研报观点精选 | 一文汇总尿素期货的机构观点

　　五矿期货【看空】

　　随着上游降价吸单，现货开始企稳，部分地区出现小幅反弹，短期来看，随着价格的大幅下滑，下游农需以及贸易商采购有所好转，需求仍存阶段性释放可能。但总体来看，供应端随着前期装置回归，日产大幅走高，总体需求仍显疲态，叠加4月仍有淡储释放，现货或仍难有大幅上行空间，另外当前煤炭仍处下行趋势，尿素成本区间下移。短期现货企稳盘面或存在小幅反弹可能，但大方向仍旧以逢高空配为主，关注09合约逢高做空机会。

　　基本面看4月10号05合约上涨74元/吨，报2358元/吨，现货下跌30元/吨，基差122元/吨。上游开工82.14%，环比+5.26%，气制开工79.20%，环比+7.81%。库存方面，本周企业库存环比+1.91万吨，报67.11万吨，港口库存报6万吨，环比-2万吨。企业预收订单天数5.47日，环比-0.18日，同比偏低。复合肥产能利用率见顶回落，本周开工35.52%，环比-8.16%，企业库存74.57万吨，环比+5.7万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷62.63%，环比-5.44%，利润低位，企业亏损。

　　国投安信期货【看空】

　　国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货合约震荡偏强，基差环比回归。近期内地销区现货成交转好，部分贸易商和下游低价补库，但持续性未知；短期现货刺激和空方资金主动减仓推动期货05合约偏强运行，09合约依旧震荡偏弱。

　　一德期货【看空】

　　供应端，3月份部分企业检修及短停，尿素日产呈现高位回落再回升的趋势，3月尿素产量约510万吨，同比增加12万吨，4 月份部分企业有检修计划，预计日产接近17万水平运行；华北冬麦追肥扫尾，工业下游成品销售不畅，内需环比走弱，压力传导至上游工厂，报价快速下滑后部分贸易商入市采购，短期预计市场稳健，下游原料库存偏低，等待刚需入市采购，05合约逐渐关注交割博弈逻辑，09当前贴水较大，中期保持逢高滚动做空思路。

　　【观望】

　　周一现货下跌，盘面反弹；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。4月第1周尿素供需格局维持弱势：供应及库存增加，销售减少，表需及国内表需减少；下游复合肥继续降负荷，库存转降；下游三聚氰胺厂开工减少，同比偏低；港口库存同比偏低。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高、下游需求阶段性转弱、销售转弱、库存转增。策略：观望为主。

（文章来源：研究中心）