避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格

　　隔夜国际金价小幅走高，现运行于2018美元/盎司，金银比价79.67.3月美国非农就业增幅略高于预期，创27个月最低，时薪同比涨幅为近两年最慢，均展现劳动力市场降温迹象，但失业率意外小幅下滑、接近历史低位，劳动参与率提升，均表明劳动力市场仍坚韧。市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次，预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%，仍预计年底前降息。当前业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/11，SPDR黄金持仓932.93吨，前值933.22吨，SLV白银ETF持仓14626.09吨，前值14574.65吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。

　　铜及国际铜

　　隔夜沪铜合约小幅收涨，伦铜小幅反弹，现运行于8944美元/吨。国内方面，马克龙访华重置中法、中欧关系，宏观经济环境有所缓和，海外对于中国经济增长具有较大期待，交易中国经济预期向好逻辑仍在。基本面来看，供应方面，3月中旬美金铜进口盈亏扭亏为盈，多数贸易商锁住利润，陆续将保税货源搬至国内，致使国内社会库存开始累库，或将对内贸现货升水造成冲击。截至4月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨，较上周五微增0.04万吨，较节前增加0.57万吨，连续2周周度累库。需求方面，由于铜价的上涨，终端需求始终难旺盛，叠加废铜低价冲击，精铜杆周度开工率连续三周下降，本周SMM了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.85%，较上周下降3.76个百分点。综合来看，国内经济复苏向好，关注国内库存变化及消费强度，预计铜价将小幅反弹。

　　镍及不锈钢

　　隔夜沪镍主力合约震荡整理，伦镍小幅回落，现运行于23565美元/吨。基本面来看，近期不锈钢链条有企稳迹象，库存消化也在加速，镍铁成交价小幅上涨至1040元/镍点，近期成交有所增多，下游补货意愿增强，但是镍生铁缓慢去库但余量仍旧较大，需继续关注贸易商的抛货情况。本周级硫酸镍晶体市场中间价34500元/吨，跌2500元/镍，硫酸镍价格仍显低迷。3月，汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。

　　铝

　　隔夜沪铝主力小幅震荡上扬，收于18480元/吨，涨幅0.35%。伦铝欧美晚些时段走高，收盘2324美元/吨，涨幅0.91%。宏观面，美国通胀数据低于预期，这表明美国的可能不必进一步上升太多，美元下挫对金属走势构成支撑。国内供应端，虽然四川，贵州等地电解铝企业复产带动供应端小幅修复，但进展仍较缓慢，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端，目前进入传统消费旺季，下游开工继续回升，但仍低于去年同期。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存100.6万吨，较上周四下降3.2万吨，4月份预计电解铝锭仍是去库预期。综合来看，基本面供需双增持续去库，短期铝市多空交织或将维持震荡。需继续关注云南供电形势、美联储加息节奏等事件。

　　铅

　　隔夜沪铅主力高开后有所回落，收于15315元/吨，涨幅0.23%。伦铅大幅上扬，收盘2125.5美元/吨，涨幅2.02%。宏观面，美国通胀数据低于预期，这表明美国的可能不必进一步上升太多，美元下挫对金属走势构成支撑。国内供应端，进入4月，原生铅与再生铅冶炼企业展开新一轮检修，河南、安徽等地均有炼厂检修，铅锭供应地域性偏紧加剧。需求端，进入4月份铅蓄电池市场传统淡季氛围或加浓，消费降级对于后续铅价运行起到直接的利空作用。库存端，周一铅锭社会库存3.36万吨，较上周五持平，本周为沪铅2304合约交割前一周，交仓货源将逐步转移至仓库，铅锭社会库存或有止跌回升的可能。综合来看，近期铅锭地域性供应偏紧加剧，叠加上交所仓单库存持续去化，对铅价构成支撑，但铅消费传统淡季态势不变，叠加宏观氛围偏空，对后续铅价运行压力尚存，预计铅价将保持震荡态势。

　　锌

　　隔夜沪锌主力重心小升，收于22065元/吨，涨幅0.50%。伦锌走势先抑后扬，收盘2786.5美元/吨，涨幅0.56%。宏观面，美国通胀数据低于预期，这表明美国的利率可能不必进一步上升太多，美元下挫对金属走势构成支撑。海外市场，欧洲炼厂部分复产兑现，后期仍有复产预期，供应边际增加。国内供应端，国内原料供应及利润维持较高状态，炼厂满产及推迟检修意愿较强，供应增加。消费端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周一公布的锌锭库存15万吨，较上周五增加0.25万吨，社库录增。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，叠加近日市场现货情绪一般，下游开工亦表现偏弱，社会库存去化放缓，预计沪锌弱势运行。

　　螺纹

　　昨日螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行，期价暂获3900一线整数关口支撑，但上方承压明显，现货市场报价维稳。供应方面，上周五大钢材品种供应981.4万吨，增量7.31万吨，增幅0.8%。五大钢材品种供应水平延续回升，但品种分化，主要表现为长降板增，建材减量主因并不在于限产，而是多数企业因盈利亏损、品种转产等因素而使得建材品种生产设备饱和度下降。螺纹钢产量环比略有减量，周产量回落0.3%至301.23万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2046.45万吨，周环比下降20.66万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比明显收窄，受期货和现货市场价格回调，交投情绪环比有所减弱，叠加天气因素影响，厂发节奏和市场成交水平表现放缓及下降，进而使得库存降幅环比收缩。螺纹钢钢厂库存下降6.29万吨至262.77万吨，社会库存下降3.38万吨至813.81万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅2.2%；其中建材消费环比降幅6.7%，表观消费量受供应增减表现品种分化，以及去库幅度收缩影响，整体消费表现略有下降。综合来看，原料成本高位回落，叠加近期市场需求弱势表现，使得期货和现货市场钢价出现明显回调，市场短期表现依然偏弱，预计钢价表现依然承压运行。

　　热卷

　　昨日热卷主力2310合约表现依然偏弱，整体承压运行，跌破4000一线附近支撑，现货市场价格表现维稳。供给端，板材增量主因在于铁水转产、规律性复产等因素，Mysteel周度数据显示，截至4月7日，热卷周度产量325.11万吨，环比上涨2.6%。上周热轧产量依旧增加，主要增幅地区在华北和东北地区，主要原因在于钢厂近期产量有所调整；加上西北地区BG前期新增高炉，使得周产量明显增多。库存端，热卷厂库下降0.74万吨至86.86万吨，厂库有小幅回落，主要原因还是为东北地区钢厂产量增多后库存有小幅累积，整体仍以正常出货为主；社库下降3.3万吨至238.31万吨。需求端，板材消费环比增幅1.6%，板材消费整体好于建材。综合来看，现阶段消费水平除线材外，均高于去年同期水平和2022年平均水平，可见需求韧性尚存。热卷价格延续偏弱整理运行为主。

　　铁矿石

　　供应端，本期澳巴19港铁矿石发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；45港口到港量2256.7万吨，环比增加133万吨。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。库存端，本期Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨，环比降308.26万吨；日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。周期内铁矿石到港虽有回升，但因船舶未能及时靠泊卸货，进而形成压港库存，在港船舶数量亦同步增加，同时受疏港持续上升影响，库存降幅有所扩大。全国钢厂进口矿库存小幅增加，增量主要来自华东和沿江区域钢厂，海漂发货和港口现货采购均有小幅增加；而华北区域钢厂仍以消耗库存为主，进口矿库存下降较多。短期由于高需求低库存现状，矿价表现依然相对成材端较为坚挺。昨日铁矿石主力2309合约表现承压运行，整体表现维持整理格局，上方800一线附近仍有较大压力，预计短期宽幅整理运行为主。

　　工业硅

　　昨日工业硅主力合约偏强运行，收涨幅1.24%，收于15155元/吨。在价格不断下跌、市场持续低迷的前提下，硅厂成本倒挂，硅厂生产积极性较弱，出货意愿不佳，观望为主。截至4月11日，市场参考价格16423元/吨。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心态悲观，一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价偏弱运行，预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。

（文章来源：上海中期期货）