机构要评 | 终端提前放假致需求降幅超预期 乙二醇...

　　偏空头

　　：供应难缩，需求触底

　　近期上涨无力，主要因素，前期价格已经有所修复，且当前库存压力较大，需求虽无实质性改善，不过当前聚酯负荷接近见底，接近年底，考虑明年合约问题，短期供应易增难减，总体而言，供应难缩，需求触底，等待回调了布局多单机会，或可尝试做缩TA-EG，对冲需求风险。

　　期货：反套操作，多pta空乙二醇

　　需求好转的预期是近期交易的核心。随着防疫政策的放开，前期涤丝产销阶段性放量，部分地区尤其宁波个别工厂库存大幅去化，聚酯现金流好转，聚酯原料端跟随预期的好转反弹，空头减仓。然而供应端乙二醇仍处于过剩的局面，随着新装置的投放，乙二醇国产供应量高位，开工维持在5-6成区间，港口库存累库至98万吨的高位。本周到港预报量明显下滑，累库预期减弱。然而供应持续高位，如果不出现装置大规模减停产的状况，那么接下来3个月乙二醇仍处于快速累库的周期当中，累库压力下，仍以反套操作为主，对冲操作以多pta空乙二醇为主。

　　广发期货：终端提前放假，MEG承压下行

　　新装置投产超预期，12-2月累库压力较大。MEG基本面现实和预期均较弱。1.四季度以来MEG新装置投产集中。继陕煤180万吨煤制MEG新装置稳定运行后，盛虹100万吨一体化装置投产并运行稳定，年初仍有盛虹100万吨和海南炼化80万吨一体化装置投产；2.MEG开工率近期回升明显。除新装置投产外，部分前期停车重启。3.港口库存存持续累库压力。下游聚酯负荷降至67%低位，去年同期聚酯负荷84.7%，导致近期MEG港口发货偏少，尽管近期到港预期偏少，但MEG港口库存仍有持续累库压力。

　　终端因阳性工人增加提前停车放假，需求降幅超预期。国内疫情防控放开以来，各地阳性快速增加，终端工人阳性问题导致的到岗率严重不足。据悉，江浙下游各基地粗略询问下，工人阳率已超一半，生产维持困难，被迫提前放假或降负运转。本周江浙终端开工快速下降，昨日环比上周五，加弹、织造、印染分别下降13%、18%、24%，预计今日加弹、织造、印染综合开机率还将继续下降。

　　展望后市，新装置投产以来MEG供应偏高，且下游聚酯负荷仍在下降，终端阳性工人增加，开始大面积停车放假，负反馈再次开启，预计12-2月MEG累库在80万吨偏上，春节期间下游开工仍有下降预期，不排除期间MEG港口胀库现象出现，因此MEG价格将继续承压。EG05逢高滚动做空，关注前低附近支撑，节奏上关注商品市场情绪的共振；EG5-9逢高反套为主。

　　逢高做空

　　西南期货：乙二醇上方承压较为明显，建议逢高滚动做空

　　乙二醇换月结束，增仓上涨，但是乙二醇库存方面存在较大不确定性，目前仍以震荡偏弱为主，乙二醇中期仍存在供应过剩的情况，利润得到修复后市场大概率将重回基本面，上方承压较为明显，建议逢高滚动做空。

（文章来源：财联社）