【国庆节后总结】农产品：原油大涨衰退没来 油脂...

油脂

　　国庆期间，马棕上涨12.38%，主要由于宏观驱动以及印尼马来天气的担忧。十月3号公布的美国9月ISM制造业数据使得市场对美联储加息预期走弱，引发了一轮反弹；同时，印尼马来在最近一周降水环比有显著增加，引发了市场对棕榈油减产的担忧；OPEC+的减产使得原油大幅度反弹，而具有生柴属性的植物油也被原油反弹所带起。三重因素叠加下，棕榈油在国庆期间大涨。大豆和豆油方面，目前南美仍处于播种期，需要密切关注种植天气的影响。菜油菜粕仍然受到供应端影响，近强远弱的格局将延续。在棕榈油随着原油暴涨大幅度反弹后，豆棕菜棕价差都出现了不错的机会。

棉花

　　国庆节期间美棉震荡下跌1.14%，供应层面北半球基本都进入收获季，由于北半球前期美国天气较差，usda已经大幅下调了产量，后续定产继续观察，巴基斯坦可能会面临更多下调，印度降水相对正常，可能难以出现去年产量大幅下调的情况。南半球巴西与澳大利亚总体产量较好。新疆由于种植非常顺利，增产预期强。

　　但终端需求层面担忧更甚，主要是前两年服装的过量消费，以及下游服装厂逐渐报告库存过高显示出需求的疲软，宏观层面的压力巨大。国内9月上半月订单好转一波，但是下半月订单快速回落，目前看金九银十持续性较差。直接需求看，郑棉依旧面临轧花厂产能过剩的困境，但是今年和去年明显的区别在于轧花厂今年有约280万吨的库存，以及去年亏损严重，大量中小轧花厂面临更强力的监管，非常担忧风险。目前新疆的收花进度非常缓慢，主要集中在北疆，兵团收花价基本都在5.1-5.5元/公斤，低于盘面。国庆期间内地现货价格震荡，由于纱线利润较好，一些低库存有订单的纺织厂进行了一定的补库。市场暂时呈现出纱厂好于织造厂的状态。但下游织造厂订单持续乏力织造厂采购欲望较低迷，后市纱厂同样面临缺单、累库等情况，下游疲软的状态或逐渐向上传导，个别纺织厂刚开工就有了再放假的打算，“银十”预期或继续落空。

饲料养殖

　　大豆：豆粕美国旧作单产从51.4跳到了51.7导致旧作库存上涨3200万蒲式耳，美国大豆库消比略微改善0.7%。全球供应略微增加，南美大豆种植暂无天气问题，盘面偏弱。美国继续干旱导致路易斯安娜驳船停摆，内陆驳船运费大涨。基差走强，正套走强。随着中国养殖利润继续增加，豆粕需求预期改善，盘面榨利将走强：买豆粕抛美豆。生猪：供应本身偏少，价格高位，加上政策打压所营造的悲观预期，导致下游备货偏少，假日大涨8%。产业对政策信仰产生的悲观预期下，上下游都没有为4季度的需求旺季做库存(上游没有压栏，体重没增；下游把冻肉抛售)，四季度还是会大涨。

　　国庆期间，山东产区遭遇大风降雨天气，部分反馈苹果出现磨伤等问题，优果率较前期预期有所下降；西北产区苹果逐渐进入收购阶段，受到减产影响，果农预期较高，由于前期早熟苹果上亏钱，客商预期下降，从8月份认为收购价3.5元/斤以下偏低，4元/斤以上偏高，到9月下旬认为3.5元/斤的收购价就是顶，泾川、静宁、咸阳等地区的实际成交价格比之前略有下滑，部分果农不愿低价出售，直接自行入库，今年果农自己入库时间比往年提前；关注产区收购价变动和入库量的情况。

纸浆

　　9月巴西阔叶浆出口量环比增加24%，同比增加69%，发运量大幅增加；10月底智利新浆厂将投产，预计阔叶浆的压力将率先有所缓解；9月国内木浆总产量环比下降2%，同比增加15%，国内木浆产量仍维持在高位；9月国内四大白纸总产量环比持平，总库存环比下降1%，同比增加5%，其中白卡纸社会库存环比继续增加；加拿大供应商已经将其对中国的NBSK销售价格下调了每吨10美元，从960美元/吨下调至950美元，考虑到人民币贬值后，进口木浆整体估值仍较高，从供需角度看，供应端是在恢复，需求端包装纸预期偏弱，中长期仍维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度的进口量情况。

（文章来源：混沌天成期货）