的顺周期行业:202年美国住宅补库存和中国制造业投资的复苏,这将会带来越来越强烈的经济复苏和企业业绩大幅增长的预期。因此看好大制造业和上游原材料板块包括机械、化工、有色等行业。对于业绩稳健增长的消费品、食品饮料 和部分医药行业,由于业绩增速稳定,较难消化高估值的风险,因此持谨慎的态度。

宏观策略

策略月评:震荡仍将持续

业绩的大幅增长克服市盈率的下跌,选择高增长的顺周期行业:202年美国住宅补库存和中国制造业投资的复苏,这将会带来越来越强烈的经济复苏和企业业绩大幅增长的预期。因此看好大制造业和上游原材料板块包括机械、化工、有色等行业。对于业绩稳健增长的消费品、食品饮料和部分医药行业,由于业绩增速稳定,较难消化高估值的风险,因此持谨慎的态度。

固收金工

金工定期报告:【东吴金工UBL因子月报】上下影线UBL因子绩效月报20210331

3月份UBL因子收益统计:在中证500成分股中,3月份“UBL因子”组合的收益率为-0.89%,中证500指数收益率为-2.39%,组合对冲指数收益为1.50%。

行业

零售金融追踪:重要政策:央行全面规范个人贷款利率展示

投资建议:当前继续看好银行股上涨行情,贷款利率上行逻辑下,推荐国有大行和头部零售银行

我们年初以来一直强调“贷款利率回升”的行业主线逻辑,微观层面广泛调研反馈,一季度中下旬以来部分信贷产品定价已经回升,今年商业银行净息差有望先企稳、后回升,看好银行股估值继续上涨。当前时点,重点推荐受益于利率回升的国有大行建设银行,同时推荐负债端优势显著的头部零售银行,即招商银行宁波银行平安银行

推荐个股及其他点评

云天化(600096):经营拐点已至,磷肥高弹性标的

盈利预测与投资评级:我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为16.92亿元、20.42亿元和23.53亿元,每股收益分别为0.92元、1.11元和1.28元,当前股价对应PE分别为9X、7X和6X。公司经营管理进入拐点,费用改善显著,叠加到磷肥价格的高弹性和可持续性,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:磷肥价格公司诉讼不能得到有效解决的风险;磷肥市场景气度不达预期;公司费用结构改善遇挫。

比亚迪(002594)2020年年报点评:业绩符合市场预期,新车型周期开启

2020年归母净利润42.34亿元,同比增长162.3%,符合市场预期。2020年公司营收1565.98亿元,同比增长22.6%,电动车业务贡献主要增长;归母净利润42.34亿元,同比增长162.3%;扣非净利润29.54亿元,同比增长1181.5%;20年毛利率为19.38%,同比增加3.08pct;净利率为3.84%,同比增加2.18pct。

广电计量:2020年报点评:业绩超预期,净利率上行贡献业绩弹性

事件:公司2020年营收18.40亿,同比+15.88%;归母净利润2.35亿,同比+38.92%,高于我们此前预期(净利润1.88亿),主要系非经常性损益增加(如中安广源并表增加投资收益0.50亿元);扣非后归母净利润为1.48亿,同比+14.93%。Q4单季收入达8.06亿,同比+36.18%;归母净利润达1.56亿,同比+57.46%。公司拟不派发现金红利,不送红股,不以资本公积金转增股本。

我们将2021-2022年EPS由0.47/0.72元上调至0.63/0.88元,预计2023年EPS为1.15元,当前市值对应2021-2023年PE为54/39/30倍,维持“增持”评级。

天合光能(688599):2020年年报点评:20年Q4盈利突出,龙头优势显著

20年归母净利润12.29亿元,同增91.90%,超预期:公司发布2020年年报,2020年实现营业收入294.18亿元,同比增长26.14%;实现归属母公司净利润12.29亿元,同比增长91.90%。其中2020Q4,实现营业收入94.92亿元,同比增长45.38%,环比增长28.60%;实现归属母公司净利润3.98亿元,同比增长52.50%,环比增长17.43%。Q4在辅材快速涨价的背景下,公司盈利能力超预期。

复星医药(600196):2020年年报点评:创新产品加速转化落地,医疗器械板块迎来新机遇

集团实现收入303.07亿元,同比增长6.02%;实现归母净利润36.63亿元,同比增长10.27%;实现扣非归母净利润27.18亿元,同比增长21.65%;实现经营性现金流净额25.80亿元,同比下降19.94%,剔除2020年末向BioNTech支付1.25亿欧元mRNA新冠疫苗首付款影响后,同口径增长11.19%。疫情影响下,医疗器械与诊断增速明显,制药与医疗服务保持稳定:2020年,公司医疗器械和诊断业务增速明显,收入占比72.19%,同比增速39.64%。

(文章来源:东吴证券

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作者: admin

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