早报 | 橡胶见底大涨，纯碱颓势不改-20230425（能...

　　沥青：

　　周一沥青期货合约BU2307受宏观系统性风险影响，跟随能化板块同时下跌，收盘价为3726元/吨，环比下跌了96元/吨，跌幅为2.51%，修复估值与基差。其中，9月合约受影响较大，7-9月差从Contango结构转为Back结构，收于19元/吨，环比上涨23元/吨。9-12月差维持Back结构，收于120元/吨，环比上涨8元/吨。从现货端来看，市场对炼厂提高报价的接受程度不高，近期外盘Brent原油回调至80美金/桶附近震荡，炼厂跟随降低沥青报价，山东重交现货市场最低价回到3600元/吨，华东与山东地区之间的价差走阔，跨区套利窗口打开。从基本面来看，炼厂利润随着原油回调大幅修复，利好于沥青未来的开工水平。短期内刚需缓慢恢复，累库格局将会持续。我们认为短期内，沥青基本面驱动偏弱，盘面价格将继续跟随原油弱势震荡，建议关注7-9反套的交易机会。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃综合利润仍处低位；甲醇进口利润窄幅波动，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率64.65%，环比下行。部分内地工厂开启检修。进口端预计一周到港量28万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率77%，环比上行，带动总需求提升。当周港口库存上升3.3万吨，至69万吨。内地工厂库存环比小幅下降2万吨至36.5万吨；工厂订单待发量29.5万吨，环比下行。综合看甲醇供需转强。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润连续上行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看当周国内开工率84.8%，环比变动不大；LL排产比例小幅增加，国内供应环比微升。需求端制品开工率总体环比下行，与基建相关的管材开工进一步改善。库存方面，上游节前主动去库，同比偏低；但线型库存积累较快；中游社会库存整体偏低，线型少量累库。综合看供需变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润处于低位，拉丝与共聚价差回落，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率下降1.2%至74.6%，总水平偏低；拉丝排产比例小幅抬升，总供应压力减小。下游开工率环比回升，其中塑编开工升幅较大。库存方面，上游库存下行，其水平接近历史同期均值；中游延续去库，但是节奏较慢，同时总水平偏高。综合看供需边际变化偏中性。

　　策略上建议关注买塑料空聚丙烯或甲醇反套交易机会。仅供参考。

（文章来源：中银国际期货）