PVC 运行区间下移

　　今年，PVC市场整体氛围明显降温，价格重心逐步下移。上半年，PVC期货在8000—9500元/吨区间运行，进入长期盘整阶段。随着美联储持续加息，市场避险情绪升温，大宗商品集体调整，PVC期货在6月中旬开启下跌之路，期货增仓下行，价格录得罕见的十连阴。下半年，PVC跌幅进一步扩大，价格调整至6000元/吨关口。市场情绪得到释放后，PVC期货出现止跌迹象，价格重心在6000—6600元/吨区间反复振荡。受多空资金博弈、市场缺乏方向性指引的影响，PVC盘整行情持续近3个月。此外，在“金九银十”传统消费旺季背景下，PVC期货不涨反跌，向下突破6000元/吨大关，最低触及5484元/吨。

　　从现货端来看，PVC期现市场虽同步调整，但现货市场表现略强。8月中旬以来，PVC现货市场处于持续升水状态，基差一度超过400元/吨，点价货源优势明显。受市场买涨不买跌心态的影响，虽然低价货源增加，但现货实际成交却偏冷清。市场参与者心态谨慎，西北主产区企业为保证签单及出货情况，出厂报价不断下调。PVC实际商谈重心逐步走低，导致企业生产压力凸显，并陷入亏损状态。在市场预期不乐观的背景下，PVC现货成交不活跃。

　　从成本端来看，今年以来，电石市场价格以下行为主。从三季度开始，电石市场的跌势有所放缓。不过，由于电石价格不断松动，企业面临较大的亏损压力，出现临时停炉及降负荷的现象。虽然电石市场货源供应阶段性收紧，但下游PVC行情不佳，向上打压电石价格走势。尽管后期电石价格出现了短暂反弹，但仍无力扭转下跌态势。供需关系频繁转换使得电石价格涨跌交替运行。目前多数电石企业处于低负荷运行状态，在需求改善前，电石走势仍然疲弱，成本端对PVC的支撑较为乏力。

　　从供应端来看，5月中下旬以来，企业检修计划明显增加。受高温、限电以及原料等多重因素的影响，企业计划外停车较多，尤其是8月除长期停车的企业外，检修或临时停车的装置数量增加，PVC开工最低跌破七成，降至69.30%，达到年内低位。从9月开始，PVC装置检修逐步减少，行业开工出现回升。据统计，1—10月PVC累计生产1955.37万吨，与去年同期相比略有增加。目前多套装置仍在停车中，PVC开工率提升较为缓慢，加之成本压力下降负荷现象增加，装置整体运行负荷不高。受部分产量损失的影响，PVC货源供应阶段性收紧。

　　从需求端来看，受宏观大环境的影响，工业品需求担忧持续存在。虽然经历“金九银十”需求旺季，但下游需求表现大打折扣，远不及市场预期。同时，PVC下游制品厂开工维持前期水平，在订单不佳的情况下企业生产不积极，将原料库存维持在相对低位，以刚需逢低适量补货为主。随着旺季转化为淡季，需求端难有明显起色，而内需疲弱使得外贸逐步下滑。海外市场报价下调后，PVC出口套利窗口关闭，订单缩减，月度出口量逐月下滑。

　　与此同时，受到需求端的拖累，PVC社会库存变化与往年有所不同，一季度保持累库状态，3月中旬增加至36.30万吨，并出现拐点。然而，下游需求跟进不足，PVC市场去库不畅，消化速度缓慢。5月下旬开始，华东及华南地区社会库存止跌回升，再度步入累库阶段。7月，PVC社会库存增加至35.00万吨附近。近期受到运输不畅的影响，市场到货不佳，PVC社会库存略有下滑，缩减至31.38万吨，依旧高于去年同期库存水平的两倍。需求端跟进乏力，PVC社会库存消化速度滞缓。

　　综合以上分析，PVC市场供需走弱，后市仍面临较大压力。笔者认为，在无明显利好刺激下，PVC超跌反弹行情的持续性不强，6000元/吨关口存在较大阻力，运行区间将继续下移。(作者单位：方正中期期货)

（文章来源：期货日报）