中州期货：成材进入累库周期 铁矿现货交投氛围较...

　　钢材 | RB2201&HC2201

　　核心观点：库存小幅累积房企贷款不计入“三道红线” 震荡运行

　　主要逻辑：

　　①建材产量和消费均低于去年同期，本周螺纹产量和消费环比均增加，库存小幅累积。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。昨唐山钢坯上涨40，上海螺纹维稳，上海热卷上涨10。

　　②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。12月财新制造业为50.9，月环比上升1%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单可兑现部分利润，轻仓持有。螺纹5-10正套继续持有。

　　铁矿石 | I2201、I2205

　　核心观点：成材进入累库周期铁矿现货交投氛围较好盘面追高风险加大

　　①供给宽松，库存降低。澳洲发运2121.7万吨(+165.6)，发中国的比例83.2%(+4.59%)，巴西发运674.2万吨(-124.7)，澳巴发运合计2795.9万吨(+41.5)，全球发运合计3466.5万吨(+0.7)。45港到港量2497.2万吨(+399.8)，在港船舶159条(+17)，45港库存15626万吨(+113)。

　　②铁水产量触底回升，港口成交尚可。进口矿周消耗量1770.58万吨(+37.24)，以疏港量推算的铁矿石需求为2058.42万吨(-29.12)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1421.07万吨(+28)，钢厂铁矿石库存10981.71万吨(+171.42)。

　　③综合来看，一季度是发运的淡季，但1月份到港偏高，需求端高炉复产逐步落地，铁水产量将继续回升，1月中旬将开始春节前补库，基本面预期改善。当前电炉利润偏低，高炉利润较高，高利润对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的升高，补库的驱动力减弱，价格大幅冲高较难出现。

　　市场研判：多单参考目标位710-740获利离场，遇回调再择低买入；5-9正套继续持有。

（文章来源：中州期货）