PVC：库存居高 弱势难改

　　目前虽然交通运输不畅的情况下，电石企业和PVC企业开工受到影响，但电石价格的上涨和PVC开工率的下滑，并没有对PVC价格形成强有力的支撑作用。目前主要的矛盾仍然是需求整体的疲弱态势，导致中上游去库不顺，供需矛盾难以缓解。另外，烧碱盈利能力突出缓解了对PVC盈利的需求的迫切性。在目前全球整体经济前景低迷，地缘政治风险高企的情况下，PVC中长期价格依旧承压。具体情况如下：

　　本年度，下游订单呈现明显的不连续性，一般订单天数在7-15天不等，而往年企业订单为半月至几个月不等。同时从市场情况了解得知，目前PVC的现货价格处于低位，下游接受度较高，但碍于订单量不足以及对后市的不确定性，下游刚需拿货意愿较高，无囤货意愿。

　　去年同期PVC供应端受“能耗双控”影响，开工不足，供应紧张，而浙江、江苏和广东等主要消费地受限电影响，开工处历年低位，因此下游开工同比走强明显，近期PVC制品企业开工高于去年同期，但可见这个同比偏高是基于去年基数偏低的影响。

　　环比来看，PVC下游制品开工已经连续5周开工下滑。型材企业来看，北方与华中地区当前表现尚可，但厂区对后期订单表示谨慎；南方地区虽然不受冬季天气影响，但内需方面表现一般，后续订单偏弱。据隆众资讯，型材企业原料方面，部分企业在节前逢低接单后节后多观望，库存周期在15-22天不等。制品库存方面，维持中等偏上位置，部出货压力仍在。开工方面，多维持4-6成开工负荷，保证订单交付即可。

　　目前来看，市场对于后续需求能否释放，普遍预期偏于悲观。根据往年下游接单情况，11月份接单会有明显增加，多以出口类接单、涉及房地产行业的相关接单以及部分基建单子为主。而今年国外经济形势复杂，通胀压力明显，叠加美国年内数次加息，除美元之外的币种贬值明显，商品购买力减弱。国内房地产政策刺激不断，包括近期的多地首套个人住房公积金贷款下调的消息，虽然管材型材开工较前期有所提升，但也仅是提升到往年正常水平，且随着气温的下降北方地区开工会受影响，加之疫情的反复都会形成不利局面，下游企业开工恐难有进一步提升空间。在整体经济形势疲弱的局面下，需求环境很难有趋势好转。

　　近期虽然因为交通运输问题，PVC企业开工下滑，但需求整体不振的情况下，产业链中上游库存压力依旧比较大，供需矛盾难有实质缓解，这也是导致PVC价格弱势的主要原因。

　　目前烧碱价格高位运行，是氯碱企业主要的利润来源，氯碱企业装置毛利扭亏为盈后，盈利持续回升。这意味着对于PVC价格下跌，盈利走弱的容忍空间的提升，氯碱企业在盈利的情况下会延续正常开工。10月份烧碱出口市场预计依旧表现坚挺，对国内液碱价格带来利好提振，国内市场整体耗碱行业需求相对稳定，不过氧化铝和粘胶纤维行业亏损的情况下对烧碱需求预期偏弱运行，会对液碱价格的进一步调涨带来一定制约，整体来看，10月份液碱价格预计仍多高位坚挺运行。

（文章来源：国投安信期货）