【建投苹果周报】节后平淡延续 矛盾正在后移

　　当下现货行情仍存在一定的产销倒挂情况：销区行情平淡，到车数量与采购人员都较少，消费仍处于疲软期。产区方面，节后补货引起的惜售、炒货行情也已降温，西北产区果农惜售情绪依旧较强。

　　库存方面：受销区平淡行情影响，去库速度进一步放缓。MySteel我的网本周给出的全国库存数据为644.15万吨，环比减少13.83吨，环比降幅2.1%。较库存峰值833.85万吨出库进度为22.75%，去年同期出库进度约为27.2%，库存数据637.18万吨，与上一产季的出库进度落后程度再次被拉大。

　　708.72万吨，较节前库存降低12.15万吨。较库存峰值878.1万吨的出库进度为19.3%，去年同期出库进度约为24%，去年同期库存为692.51万吨。

　　但我们同样需要意识到，前期下树季客商的收购积极性受疫情影响，收购量明显少于往年，在现货价格下降后存在补货的需要。因此，在苹果产销区现货价格尚未出现大幅降价促销假设下，苹果期货在现货价格以及交割成本的影响下，存在一定的成本支撑线。

　　出库进度问题、现货的产销倒挂叠加既相对廉价、且价格下降更为明显的柑橘带来的竞争，使得苹果后期销售承受一定的降价压力：

　　若目前的惜售情绪持续，去库进度维持萎靡，我们认为当下的库存与高现货矛盾或在3、4月兑现为产区现货端的让价、促销潮，带动盘面价格重心的整体下移。相反，若近期惜售情绪出现松动，出现类似于蓬莱85#大果的小幅降价，则有利于提升销售进度，在减产年下留出涨价的空间。

　　对于以10合约为代表的新季苹果，我们需要关注4月初起苹果花期的天气情况。常见的恶劣天气为倒春寒，而上一产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显。在逐渐接近上述节点时，注意市场会否提前将恶劣天气进行计价。

　　推荐策略：围绕8400~9200区间高抛低吸。

　　一、 现货行情回顾

　　苹果现货端仍处于节后的平淡期，销区走货速度不快，终端市场到货数量不多。本周前期由于南方普遍的降雨天气，销区市场拿货人员不多，到车数量维持低位，而进入后半周，随着天气转好，到车数量小幅增加。

　　产区方面，伴随销区平淡，发货数量偏少的情况，从业者的炒货热潮逐步衰退。但在炒货热度带动下，果农的挺价情绪有所增强，产区货源价格偏硬运行。产销倒挂情况尚未得到明显的缓解。

　　二、 锚点库存的展望

　　苹果库存的意义在于其本质上是直至次年新季早熟苹果下树前供需平衡表的供给侧峰值，代表了未来一年的销售压力。而对于观测消费端情况，每周的去化速度、节奏都是较为直观的指标。

　　当下市场的交易主轴为节前的强预期与节后相对强预期略逊一筹的实际兑现。从库存角度来看，冬季节日消费期间出库提振相对明显，但距离摆脱前期以及圣诞元旦的走货不畅造成的库存积压仍有差距。

　　MySteel我的农产品网本周给出的全国库存数据为644.15万吨，环比减少13.83吨，环比降幅2.1%。较库存峰值833.85万吨出库进度为22.75%，去年同期出库进度约为27.2%，与上一产季的出库进度落后程度再次被拉大。

　　卓创资讯708.72万吨，较节前库存降低12.15万吨。较库存峰值878.1万吨的出库进度为19.3%，去年同期出库进度约为24%，去年同期库存为692.51万吨。

　　对于后期出库进度的横向比较，可以通过与我们前期分析的乐观、悲观、中间平均情形进行比较：若越接近我们预期的理想情形，则意味着后期销售压力越小，产区从业者挺价的信心则越充足；相反，若越接近悲观情形，则我们认为降价促销的压力越发增加。

　　春节前积极备货一度使出库赶上了较多的进度，然而元宵节后的产区倒货、销区平淡使实际库存距离理想进度差距加大。

　　三、 后期行情展望

　　冬季节日消费的提振已经基本过去，苹果消费在节后进入较长的疲软期。05合约为代表的本季合约存在两大核心隐患：不理想的出库进度及明显偏高的现货价格。而柑橘为代表的竞品价格偏弱运行，进一步挤压苹果的现货销售。

　　苹果进入口腹的消费形式决定了其难以出现报复性消费。故2022年10月下树季以来由于疫情等问题落后的销售、出库进度依旧在延续，为本季苹果带来降价压力。上一产季理想的出库进度来自于西北主产区的积极顺价出售与目前的惜售情绪存在较大差别。假设目前的惜售情绪持续，去库进度维持萎靡，我们认为当下的库存与高现货矛盾或在3、4月兑现为产区现货端的让价、促销潮，带动盘面价格重心的整体下移。

　　但我们同样需要意识到，前期下树季客商的收购积极性受疫情影响，收购量明显少于往年，在现货价格下降后存在补货的需要。因此，在苹果产销区现货价格尚未出现大幅降价促销假设下，苹果期货在现货价格以及交割成本的影响下，存在一定的成本支撑线，或以偏弱震荡为主。

　　在本季苹果的故事基本集中在库存、现货价格等问题时，以10合约为代表的新季苹果也进入生长期，关注4月初起苹果花期的天气情况，常见的恶劣天气为倒春寒，而上一产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显。在逐渐接近上述节点时，注意市场会否提前将恶劣天气进行计价。

　　推荐策略：围绕8400~9200区间高抛低吸。

（文章来源：期货）