累库节奏放缓 PTA短期表现抗跌

　　最近国际原油表现疲弱，带动化工板块也跌跌不休，燃油等创出新低。相比之下，PTA2305合约连续拉出7根阳线，逼近震荡区间高点，表现异常抗跌。

　　装置延续减产

　　供应方面，在偏低加工费下，PTA大厂减产加码。具体来看，2号线220万吨延长检修时间，2023年1月份继续停车；浙江逸盛石化3号线200万吨、逸盛大化1号线225万吨计划2023年1月份继续停车；500万吨装置近期降负至八成。截至12月15日，国内PTA开工率下滑至63.7%左右。新产能方面，山东威联化学一套250万吨PTA新装置已经出料，预计前期先开其中一条线；嘉通能源250万吨目前在试车中。装置总体投产进度略微慢于此前市场预期进度。

　　总体来看，受大厂集中减产以及新产能进度偏慢影响，PTA供应压力短期不大。

　　终端需求边际好转

　　随着防疫政策的放开，部分终端企业投机性补货需求显现，终端一些年前尾单追加。受此影响，部分织造和加弹工厂延后停车。截至12月15日，江浙织造开工率连续2周环比回升，至58%，加弹开工连续2周环比回升，至65%。织造企业原料采购量提升，部分有追加春节前生产原料，也有个别低价备货春节后原料。预计12月份终端织造企业开工企稳小幅回升，2023年1月份会再次进入年前集中停车阶段。

　　在终端边际转好的支撑下，聚酯近期产销出现阶段性放量，成交量走高。由于聚酯企业尤其涤丝仍在减产中，因此聚酯工厂库存最近出现下滑，现金流也得到大幅改善，压力减轻。目前涤纶长丝开工率在48.5%，涤纶短纤开工率在76.6%，瓶片开工率在76.5%，聚酯综合开工率在68.1%。预计在库存、现金流以及终端需求边际转好下，长丝开工率会企稳，已有部分长丝装置计划重启或推迟检修。不过临近年关，整体开工率向上修复的幅度和时间预计比较有限。

　　总体来看，短期在疫情放松和尾单回补下，终端需求出现边际好转，需求自下而上传导，预计聚酯开工阶段性企稳。不过由于临近年关，叠加疫情发展的不确定性，预计国内需求向上修复有限。

　　综合以上分析，从PTA自身的角度来看，近期供应延续低位，叠加需求有所好转，PTA累库节奏预期放缓，叠加目前主力合约移仓至2305，市场对年后需求预期较为乐观，PTA相对原油表现偏强。不过需求好转持续性不足，以及供应缓慢增加预期仍会压制PTA上行。(作者单位：新湖期货)

（文章来源：期货日报）