甲醇：2023有望迎来估值修复
发布时间：2022-12-21 10:16:22 关注人数：224 来源：隽焱网
1、供应端
2022年投产超过600万吨新装置，但近一半装置在四季度投产，12月份仍有近300万吨装置待投产，随着年底新增产能的落地，2023年上半年仍旧面临较大的供应压力，上半年行情预计以震荡偏弱为主。下半年随着需求的恢复以及冬季供应端扰动仍有望走出单边上涨行情。原料端煤炭明年随着新产能的释放预计仍将以震荡偏弱为主，甲醇估值有望通过煤炭下跌来修复。
2、需求
2022年MTO装置全年表现偏弱，利润维持在低位水平，企业经营效益差，短期仍不见好转。展望2023年，仍旧是聚烯烃投产大年，MTO难有明显转好，但05合约在甲醇供需偏弱格局下MTO利润有望迎来阶段性修复，届时有望带来MTO需求的阶段性回升，但下半年预计仍会表现偏弱。传统需求方面，今年二甲醚、MTBE在能源走势偏强下获得较强支撑，甲醛与醋酸则在地产与消费走差下表现偏弱，2023年随着地产政策的出台与防疫政策的优化，传统需求消费有望边际走好，但政策的传导需要一定时间。总体看下游总体需求环比2022预计将出现一定回暖，甲醇价格有望获得支撑。
3、估值
横向对比来看，甲醇与能源比价低位回升，但绝对水平仍偏低，与化工品比价中性偏高。上下游来看，甲醇产业链利润主要集中在原料煤炭与端，中游与下游利润都表现较差。随着近端基本面的走弱，基差高位修复。总体看甲醇估值相对中性。
4、单边策略
05合约关注逢高空配的机会，09与01合约关注做多机会，01合约的冬季行情仍然值得期待。05为甲醇淡季合约叠加供应端新装置投产，供需压力明显加大，而01合约多发生供应端扰动，另外下半年随着下游MTO装置的投产，需求有望出现一定修复，因此01合约仍有望走出季节性多头行情。
5、套利策略
05合约关注PP-3MA价差修复机会，可以考虑逢低介入多单。但下半年来看，随着MTO装置的投产与本身聚烯烃仍处于大投产周期，09与01合约PP-3MA价差仍旧是逢高做缩的格局。跨期价差关注明年5-9价差逢高反套与下半年1-5价差逢低正套的机会。
（文章来源：五矿期货）
