纸浆产业链介绍

概述

　　我国是世界上最大的商品浆消费国和全球纸浆第一大净进口国，商品浆对外依存度高，2018年11月27日纸浆期货在上期所挂牌上市，为我国造纸业引来了管理原料成本的衍生品工具。本文主要从纸浆的分类，供需现状和下游需求三个方面介绍纸浆。

A

　　纸浆的分类

　　纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工方式加工制成的纤维状物质。按照原材料分类可以将纸浆分为木浆，非木浆和废纸浆。按照树种，可以分为针叶浆与阔叶浆。按照制作方式可以分为化学浆，机械浆和化学机械浆。按照品相可以分为漂白浆，半漂白浆和未漂白浆。上期所上市的纸浆期货所对应的现货是漂白硫酸盐针叶木浆。

　　资料来源：中财期货投资咨询总部

　　1.1 按照原料分类

　　原料决定成纸的属性特点，生产纸张既可以选择某种适宜的纸浆，也可以选择几种不同原料的纸浆按适当比例调和。按照原材料可以将纸浆分为木浆，非木浆和废纸浆，其中木浆根据树种可以分为针叶浆和阔叶浆。针叶树多生长于中高纬度地区，如北美、北欧、俄罗斯、智利等地区，其生长周期长(20-25年)、纸柔韧性好，抗张强度较好，印刷性能好。阔叶树叶状多呈阔宽状，多生长于中低纬度地区，如美国南部、巴西、智利和印度尼西亚等地区，其生长周期短(3-5年)、纸松厚度高，折痕浅，包装性能好，国际上造纸的原料主要为木材。

　　除了木浆之外，我国还使用竹浆，棉浆等非木浆与木浆搭配，生产各种纸张。中国是世界上以非木材纤维为原料制浆造纸历史最悠久的国家，东汉蔡伦发明造纸时，使用渔网、破布、树皮纤维等植物混合造纸。由于我国林木资源较少，我国正在积极寻找可替代的植物纤维。

　　废纸是我国造纸工业最大的纤维来源，废纸浆是生产包装用纸的主要原材料，由于国内造纸原料是以木材为主，辅之以棉，麻等非木浆，导致回收的废纸浆再利用率偏低，而欧美国家废纸的木纤维含量高，是制造高品质再生纸不可多得的好原料。但进口废纸也会导致严重的环境污染问题，2021年“禁废令”实行，废纸进口量自2017年的2571.66万吨锐减至2021年的53.75万吨。“禁废令”下外废进口明显下降，促进国内废纸回收率提高，随着国内废纸回收体系的不断完善，技术的不断创新，未来的国产废纸也可以大有作为。

　　资料来源：中财期货投资咨询总部

　　1.2 按照工艺分类

　　工艺决定属性特点的再现程度，造纸就是利用化学、机械工艺方法，将纤维物质提出并聚合的过程。纸浆的工业制造流程主要包括原料采贮和削片、蒸煮、洗涤、筛选、漂白、烘干、切片和打包等工序。目前全球主流造纸工艺仍然以化学浆为主，化学机械浆为辅，根据不同的工艺，所产生的纸浆得率以及用途也不一样。化学浆主要用于印刷纸，复印纸等书本用纸，化机浆主要用于包装纸，机械浆主要用于报纸。

　　资料来源：中国造纸协会，上海期货交易所，中财期货投资咨询总部

　　资料来源：中国造纸协会，中财期货投资咨询总部

B

　　纸浆的供需状况

　　根据联合国粮食及农业组织统计的数据，2020年，全球森林总面积达到40.6亿公顷，森林覆盖了全球近1/3的土地，换句话说，全球人均森林面积达到约0.52公顷。世界一半以上(54%)的森林仅分布在五个国家：俄罗斯联邦、巴西、加拿大、美国与中国。而2020年全球纸浆总生产量在1.9亿吨左右，其中北美洲6719.1万吨，欧洲4696.6万吨，大洋洲298.7万吨，非洲144.5万吨，纸浆产量最大的五个国家是美国(5095.6万吨)、巴西(1975.5万吨)、中国(1892.7万吨)、加拿大(1623.5万吨)和芬兰(1160万吨)。

　　我国是世界上最大的商品浆消费国，也是是全球纸浆第一大净进口国，商品浆对外依存度高。据中国造纸协会调查资料，2021年全国纸浆生产总量8177万吨，较上年增长10.83%，其中木浆1809万吨，废纸浆5814万吨，非木浆554万吨。而2021年全国纸浆消耗总量11010万吨，较上年增长7.94%，这其中的巨大缺口非常依赖进口。

　　资料来源：中国造纸协会，中财期货投资咨询总部

　　从全球木浆的贸易流向来看，巴西、加拿大、美国等是最主要的贸易流出国，其中巴西，加拿大的主要的流向是亚洲，其次是欧洲。加拿大一直是我国最大的木浆进口来源国，我国约28%的针叶木浆和2%的阔叶木浆进口来自加拿大。而巴西是我国阔叶木浆进口主要来源，而巴西出口到中国的阔叶浆量占其总阔叶浆量的46%。

　　随着近两年国内头部纸企“林浆纸一体化”项目取得进展，自2020年纸浆进口量达到3063万吨的峰值后，开始逐年下降。从进口木浆种类上看，我国阔叶浆进口量占比最大约42%，其次是针叶浆约30%，本色浆和化机浆进口占比较小。尽管阔叶浆进口量远大于其他浆种，但考虑到阔叶浆产能集中度高，特别是巴西的阔叶浆产能占世界阔叶浆产能的30%，垄断性较强的原因，上期所放弃了将漂阔作为交易标的。

　　资料来源：海关总署，中财期货投资咨询总部

C

　　纸浆的下游需求

　　我国纸浆需求主要分为三个领域，分别为包装用纸，文化用纸和生活用纸。据中国造纸协会数据，2021年全国纸及纸板产量12105万吨，较上年增长7.50%，纸制品产量7739万吨，较上年增长12.81%。从产量分布来看，主要集中在沿海地区，其中山东、广东、江苏的产量最高。

　　作为纸浆最大需求领域，包装用纸与经济发展关联度高，应用于快递，食品，饮料等包装。根据用途不同，包装纸主要分为箱板纸，瓦楞纸和白板纸，其中箱板纸和瓦楞纸主要原料来自于废纸浆，而白板纸主要原料则是木浆。从2018年开始我国包装用纸的需求开始稳步增长，环保政策趋于严格也为包装纸的需求打开了成长空间，由于塑料的不可降解性易对环境造成破环，随着禁塑令的颁布实施，用量下降，以原生木浆为主要原料的包装盒成为主要的替代品。截止2021年，箱纸板生产量2805万吨，2012~2021年生产量年均增长率3.38%，瓦楞原纸生产量2685万吨，2012~2021年生产量年均增长率3.21%。

　　资料来源：中国造纸协会，中财期货投资咨询总部

　　文化用纸主要原料是木浆，根据材质不用，可以分为双胶纸和铜版纸，主要用于教辅教材，宣传彩页，社会出版等用途。其中教辅教材在双胶纸和铜版纸下游占比分别为43%和22%，因此文化纸的需求具有小周期波动的特点，分别在3-5月和9-11月迎来学生教辅教材的印刷旺季。近些年受到电子阅读的冲击，特别是2020年疫情期间，期刊读物需求明显下降。

　　资料来源：国盛研究所，中财期货投资咨询总部

　　生活用纸的主要原材料是纸浆，其中包括木浆、草浆、蔗浆、棉浆等。生活用纸作为必选消费品，随着我国经济发展、人民生活水平提高及消费升级，我国生活用纸行业持续稳定发展。2021年生活用纸生产量1105万吨，消费量1046万吨，2012~2021年生产量年均增长率3.95%，消费量年均增长率4.06%。从消费结构上看，我国生活用纸中卫生卷纸的规模占比最大约59%，其次是面巾纸约32%。、随着居民消费水平的不断提升、卫生意识提高，预计未来生活用纸在厕用卫生纸方面消费将减少，面巾纸的消费将增加。

　　资料来源：中国造纸协会，中财期货投资咨询总部

（文章来源：中财期货）