PTA或逐步止跌企稳，关注终端负反馈

　　原油

　　隔夜震荡走高，一方面沙特警告原油空头，挺价言论提振市场信心，另一方面EIA原油和大幅降库，反映供应趋紧的事实，美国至5月19日当周EIA原油库存 -1245.6万桶，降幅为2022年11月以来最大。精炼油库存 -56.2万桶，库存-205.3万桶，战略石油储备库存 -160万桶，美国战略石油储备库存降至1983年9月以来最低水平。库欣原油库存 176.2万桶，上周原油出口增加23.9万桶/日，进口减少101万桶/日，整体净进口减少125万桶/日。供给方面，整体供应端缩紧，美国国内原油产量为1230万桶/日，较上周增加10万桶/日，上周美国活跃钻机数自2021年9月以来最大周度降幅，下半年美油稳产压力较大。伊拉克北部石油出口暂未恢复，加拿大野火导致大量石油供应中断，本月OPEC+开始实行额外减产。需求方面，美国原油产品四周平均供应量为2005.7万桶/日，较去年同期增加2.8%。临近阵亡将士纪念日假期，汽油需求季节性回升，驾驶旺季来临前，汽油库存水平较低，将进一步推升油价。宏观方面，市场关注债务上限以及加息问题，美联储会议纪要显示，美联储官员对进一步加息的必要性的信心有所下降，必须及时提高债务上限，以避免金融体系和整体经济出现混乱。麦卡锡表示本周末可能就债务上限问题达成原则性协议。

　　策略：市场对OPEC+可能再次减产形成乐观预期，整体供应趋紧以及汽油需求季节性回升，基本面对油价稳健支撑。整体而言，短期宏观驱动往下，基本面暂时有支撑，因此SC在480-530区间波段为主，前低仍形成一定支撑。

　　PTA

　　短期供减需增，累库幅度减小，但现货充裕且产业链上端估值偏高，PTA压制明显。现货方面，市场远期为主，宏观悲观情绪暂缓，盘面窄幅修复，日内交投气氛偏淡，基差走弱，现货价格微幅收涨。5月24日PTA现货价格收涨7至5560元/吨，现货均基差收跌25至2309+195。5月主港交割09升水210-190成交及商谈，6月中下主港交割成交在09升水140-160附近。加工费方面，PX收984.67美元/吨，PTA加工费至314.71元/吨。

　　嘉通能源1套250万吨装置计划本周停车检修，预计检修时间15天左右。PTA开工负荷74.15%，聚酯开工88.43%。截至5月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工上升2.52%。周内，亚洲国家稍有补单、部分品牌有补单和尾单，织造企业开机率略有提升。当前纺织市场订单依然为刚性订单为主，外销新单表现较为薄弱，总体订单量稀少，月底织造厂商存放假预期。

　　库存方面，部分装置检修，短期PTA供应存缩量预期，聚酯开工率缓慢回升，供需累库预期收窄。

　　策略：短期PTA供应预期收窄，聚酯刚需支撑存在，但内贸终端弱势及外围偏空，现货流通集中释放，短期供需有边际改善预期，或逐步止跌企稳，关注终端负反馈。

　　MEG

　　国产开工率反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，MEG短期震荡整理。现货方面，张家港现货价格在4040低开，盘中重心下移，下午加速下跌，至4000下方，收盘时现货商谈在3990附近。5月24张家港乙二醇收盘价格下跌50至4004元/吨，华南市场收盘送到价格下跌80至4200元/吨。基差方面，日内运行区间在09-90至09-85。

　　装置方面，三江配套的70万乙二醇/30万吨EO装置于上周末进料，预计近日乙二醇能有产品产出；浙石化近日一条80万吨产线停车检修，预计持续1个月左右。5月24日国内乙二醇总开工48.16%（平稳)，一体化50.81%（平稳)，43.38%(平稳)。截至5月22日，华东主港地区MEG港口库存总量99.02吨，较5月18增加2万吨。近期港口到港量增多，下游多按需采购，华东主港库存持续累积。

　　聚酯开工88.43%，截至5月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工上升2.52%。周内，亚洲国家稍有补单、部分品牌有补单和尾单，织造企业开机率略有提升。当前纺织市场订单依然为刚性订单为主，外销新单表现较为薄弱，总体订单量稀少，月底织造厂商存放假预期。

　　综合来看，国产开工率在触底反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，但下游聚酯开工止跌回升，乙二醇难离震荡，关注装置动态。

　　策略：本端下移，乙二醇利润得以修复，国产开工率从低点开始回升，下游虽然有转好迹象但力度有限，预计乙二醇短期难离震荡格局，关注装置动态。

　　PVC

　　昨日PVC期货弱势下行，贸易商多数点价出货，下游谨慎逢低采购，成交未放量。PVC生产企业稳中部分报价下调，目前山东出厂5550-5600元/吨；内蒙出厂5200-5300元/吨；河南出厂5600-5750元/吨；山西出厂5510-5540元/吨；河北出厂5550-5700元/吨。华东乙烯法部分报价5900-6000元/吨。

　　供应端：电石开工仍处相对低位，局部货源依旧显紧。本周PVC计划检修有所增加，行情弱势下部分负荷不稳，预计开工环比有所下降，目前社会库存延续高位且去化较缓慢，供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格稳定，兰炭价格下降，电石生产成本略降，另外由于下游PVC亏损加剧，对电石市场支撑力度有限，短期预计价格暂时稳定，部分区域高价电石有走低可能。PVC现货持续下行导致外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期液氯价格下行较综合亏损略有增加，短期PVC成本支撑作用不是很明显，关注后期煤炭价格变化。需求端：近期PVC下游制品企业部分开工偏低，多数终端订单不佳，部分有原料及成品库存，采购原料积极性不佳，近期出口新接单有限，出口短期难有明显提升，整体看需求端暂难有明显改善。

　　策略：PVC亏损加剧，但供给端收缩有限，社会库存高位去化缓慢，下游制品开工持续走低，需求面临季节性下滑压力，整体看当前基本面疲软，另外短期宏观情绪同样较弱，黑色建材板块普跌，市场投机性需求也难放量，PVC盘面持续震荡寻底趋势不变，中期看在行业供给未能有效去化前提下，产业利润仍将不断被挤压。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面窄幅波动，远月跌幅更加明显，现货市场走势偏弱，市场成交重心下跌。供给端：江苏实联检修中，其余装置运行稳定，暂无新增检修计划，短期行业开工相对稳定。纯碱待发订单小幅度下降，本周碱厂库存预计延续增加趋势，需求端：下游需求表现一般，采购价格灵活成交，按需采购，部分下游继续压缩原料库存，整体看在纯碱现货价格持续下跌，市场信心不足。昨日全国玻璃均价2156元/吨，环比-6元/吨，沙河贸易商销售存货为主，价格变动不大。华东产销走弱，浙江价格下调。华中小部分企业价格下调，多数暂稳，下游整体拿货情绪一般。华南个别企业价格下调，多数维稳，市场接货情绪一般。

　　策略：短期纯碱现货下行暂未见企稳，但跌幅环比有所减缓。盘面近月合约仍处阴跌趋势，等待企稳。中长期看，随着原盐及煤炭到厂价格下调，预计后续纯碱成本将下移，另外随着新增产能将逐步放量，远月合约偏空观点不改。

　　LPG

　　LPG盘面偏强，主要受到原油影响，能源类商品都较为偏强，各地现货民用气价格小幅提升，昨日山东民用气现货价格4200元/吨环比提升50元/吨，华南民用气现货价格4200元/吨环比提升50元/吨，继续观察现货价格是否企稳。随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求PDH、烷基化、MTBE开工开始走弱，总的需求边际走弱，短时间主要关注现货价格和原油价格影响。

　　供应方面，炼厂开工提升，本周国际船期实际到港量 49万吨。预计下周到港69万吨，供应端呈现增加态势。

　　需求方面，但随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求MTBE、烷基化、PDH开工边际走弱。总的需求边际走弱。

　　库存，全国的液化气库存继续累库，码头库存轻微去库，但是也维持在高位。

　　综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际走弱，各地库存均有不同程度累库，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。

　　策略：目前现货价格较弱，深加工需求开始走弱，随着天气转暖，民用燃烧需求逐渐减弱，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，库存持续累库，LPG相对于原油较弱，中长期逢高做空思路。

（文章来源：期货）