建信期货山东省花生调研报告

　　进入9月，山东产区花生即将陆续上市，60%以上的规模压榨企业布局在山东，油厂收购意愿或将较大程度的影响后市走向。本次将实地走访多家山东当地的油厂及食品厂，了解相关企业对于花生收购的态度及价格走势预判，同时也会对农户出货意愿、新季花生产量质量等其他重点问题进行调研，为投资者提供信息参考。

　　一、调研小结

　　种植产量情况：新季花生减种减产已经是市场的共识。河南南部及山东面积及单产均有下降；河南中部及北部面积略降而单产表现不错；河北产量则可能较上一年度有所回暖；东北地区则有一定的争议，面积减少基本确定，但单产反馈不一，辽宁部分低洼地区受雨水浸泡，单产较差，而大部分地区预计长势尚可，吉林地区则普遍反应长得不错。综合来看，调研平均反馈新季花生减产约在20-25%。

　　食品花生情况：食用花生消费量大减基本得到业内同行的认可，特别是在疫情后的这几年，下降比重较大，据反馈今年食品米需求或较正常年份减弱30%。而国外出口方面受汇率及海运费问题的制约，同样不见起色。

　　花生油情况：根据本次调研，对于花生油消费情况，各家反映口径不一，部分表示花生油仍然有小幅的增长，而最悲观的企业则表示今年花生油消费有20%左右的降幅。考虑到整体油脂消费的下滑，以及疫情对餐饮行业的打击，至少外出餐饮部分花生油的消费预计有所下滑，而居民用部分，在疫情后家庭用油消费相对增加，而花生油主要作为家庭用油，是有部分囤货或食用需求的增加，但随着疫情常态化，囤货需求或有减弱，整体预计花生油消费维稳或有小幅度的下降。而本次调研比较共识的一点是，大部分油厂的花生油库存偏高，特别是某头部油厂库存甚至可以在1-2年，下游走货并不旺。

　　花生粕情况：花生粕目前走货极好，大部分油厂几乎都无库存，基本处于产多少就能卖多少的状态。而后期的风险点在于大豆11月将逐步大量到港，豆粕价格有一定的压力，而旺季逐步结束，花生粕需求或有所下降。

　　农户出货及油厂收购意愿：走访的山东农户大多对目前5块钱以上的价格比较满意，上货的积极性也尚可。油厂方面观望的居多，想等待10月东北及山东米大量上市后市场的接受程度以及头部油厂的收购价格再制定后续的收购策略，就目前的情况来看，考虑到花生油成品库存普遍偏高，判断价格高点或在11000 -12000之间，且当价格接近11000元/吨时，油厂的收购意愿就非常低了。

　　作者观点：花生目前处于比较纠结的状态，多空双方各自有彼此的立场。多方来看，减产基本已经是共识，价格下方预计将有较强支撑，而花生粕价格的高企及库存的不足也会变相带动油厂对花生的收购意愿。另外某头部油厂的花生油库存较高，其对于花生收购价格的挺价行为，在一定程度上利于花生格的挺价，同时对竞争对手(其库存情况偏低)来说是比较难受的事情，预计收购价格仍然会有支撑。空方来看，食用花生消费萎靡，花生油成品库存较高且走货不好，油厂并不愿意以太高的价格收购花生，进口利润的打开也暗含着明年二季度花生进口量攀升的可能性正增大，整年度来看花生供需缺口可能并不如减产幅度这么大。故多空双方暂时都无压倒性的趋势性行情逻辑，暂以区间宽幅震荡对待01合约，建议着重关注10月其他头部油厂的入市时间、收购价格及收购策略。

　　二、调研纪要

　　1、乳山某食品厂

　　公司情况：公司拥有常温库库容约5000万吨，冷库库容约6000万吨。以前以出口花生制品为主，目前正在逐步增大内销比例。出口量最大的一年在12、13年有一万多吨，当下维持在7000-8000吨的水平。另外去年新增花生压榨条线，但暂时未开始压榨。

　　种植情况：山东地区每年种植面积大约有5%左右的递减，一个是花生机械化程度低，农村人口老龄化比较严重，不太愿意种花生，另一个也是比价收益比较低。今年预计产量有10%以上减幅。

　　食品花生消费情况：食用花生消费近些年基本看不到增量，特别是疫情过后，对于餐饮业打击较大，预计国内食用花生行业平均消费下降有30-40%，但本公司下降比例低于行业平均。反观花生油的消费，近十年可能已经有翻倍的需求。出口方面，本公司主要销往日韩地区为主，同时也有发往中亚和美洲，往年10月进入旺季，但今年还不见起色，整体出口利润较低，特别是海运费一船目前接近7000 -8000的费用，是疫情前的7-8倍。

　　关于交割：去年度由于担心河南米黄曲霉素的问题，交割品主要以采购东北白沙为主。10合约以交旧作为主，但10合约旧作转抛其他合约难度较大，因为从冷库运出后，花生质量指标下降幅度会非常大，有质量不达标的风险。

　　对于未来的看法：21年库存备的和往年差不多，现在这个价格比较难以接受，打算用多少拿多少。另外预计部分头部大厂产成品库存偏多，目前少量收购花生的目的主要为了支撑花生油价格，观望12月旺季备货结束后，现货价格是否能有所下降。

　　2、乳山另一家花生食品厂

　　公司情况：该公司以前是以出口花生制品为主，目前模式逐步改为出口及内销一半一半，出口以日本市场为主，内销以供大型商超为主，年加工量在五六千吨。在12年左右有最高出口量约六七千吨，21年出口量在2500吨左右，而今年出口量有所回暖，截至9月，完成约2000吨。

　　种植情况：当地种植面积显著下降，播种时遭遇干旱，部分农户弃种花生，而近期有一定的降雨，造成部分地块积水，预计该区域今年减产20-30%。

　　食品花生消费情况：国内花生食品需求下降较多，特别是花生属于休闲类食品，并不是必要支出，预计行业降幅有20-30%。而本公司今年食品内销同比有所回暖，但预计不到10%。主要是山姆超市的需求大幅增长，而其他商超的需求均有所滑落。而出口方面，主要市场日本，由于汇率问题，整体需求订单比较萎靡。出口签订单的旺季在10月至次年3月，出口旺季则与国内旺季类似，而夏季偏淡。疫情前海运费为0甚至是日本方面倒贴，而目前涨至2000多块钱一个柜。

　　收购意愿：一般每年的11-12月大量收购，至2月基本结束，目前还未大规模开收。该企业表示无论价格高低，只要订单签约后，该收的花生仍然会收，但由于价格偏高，今年前期收购量可能会小一些。

　　3、烟台某花生油厂

　　种植产量情况：预计今年全国减种在20%以内。辽宁减种20%，吉林减种20-30%，除辽宁低洼地区积水严重单产下降明显之外，其余地区单产尚可；河北面积维稳，产量或略增；河南中部到北部面积维稳，大杂花生产量或提升明显，山东面积及单产均有一定程度下滑。

　　花生油消费情况：花生油销量比较一般，本公司销售属往年正常，但据了解某头部花生油厂销量或下滑约20%，且其成品油库存较高。由于疫情影响，预计未来2-3年花生油消费仍然会保持萎靡状态。

　　花生油定价：对中小油企来说，由于利润微薄，花生油的定价会跟随原料的收购价格而波动。大厂的话，因为想要保证一定的市场份额，一般调价的频次和幅度都比较小，由于存在调和油添加比例的问题，三大油脂以及玉米油、葵油与花生油存在部分替代效应。

　　运往交割地的费用：短途运费50元/吨、装卸费15元/吨，包装费30元/吨、人工筛选成本30元/吨。

　　未来看法：油厂普遍不缺油、不缺花生。目前收上来的春花生80%还在贸易商手里、20%流通到下游，贸易商近期收货意愿强烈也是由于鲁花入市收购提振了市场信心。预计今年花生价格在9000-11000元/吨的区间内都算合理，未来需要关注鲁花是否能持续接货，若收货意愿削弱，则可能存在贸易商集中卖货，价格承压的风险。

　　4、莱阳某筛选及供种企业

　　种植情况：莱阳附近今年种植面积预计减少一半，21年亩产约在500-600斤，好的区域可以达到700-800斤，今年附近单产预计和去年接近。种植面积缩减的原因包括农村老龄化程度严重、种地成本高、前几年秋收遭遇水灾导致费力费财，周边较多地块弃耕，山东目前很多区域转做种子基地。种植成本不算包地和人工大约在1000元/吨。

　　种子情况：该企业一般往吉林地区提供花生种子。花生种子的要求主要是春米、且没有受到水灾，一般会在春节前后购买种子，节前以购买花生果为主，节后以购买米为主。故该企业前期一般收购花生果储存，而到3月进行脱壳筛选，好的作为种子，筛下的送往油厂，筛选费用约在100元/吨。一般目前按4.3的价格收花生果做种子，5.5左右卖，一吨利润在几百元，打算按当下价格继续陆续收获，因为感觉来年种子需求会好。

　　未来看法：该企业对未来价格比较看好，一方面预计鲁花会持续挺收购价，因为要挺花生油的价格，加上减产，市场信心比较足。另一方面，目前花生价格算比较好的，预计来年种植意愿会强，种子需求加大，变相又减少了商品米及油料米的供应。但需要注意的是，目前市场整体销售较差，销量不及往年的一半。

　　农民看法：在调研该厂的过程中遇到部分送货的农民，与他们交流后得知。目前农户对花生收购价格比较满意，在这个价格也愿意售卖一些货。当然也普遍存在价格上涨后惜售、价格下跌后急于出手的心态。由于价格尚可，沟通的农户都愿意来年再种植花生。

　　5、青岛某油厂旗下粕类企业

　　公司情况：目前公司日加工量在480吨，但当下正在扩产，来年加工量或达到1000吨。其中花生粕日产量或在150吨，满负荷状态下在180吨。公司加工进口米占比约一半，压榨后该企业约出50%的花生粕。当下定价模式是先假定一个花生粕价格，然后根据花生米采购成本加上固定成本和利润，报出花生油价格。

　　花生粕情况：花生粕和豆粕之间存在部分替代关系，其中赖氨酸含量豆粕较高，蛋氨酸含量花生粕较高。而猪和肉鸡的生长更多依赖赖氨酸，故这类饲料中花生粕要比豆粕价格低100以上，企业才会考虑选择花生粕，因为还需要另花钱买氨基酸补充；而水产和蛋鸡的生长更多依赖蛋氨酸，故如果花生粕较豆粕便宜一点的话，这类型企业会更加偏好。目前46%蛋白的花生粕在5100-5200元/吨，有多少卖多少，甚至处于负库存的状态。

　　淡旺季：花生粕产量淡季在5-9月，而此时是花生粕需求的高峰，因为水产养殖在4月左右投苗，到中秋节前出栏比较多。未来理论上花生粕的需求是逐步走弱的，但一方面豆粕库存仍然偏紧，价格的强势对花生粕有很强的支撑作用；另一方面由于国家推广豆粕减量替代技术，不少企业会选择杂粕替代，加大花生粕需求。据企业了解，目前几大头部油厂的花生粕库存基本都很少。

　　未来看法：预计花生不太好跌，因为中短期花生粕不好跌价格偏高，而新季花生本身的确存在减产。

　　6、青岛某油厂

　　种植情况：公司负责人前些日子在河南产区跑了一圈，据其了解，豫南地区特别是驻马店和南阳，减产加减种，产量整体或有30-40%的降幅，其中浇了三遍水的区块亩产花生果或在500斤，没浇水的区块亩产或仅200斤。而豫中豫北地区生长相对尚可，亩产或在600斤左右。整体来看春花生减面积较多，而夏花生单产减的比较多。

　　企业态度：目前在零星收购新米，在龙大开收前，当时的目标是跌至9400左右大量采购，但市场变化的比较快，当上周涨到10700元/吨时就不收了。打算先行观望国庆假期之后花生大量上市，市场的接受度如何，再做下一步的打算。现阶段五块钱以上的价格，农户卖货的积极性不错。

　　花生油情况：近几年花生油销量逐年有提升，增量在5%左右，21季该厂的开工率就比20季要高一些，但目前油成交的比较差。该企业散油比较多，主要向中粮和益海供货。今年9月放开部分非洲国家的花生油进口关税，预计会有不少的利润空间。

　　未来看法：在11年，益海最高有收购到11300元/吨的价格，今年有可能会达到。但由于油厂库存不少，商品米消费不好，所以把握性也并不太大。

　　7、青岛某贸易商

　　公司情况：公司主要负责花生筛选分级，部分加工，19/20年度给益海供货13万吨，一年总量在17-18万吨，去年度稍差，在10万吨左右。相对而言，益海收购标准相对比较严，价格弹性小；而鲁花收购标准的弹性会更大，价格波动大。益海由于罐容的限制，存米比较多，而鲁花则以存油为主，去年益海采购量较少。

　　种植情况：预估全国减产达到20-25%。花生相对而言是耐旱不耐涝的作物，但是播种初期和开花下针期不太能旱，在生长期过程中对于阳光及积温有一定要求，而在收获期怕涝。

　　关于交割品：该企业提供交割品，但每年质量指标变化较大，产地间差异较大，交割品地区不能一概而论。但考虑到规避黄曲霉素超标的问题，去年度该企业更多选择东北米作为原料搀兑，另外山东胶东地区、河北唐山地区的花生同样可以作为备选。

　　关于花生油：20/21年度，花生油消费或有所增长，但随着疫情的常态化，21/22年度消费或有所减弱。另外进口花生及花生油的量可能会增大。目前印度毛油成交价在1900-1920美元，转换到精炼油大概800-1000元的费用，仍有部分盈利空间，另外巴西及阿根廷的花生油也陆续到港。

　　未来看法：未来价格走势还是要看10月后油厂入市的意愿及收购价格。价格高点的判断在11000元左右，低点在8500-9000元。老百姓在5-5.1元的价格比较认卖，重要变量还有进口量和需求是否能回暖。

　　8、临沂某油厂

　　公司情况：公司车船板及厂库库容在4500吨。做交割品目前比较单一，即收购通货米后，直接将8个筛筛上米剔除不搀兑直接交割，但成本相对比较高，公司也进口相当一部分进口花生及花生油，20年进口量较大、21年减少、22年预计有所恢复。前期由于龙大开收，便在9800-10100的价格收了点，价格上去之后便停收。另外公司也承担了部分地方储备的任务，需要常年保持6000吨花生油的储备，当上级来提的话需要拿得出。

　　花生油情况：公司花生油销量尚可，但整体市场中秋走货稍差。国内花生油大部分走的包装油，整体线下卖的更多，线上则需参考品牌影响力。上一季尾声，大部分油厂都收的比较多比较晚，故对目前部分油厂提前入市稍感意外及迷茫。现在的环境下，如果花生油涨到20000元/吨，则下游消费会抑制的比较厉害，原料花生米如果涨到10800-11000元/吨油厂的接受度同样偏低。另外三大油脂目前的下跌对花生油价格影响不大，主要还是原料价格比较坚挺。

（文章来源：建信期货）