PVC：表演式上涨 侮辱性下跌

　　引言

　　前段时间，中融与阳光龙净集团有限公司签署《纾困框架协议》，积极参与房地产行业风险处置；与此同时，多部门也与地方政府协同推动“保交楼、稳民生”，可谓“久旱逢甘霖”，为多头带来了喘息，PVC更是在8.8这样一个寓意吉祥的日子久违的迎来大涨。但奈何“队友”不给力，华中、华北、华东等地区相继被爆出“表演式复工”，以为的救命稻草反而是压垮预期的最后一根稻草，长阳也随即被空头以挑衅式的一根根小阴线吞没击穿，可谓伤害性不大，侮辱性极强。PVC自身的基本面已经是老生常谈，而从最新公布的7月地产数据看，地产惯性下行的压力仍在，相关商品依旧承压。抛开政策预期，从现实角度看，在没有看到上游大幅减产的前提下，笔者依旧维持前期对于PVC熊市周期下或有反弹，难有反转的观点。

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8月30大中城市商品房成交数据跟踪

　　7月份开始，商品房销售数据再次急转直下，8月份的部分日子成交更是“冰点”。从这一高频的房地产数据来讲，地产的下行态势仍未发生改变。短期看受疫情反复、烂尾风波、就业预期等因素冲击，居民购房信心和预期受挫，需求乏力；中长周期看，随着城镇化进程在放缓以及人口老龄化、少子化时代的到来，房地产将面临长期严峻考验，下行趋势难以逆转。在房住不炒的大方针下，一线城市未来的政策方针预计难有明显松口；二线城市则出现分化，整体不稂不莠、力度有限；三四线城市则面临松无可松、需求缺失的境地。

图1 30大中城市商品房成交面积

　　数据来源：WIND、中粮期货研究院整理

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7月地产数据跟踪

　　1-7月全国新建商品房销售面积7.82亿㎡，销售额7.58万亿，分别同比下降23.1%和28.8%；房地产累计投资7.95万亿，同比下降6.4%；房屋累计新开工面积76067万平方米，同比下降36.1%；竣工面积32028万平方米，同比下降23.3%。继6月房地产部分数据短暂复苏后，7月房地产再次全面转弱。除了地产数据的萎靡外，7月的社融和新增人民币贷款也是断崖式下滑，间接透漏出资金更多是在金融市场里流动，实体经济得到的支持有限，企业和居民的信心阶段性仍偏差。而且考虑到7月国内受疫情影响并不多，相比之下，8月面临的形式可能依然不乐观。

　　对于地产行业来说，债务和烂尾风险仍在萦绕，纾困何时落地、如何落地尚待观察，概括来说是“无力且无奈”；对于PVC行业来讲，眼下宏观和地产终端能给予的支持也仅限于无所适从的“情绪”遥遥无期的“预期”，PVC行业虽能自救却是“有力却无心”，谁都不想第一个倒下，但“无形的手”也是无情的手，一些中小装置在新一轮的产能出清中注定无法挺到下一个黎明，产能出清也是行业自救唯一的归途。

图2 房地产新开工竣工对比

　　数据来源：WIND、中粮期货研究院整理

（文章来源：中粮期货）