尿素 维持偏强格局

　　春节后尿素市场将维持供需两旺态势，厂家存库持续去化后，尿素有望维持偏强格局。但如果尿素价格持续上涨，必将影响下游采购的积极性，因此节后即使尿素上涨，大概率也不会超越前期高点。

　　春节临近，尿素下游农业备肥暂停、复合肥企业陆续停工、多数板材厂已经停产放假，市场需求基本处于停滞状态，但目前尿素生产企业预收订单尚可，厂家基本没有压力，因此节前市场维持稳定，山东地区小颗粒尿素市场主流价为2630元/吨，河北地区小颗粒尿素市场主流价格为2650元/吨。春节前尿素市场成交清淡，基本维持在2600元/吨，春节后将迎来用肥旺季，尿素市场表现值得关注。

　　日产量保持高位

　　在国家调控煤炭价格，以及倡导化肥保供政策下，2021年四季度尿素供应并未如预期紧缺，去年11月初尿素日产量低至12.5万吨以后，随着美国天然气价格的暴跌，以及煤炭价格逐步回归正常，尿素企业生产积极性逐渐回升。截至1月20日，全国尿素企业开工率为69.42%，同比上升13.51个百分点；日产量达到15.07万吨，处于历史同期高点。从季节性来看，每年的1—2月都是尿素企业开工率逐步上升的阶段，主要原因在于气头尿素企业复产。自去年12月底开始，气头尿素企业逐步复产，目前气头尿素企业基本已经恢复生产，之前预期的华北部分企业受冬奥会限产影响，目前来看影响不大，预计后期也不会有太大影响。另外，去年12月的中央经济会议上指出，化肥生产原料用煤不纳入能耗双控考核，因此今年尿素供给整体会有所提升，春节后尿素企业日产量有进一步增加的可能，2月日产量大概率维持在15万吨以上，甚至会达到16万吨。

　　下游备货预期仍存

　　每年春节前后尿素价格容易出现易涨难跌情况，原因在于尿素下游需求季节性较强并且是农业刚需，下游农需的备货节奏和厂家库存情况成为春节前后影响尿素价格的重要因素。今年虽然日产量较高，但是由于2021年尿素价格持续在高位运行，下游企业一直以按需采购、低位买进的策略在备货，对尿素备货不多。正月十五以后，下游需求将逐步启动，工业方面的板材厂和三聚氰胺企业陆续开工，复合肥企业也逐渐复产，华北地区冬小麦有追肥的需求，因此各方面的刚需将支撑尿素价格高位运行。另外，考虑到夏管肥要在2月底之前储备130万吨尿素，此部分尿素的储备将减少一部分尿素流动性，因此即使春节后尿素日产量继续保持新高，在下游刚需备货预期支撑下，尿素也难以出现大幅下跌。

　　除下游刚需外，企业库存也是影响春节前后尿素价格走势的重要推手。从前两年的库存数据来看，春节前下游备货需求相对有限，库存会有小幅回升现象，但今年春节前尿素企业库存处于持续下滑状态。截至1月20日，尿素企业库存为49.5万吨，持续去化使得库存处于正常水平。春节后虽然尿素日产维持高位水平，但农业和工业需求仍有大量释放预期，因此企业库存难以大幅累积，尿素价格也不会出现持续性下跌。

　　综合来看，春节后尿素市场将维持供需两旺态势，厂家库存持续去化后，尿素有望维持偏强格局。需要注意的是，尽管目前尿素价格已经回落到2600元/吨左右，但仍处于近十年高位，如果尿素价格持续上涨，必将影响下游对尿素采购的积极性，叠加节后尿素供给持续位于历史高位，预计春节后尿素即使上涨，大概率也不会超越前期高点。由于5月是夏管肥释放期，因此2205合约走势将弱于现货，且由于期货受宏观面等因素影响较大，期货价格的波动将大于现货，建议投资者关注春节期间宏观面情况，以及尿素企业的日产和库存情况。(作者单位：海通期货)

（文章来源：期货日报）