供应增加下 双焦涨势是否持续？

　　宏观方面

　　国内弱复苏持续，央行央行连续两天发布购房下调或利于下调的消息，加大政策对购房的支持，对市场有一定刺激作用。不过在疫情以及外部扰动因素众多的情况下，国内经济仍然是缓慢回暖，没有像样的周期开启式的强有力的驱动。

　　需求端：短期维持供需两旺的格局

　　报告显示，247家钢厂铁水日产量239.9万吨相比上周减少0.3万吨，高炉开工率83.5%相比上周增加0.7%，247家钢厂焦炭库存可用天数11.7天。焦炭需求转旺，铁水产量基本见顶，短期内预计高位延续，焦炭日耗强度较高。

　　8至9月，海外焦煤价格反弹明显，焦炭成本抬升，叠加人民币贬值，我国焦炭出口利润增加，出口成交边际好转。受制于海外高炉生产弱需求，海外焦炭资源相对过剩，四季度我国焦炭高出口情况或难持续，焦炭进口可能有所增加。

　　在供需双调后，这次再引导的方向，也就是所谓的旺季驱动。在市场对于旺季需求较好的预期下，短期内焦炭或仍维持供需两旺的格局。

　　供给端：焦化厂开工紧随其后，产量大幅回升

　　全样本焦化厂日均产量67.9吨比上周增加0.7吨，247家钢厂日均焦炭产量46.9万吨。国庆期间，焦炭首轮提涨落地，焦化利润有所修复，焦企出货相对顺畅，生产平稳。在铁水仍在高位的背景下，已经连续两周回落，所以焦炭的供需格局相对更好一些。节后虽然需求会恢复正常，但是焦炭供给提前回落，显然利于供需平衡更快实现。如果再加上一些贸易投机需求，则焦炭供给可能变得捉襟见肘。

　　目前由于焦化厂利润问题，对部分地区焦化开工造成了一些影响。但是主流地区的厂家，生产仍然较为积极。

　　库存方面

　　焦煤方面，受制于产量的大幅下滑，煤矿原煤和精煤库存去库也有所加速。精煤库存降7.21万吨，至152.88万吨，去库加速。下游的焦化环节，独立焦化焦煤库存增27.5万吨，至957.3万吨，钢厂焦化焦煤库存增0.9万吨，至824.16万吨。港口库存降9.4万吨，至475万吨。焦煤的总库存有所下降，上游降库多，下游增库少。

　　焦炭总库存1027万吨比上周减少4.3万吨，全样本焦化厂库存120.5万吨比上周减少2.7万吨，主要港口库存258.8万吨比上周减少4万吨，247家钢厂库存647.7万吨比上周增加2.4万吨。钢厂保持按需采购节奏，焦炭库存稳中有降；焦企库存小幅累积；高日耗支撑下，焦炭总库存小幅去化。

　　综上所述，国内宏观经济政策的定调可能会对市场形成新刺激，但是疫情影响会令黑色走势更弱。目前双焦短期整体驱动仍然偏多，节后钢厂采购节奏转向正常，贸易投机需求能否扩大很大程度上决定了节后是否能延续向上驱动，从短期来看，双焦价格或仍呈震荡偏强走势。

（文章来源：中粮期货）