机构观点：焦煤基本面良好 现货止跌 偏强运行

　　今日焦煤大涨，相比于收到政策调控的铁矿的动力煤，焦煤近来没有受到太多影响。现货方面，煤种价格出现分化，昨1/3焦煤上涨，贫瘦煤价格有所下降。供给端，煤矿开始正常生产，产量有所恢复；需求端，焦炭产量有所回升，叠加焦化企业焦煤低库存的情况，焦煤出货良好，焦企积极补库。整体来看弱现实有所转变，强预期进一步走强，支撑焦煤盘面上涨。短期偏强震荡。

　　全文如下

　　螺纹：产量回升，表需微增

　　昨上海螺纹报价4850元/吨降30元。本周螺纹产量增12万吨至255.98万吨，目前华北采暖季及冬奥限产执行严格，高炉产量仍偏低，电炉产量季节性回升，总体2月份螺纹产量仍处于偏低水平，3月两会结束后复产预期较强。终端工地陆续返工，表需继续回升，本周表需微增10.39万吨至164.57万吨，市场成交稍有起色，社库库存仍趋于累积，本周社库增100.79万吨，厂库小幅回落，本周厂库降9.38万吨至315.93万吨，随着原料端价格监管，市场心态趋于谨慎，中期看地产耗钢需求下行趋势仍不改，且1月土拍市场表现仍显低迷，部分重点城市土拍热度低于二轮，溢价率再创新低，流拍率回升，房企仍面临较大的资金压力，信心不足拿地谨慎，但节后开工旺季环比改善预期仍较强，随着降准落地，专项债额度发行和落地提速，释放宽松信号，中央经济工作会议明确强调要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资，基建预期节后持续升温，政策维稳预期仍在增强。综合来看，冬奥期间限产严格且大概率延续至两会结束，2月份成材供应仍将偏紧，而随着经济维稳预期不断强化，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，节后建材需求环比改善预期仍强，供需错配下钢价仍有较强支撑，但原料铁矿石面临监管，逢回调仍可买入。

　　热卷：产销回升

　　昨上海热卷报4930元/吨跌60元。本周热卷产量增3.07万吨至301.52万吨，钢厂开工仍偏低，虽高炉利润中性偏高，但冬奥限产期间执行较为严格，热卷产量维持偏紧。制造业逐渐返工，采购将逐渐有起色，本周热卷表需增23.24万吨至291.53万吨，库存小幅累积，本周厂库增0.4万吨，社库增9.59万吨，随着原料受监管调整市场心态趋于谨慎，但中期市场在节后地产后端投资改善预期下心态仍较好，政策维稳也愈加明显，1月制造业50.1，较上月回落0.2个百分点，生产指数为50.9，较上月回落0.5个百分点，新订单指数为49.3，较上月回落0.4个百分点，经济动能依旧不足，政策端继续发力托底维稳仍将持续推进。综合来看，华北冬奥限产较为严格且预计将会延续至两会结束，热卷产量仍将偏紧，需求节后尚待启动，中期需求预期随着政策维稳，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，地产交付亦有改善预期，供需错配下卷价仍会偏强运行，但原料铁矿石监管下的持续影响，回调仍可买入。

　　铁矿：监管下铁矿继续走弱

　　昨青岛PB粉价格报835元/湿吨降35元，超特粉报500元/湿吨降28元。供应端一季度处于矿山生产发运偏低水平，巴西雨季对生产仍有较大影响，发运和到港短期均不高，近期港口到港变化较小，供应端矛盾不大。冬奥期间钢厂限产仍较为严格，铁水产量明显回落，高炉成材产量趋于下滑，钢厂铁矿库存以消化为主，原料库存回落，港口库存回升明显，预计华北限产将延续至两会后，2月份钢厂复产和补库偏缓。总体来看，2月份限产下钢厂复产和补库偏缓，供应端处于全年中性偏低水平下铁矿石上行驱动依赖成材，发改委连续三次高度关注，提醒告诫会召开，矿价波动加大，短期建议观望为主。

　　焦煤：现货止跌，夜盘大涨

　　昨柳林低硫主焦报2680元/吨。双焦最近表现强势，夜盘焦煤大涨。相比于收到政策调控的铁矿的动力煤，焦煤近来没有受到太多影响。现货方面，煤种价格出现分化，昨1/3焦煤上涨，贫瘦煤价格有所下降。供给端，煤矿开始正常生产，产量有所恢复；需求端，焦炭产量有所回升，叠加焦化企业焦煤低库存的情况，焦煤出货良好，焦企积极补库。整体来看弱现实有所转变，强预期进一步走强，支撑焦煤盘面上涨。短期偏强震荡。

　　焦炭：第三轮难以落地，市场情绪好转，夜盘随焦煤影响大涨

　　昨港口准一级冶金焦报2810元/吨与前日持平，一级冶金焦报2910元/吨与前日持平。昨焦炭现货偏稳运行，由于第三轮提降难以落地，市场情绪有所改善。目前利多在于焦化利润亏损，支撑了焦炭价格，特别是在下游钢厂利润尚可的情况下。利空则在于需求端，整个2月份，在冬奥结束前，需求偏弱。另外钢厂焦炭绝对库存低，但是可用天数偏高，对焦炭压力较大。中期(3月份后)一旦铁水产量重新恢复至240万吨左右，焦炭或将出现供需缺口(至少目前复产预期无法证伪)。短期内焦煤偏强，再加上现货情绪改善，焦炭偏强震荡。

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