马来西亚棕榈油预期增产 现实减产？

摘要

• 　　5月，马来西亚假日也要6天（全国假期只有2天，其他4天是当地假期），一部分4月中的产量可能会体现在5月数据中，产量估计会好一些。

• 　　如果假设今年后面几个月产量是正常水平，那么全年产量可能是1860万吨左右，也只是增产15万吨左右。

• 　　通常厄尔尼诺发生的前半年左右，利于棕榈油的产量，特别是弱强度下，个别中等强度以上的会使得产量增速放缓，甚至抑制产量。但是厄尔尼诺发生6个月后，减产的确定性更高。因此按照动态模型预估的强度，2023年后面数月棕榈油产量增速可能也不高，甚至也可能出现2009年产量下降的情况，如果按照统计模型和CPC的模型，对于产量影响可能不大。只是2024年上半年减产的可能性更高一些。

• 　　2023年成熟面积可能继续减少至564万公顷，单产可能到3.30吨/公顷，总产量最终可能在1863万吨。

正文

　　一、4月马棕产量减幅超预期

　　4月马来西亚棕榈油产量环比下降7.13%至119.6万吨，而在往年同期月均增幅在5.11%，分地区看，除了沙捞越小幅增加，西马和沙巴等地区产量均出现下降。

　　1月-3月马来西亚整体降雨偏多，特别是1月和2月， 当然2月工作日也少，3月马来西亚降雨偏多的情况改善，但是旱季不明显，3月产量环比增加2.77%，月均增幅依然低于历史均值17%。进入4月产地旱季明显，整体降雨低于正常水平，但是产量出现下降。

　　出油率方面，4月出油率比3月增加值20%，处于正常水平，但是4月棕榈油单产却下滑至0.2吨/公顷，并没有出现季节性反弹趋势。

　　同样棕榈果的单产也下滑至1吨/公顷，低于历史均值1.265吨/公顷。如果按照推算的收获面积来看，1-3月收获面积是偏高的，毕竟劳动力短缺相比以往是改善的。早在3月中旬，马来西亚商品部长就表示，目前劳动力短缺问题解决了将近80%，不过在马来西亚的一些地区，比如沙捞越，劳动力短缺仍然具有挑战性，因为当地人不接受孟加拉国工人在那里工作。印尼劳工申请进度几乎完成100%，但是一些其他来源国规定超过马来西亚政府控制范围，目前还未完全解决劳动力短缺问题。

　　因此也就不难发现，4月产量下滑超预期，更多的可能和工作日相关了。

　　4月马来西亚节假日长达9天（因为斋月在4月中下旬，4月有5天是全国性假期，4天是各地的假期），因此就出现了SPPOMA 4月上半月产量增幅22.5%，到了4月25日就变成减少4.4%，斋月过后4月全月减幅更多，如果和3月上半月相比（环比减幅29.08%，3月降雨多），4月上半月产量增幅还是不错的，因此进入5月，假日也要6天（全国假期只有2天，其他4天是当地假期），一部分4月中的产量可能会体现在5月数据中，产量估计会好一些。

　　二、2023年1900万吨的产量目标能实现吗？

　　4月马来西亚棕榈油产量是2008年以来同期最低水平，仅高于2007年同期的113万吨，也是自2022年2月以来单月产量最低的。

　　自2010年以来，从累计产量数量上看，2023年1-4月累计产量512万吨，远高于当年超强厄尔尼诺年2015同期的469万吨，但是仅仅略高于2011年同期的510万吨，略低于2010年的517万吨和2021年同期的518万吨。

　　只能说2023年马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，为今年棕榈油增产至1900万吨埋下了不好的开头，但是有坏的开头并不完全意味着2023年全年产量很差。2011年虽然1-4月累计产量只有510万吨，但是当年弱拉尼娜下降雨改善了2010年厄尔尼诺带来偏干的条件，此外劳动力恢复也助力产量，5月开始产量同比2010年大增，最终全年产量1891万吨，远高于2010年的1699万吨。

　　从月度累计产量同比增速看，今年累计产量增速-2.72%，接近2012年同期的-2.71%。

　　在其他年份，比如2010年1-4月累计产量也只有517万吨，全年1699万吨（中等厄尔尼诺，外加劳动力短缺），减产3.22%。2016年1-4月累计产量469万吨，全年1732万吨（超强厄尔尼诺），减产13.24%。2021年1-4月累计产量675万吨，全年1810万吨（劳动力短缺严重，天气不稳定），减产5.41%。

　　但是以上这些年份都有共同特点，那就是累计产量增速从年初不断放缓，从正数转为负数，最终减产。

　　然而累计产量增速跌入负值后，也不完全意味着全年一定减产，但是需要后面几个月产量出现大增，比较明显的就是2022年。

　　2022年初开始，累计产量增速不断放缓，增速从1月的11.26%跌至5月的-0.4%，一直到9月，累计产量增速才转正，但是已经到了全年的产量高峰期，随后几个月增量也是有限，最终只比2021年增产35万吨。

　　如果假设今年后面几个月产量是正常水平，那么全年产量可能是1860万吨左右，也只是增产15万吨左右。

　　三、2023年后面数月产量增速可能不高

　　根据NOAA的预测，5月之后厄尔尼诺发生的概率超过50%，CPC预估2023年强度最高也不超过1℃，偏弱。而动态模型预估将在10-12月强度最高达到1.5℃，中等强度，随后减弱。统计模型预估在10-12月强度也不超过1℃，强度偏弱。

　　如果按照动态模型预估，今年10-12月强度接近2009年同期，8月发展成中等强度，1.328℃，11月强度最高达到1.547℃，到2024年一季度强度减弱至1.368℃，2013年12月前强度高于2009年同期，但是2024年一季度强度低于2010年。

　　通常厄尔尼诺发生的前半年左右，利于棕榈油的产量，特别是弱强度下，个别中等强度以上的会使得产量增速放缓，甚至抑制产量。但是厄尔尼诺发生6个月后，减产的确定性更高。因此按照动态模型预估的强度，2023年后面数月棕榈油产量增速可能也不高，甚至也可能出现2009年产量下降的情况，如果按照统计模型和CPC的模型，对于产量影响可能不大。只是2024年上半年减产的可能性更高一些。

　　四、油棕成熟占比较高不利于增产

　　2022年马来西亚油棕树成熟+未成熟总种植面积达到567万公顷，近些年种植面积不断下降，2019年最高达到590万公顷，这一点从2019年马棕产量达到1987万吨逐年下滑的趋势也可以侧面验证。

　　如果按照近些年的增速来估计，2023年单产可能到3.30吨/公顷，毕竟劳动力较之前改善，化肥等原料价格下跌。马来西亚政府早已不允许开垦新的土地种植油棕，这几年陆续也有翻种，但是种植园积极性不高，毕竟翻种后需要几年后才见收益，而且不翻种收益可能最终比翻种还高，因此马来西亚油棕面积近几年不断下滑，政府也一直倡导提高单产。2023年成熟面积可能因为继续减少至564万公顷，总产量最终可能在1863万吨。

（文章来源：申银万国期货）