【建投苹果周报】风云际会 关注清明的备货行情
发布时间：2023-03-13 14:28:18 关注人数：149 来源：隽焱网
伴随天气转暖及清明的临近，逐步走出了春节后的消费平淡期，逐步接近清明的备货期。清明节点是传统的节后备货旺季之一。
从03-05合约的价差来看，当下的市场正在关注在本轮清明备货中重复去年3、4月间现货的大幅上涨。但对于清明备货行情的演化，我们认为存在两大问题：1.不理想的出库进度。2.高价对消费的抑制。
库存方面：受销区平淡行情影响，去库速度继续偏低运行。主产区与去年相比明显偏贵的价格与自副产区向主产区倒库的现象共同加剧了主副产区出库进度间的分化。
MySteel我的网本周给出的全国库存数据为593.28万吨，环比减少18.6吨，环比降幅3.04%。较库存峰值833.85万吨出库进度为28.85%，去年同期出库进度约为35.08%，与上一产季的出库进度落后程度再次被拉大。
库存数据668.61万吨，较节前库存降低16.03万吨。较库存峰值878.1万吨的出库进度为23.86%，去年同期出库进度约为31.56%，去年同期库存为623.49万吨。
我们认为本季苹果价格明显偏高，已经与去年3、4月涨价后的价格较为接近，高价对消费的拖累可以从上一产季低库存最终无法兑现为翘尾行情中得到证明。而当下出库进度偏慢的问题、现货的产销倒挂叠加既相对廉价、且价格下降更为明显的柑橘带来的竞争，都将使得苹果后期销售承受一定的降价压力：
若目前的惜售情绪持续，去库进度维持萎靡，我们认为当下的库存与高现货矛盾或在3、4月兑现为产区现货端的让价、促销潮，带动盘面价格重心的整体下移。
对于以10合约为代表的新季苹果，我们需要关注4月初起苹果花期的天气情况。常见的恶劣天气为倒春寒，而上一产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显。在逐渐接近上述节点时，注意市场会否提前将恶劣天气进行计价。
推荐策略：围绕8400~9200区间高抛低吸。
一、 现货行情回顾
本季苹果现货端的产销倒挂矛盾依旧较为明显。
销区方面，到车数量到车小幅增加，成交氛围有所好转。其原因大致有二，一是消费者逐步消化春节期间购置的苹果货源，需求开始抬升。二是从季节性来看苹果逐步接近清明的备货期，走货出现季节性的提振。
产区方面，现货价格整体维持高位运行，产区惜售情绪依旧普遍，价格远高于去年同期水平。
二、 锚点库存的展望
苹果库存的意义在于其本质上是直至次年新季早熟苹果下树前供需平衡表的供给侧峰值，代表了未来一年的销售压力。而对于观测消费端情况，每周的去化速度、节奏都是较为直观的指标。
当下市场的交易主轴为与往年相比规模尚可的库存压力是否能支撑产区的高涨情绪，重复去年3、4月间现货行情的上涨。
我们认为本季库存总量本身在近年中并非处于高位。但目前的主要问题是现货的高价对去库的拖累：在本季库存规模低于去年的前提下，库存已经多于去年同期，而现货价格也明显高于去年---一言蔽之，目前的出库进度明显不如去年般理想，但现货价格却远高于去年同期。
MySteel我的农产品网本周给出的全国库存数据为593.28万吨，环比减少18.6吨，环比降幅3.04%。较库存峰值833.85万吨出库进度为28.85%，去年同期出库进度约为35.08%，与上一产季的出库进度落后程度再次被拉大。
卓创资讯库存数据668.61万吨，较节前库存降低16.03万吨。较库存峰值878.1万吨的出库进度为23.86%，去年同期出库进度约为31.56%，去年同期库存为623.49万吨。
对于后期出库进度的横向比较，可以通过与我们前期分析的乐观、悲观、中间平均情形进行比较：若越接近我们预期的理想情形，则意味着后期销售压力越小，产区从业者挺价的信心则越充足；相反，若越接近悲观情形，则我们认为降价促销的压力越发增加---从当下出库进度来看目前促销降价的压力相对较大。
三、 后期行情展望
冬季节日消费的提振已经基本过去，苹果消费在节后进入较长的疲软期。05合约为代表的本季合约存在两大核心隐患：不理想的出库进度及明显偏高的现货价格。而柑橘为代表的竞品价格偏弱运行，进一步挤压苹果的现货销售。
苹果进入口腹的消费形式决定了其难以出现报复性消费。故2022年10月下树季以来由于疫情等问题落后的销售、出库进度依旧在延续，为本季苹果带来降价压力。上一产季理想的出库进度来自于西北主产区的积极顺价出售与目前的惜售情绪存在较大差别。假设目前的惜售情绪持续，去库进度维持萎靡，我们认为当下的库存与高现货矛盾或在3、4月兑现为产区现货端的让价、促销潮，带动盘面价格重心的整体下移。
但我们同样需要意识到，前期下树季客商的收购积极性受疫情影响，收购量明显少于往年，在现货价格下降后存在补货的需要。因此，在苹果产销区现货价格尚未出现大幅降价促销假设下，苹果期货在现货价格以及交割成本的影响下，存在一定的成本支撑线，或以偏弱震荡为主。
在本季苹果的故事基本集中在库存、现货价格等问题时，以10合约为代表的新季苹果也进入生长期，关注4月初起苹果花期的天气情况，常见的恶劣天气为倒春寒，而上一产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显。在逐渐接近上述节点时，注意市场会否提前将恶劣天气进行计价。
推荐策略：围绕8400~9200区间高抛低吸。
（文章来源：期货）
