铝：本周铝价宽幅波动 关注后续市场情绪及社库变...

　　报告导读：

　　本周走势回顾：本周铝价呈高波动格局，宽幅震荡

　　本周内外铝价呈宽幅震荡格局，周五铝价大幅回落，主要系受南非变异病毒影响，市场悲观情绪爆发。沪铝周五单日跌幅达3.27%，伦铝跌幅高达4.62%。截至周五夜盘，沪铝收于18650元/吨，环比下跌3.8%。现货市场，整体成交活跃度一般，部分地区按需采购。

　　本周基本面情况：供给端偏紧状态延续，消费端短期持稳

　　供给端，受能耗双控、突发事件等因素影响，国内铝市场供给偏紧状态延续。据百川资讯报道，近期部分铝厂因多方面因素影响而有小幅减产，影响产能约20万吨。而上周五亦有资讯商报导称云南文山某铝厂因安全事故而停产约22.5万吨运行产能(百川统计数据)，虽本周开始带电复产但完全恢复仍需时日，因此短期内铝供给边际收紧态势持续。此外，铝进口窗口延续关闭态势，进口CIF提单价自高位回落，保税区持续累库，后续进口补充国内的动力并不足。海外方面，前期能源品短缺，欧洲部分铝厂已出现减停产；印度铝企因煤炭供应不足致使其不得不采用价格更高的网电，生产成本抬升。据统计，目前海外减产产能已超10万吨，暂无新增减产消息传出，不过我们认为海外减产的可能性仍存。

　　需求端，下游消费短期持稳。目前来看，铝加工行业开工率主要受下游消费端影响。分板块来看，铝板带、铝箔等下游需求相对稳定，铝线缆短期亦处于集中交货期开工稳定。订单需求相对较弱的板块主要集中于铝合金、建筑型材方面，其开工率年前难见明显回升。后续下游消费除了关注房地产等终端情况，亦需关注采暖季及冬奥会带来的北方新一轮环保问题，其可能会对当地加工企业开工造成一定影响。对于铝棒加工费而言，近期其价格重心较前期有所抬高，我们认为主要系广东地区型材企业限电解除后加足马力生产、北方某铝厂转铸棒为铸锭等因素使得铝棒呈供弱需强格局，铝棒社库明显回落亦对此有所印证。不过，铝棒加工费上行尚无法表征对下游消费强有力的支撑预期，在终端房地产下行周期的格局下，预计后续下游消费仍会偏弱运行。

　　后续行情展望：建议关注社库变化情况，铝价年内走弱趋势不改

　　本周铝价宽幅波动格局延续，周五受南非变异病毒消息波及，市场悲观情绪蔓延，铝价应声大跌。我们并不能排除此悲观情绪延续至下周的可能性，随着周末新闻如病毒变异能力、传染能力等的逐渐发酵，下周一、二市场继续交易悲观预期的可能性较大。同时，我们认为国内铝市基本面后续仍将偏弱运行，虽短期因云南某铝厂减产、北方运输问题致使部分铝锭库存显性转隐性等因素，我们能看到社库有所去化，但对于12月而言，受房地产、基建等终端需求下行拖累，社库大概率仍会累库。基于此逻辑，我们依旧保持前期观点，认为年内铝价弱势运行的逻辑并未发生改变。后续社库为重点变量，建议持续关注。此外，北方某铝厂铸棒转铸锭，近期铝企厂内库存持续累库，此均会对后续社库构成一定的累库压力。建议关注在途物资释放、电煤及氧化铝价下跌、海外能源品危机等因素，近期铝价波幅放大，建议投资者做好仓位控制。

　　市场风险点：社库超预期累库、其他材料反替代铝、取消铝材出口退税等

（文章来源：期货）