生猪高持仓下留意波动风险

生猪

　　昨日国内猪价多数下跌，局部偏稳，河南均价持稳于14.33元/公斤，四川14.2元/公斤，养殖端低价惜售情绪较为明显，猪价再跌阻力较大，需求端受端午节拉动，北方部分地区订单略有增量，南方市场走货相对缓慢。端午备货叠加6-7月弱断档的预期，现货震荡中逐步走稳，但持续走高的供需基础仍弱，在后市供应增加背景下，短期或较难形成看涨的一致预期；盘面增仓对垒下，远月打出一定反映乐观预期的升水，未来盘面的波动有赖于现货兑现预期的程度，对此我们略偏谨慎。建议维持09等合约逢高抛空思路，但高持仓下留意波动风险，价差方面考虑91反套。

鸡蛋

　　全国鸡蛋价格多数稳定，少数窄幅调整，主产区鸡蛋均价落0.01元至4.08元/斤，辛集持稳于3.62元/斤，供应平稳，养殖单位多正常出货，市场走货一般，贸易商为确保鸡蛋质量，普遍顺势购销，市场销售情况平平。现货季节性走弱，且今年叠加了存栏恢复以及成本下移的预期，当期市场信心较弱，对盘面驱动往下；估值方面，盘面更多博弈未来存栏恢复以及淘鸡的出栏力度，考虑成本下移和鸡龄偏高，短时空头逻辑暂无法证伪，维持偏空思路，留意近期成本端波动对多空心态影响。

白糖

　　昨日早盘郑糖减仓下跌，合约收于6918元/吨，下跌22元/吨。广西南华集团报价下调10元/吨，报7170-7220元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2309）基差252元/吨，基差偏强。

　　周一为美国六月节假期，ICE原糖期货市场休市一天。上周因市场对厄尔尼诺气象担忧加剧，原糖持续反弹。Czapp预计2023/24榨季泰国将只收获6650万吨甘蔗，低于最初估计的7400万吨和2022/23榨季的9300万吨。如果实现的话，这将是2008/09榨季以来最低的甘蔗收成量。国内方面，上周日海关公布数据显示2022/23榨季截至5月底中国累计进口食糖283万吨，同比减少63万吨。5月底工业库存叠加累计进口量同比下滑206万吨，降幅达27%。并且配额外进口利润倒挂维持在1000元/吨左右，进口窗口仍处于关闭状态，就目前来看下半年国内供应将越发紧张。

　　总体而言内外糖价维持中长线看涨思路。但目前巴西进入生产高峰期并预期增产幅度大，国内存在抛储预期，利空尚未完全释放，短线糖价存在震荡调整的可能，建议等待价格调整后再次买入01合约。

蛋白粕

　　周一双粕小幅震荡收涨。豆粕主力合约涨40元/吨至3705元/吨，菜粕主力涨46元/吨至3213元/吨。东莞豆粕现货报3960涨10元/吨，黄埔菜粕报3500涨50元/吨。豆粕基差继续下滑至近半年较低水平，菜粕基差高位维持。

　　美豆因天气支撑周五大涨3.71%，周末大豆产区降水，缓解西部旱情，但截至6月18日明尼苏达、爱荷华、伊利诺伊、印第安纳及密苏里等中部大豆主产州干旱程度仍较高，未来两周上述区域预计仍缺乏充沛降水，尤其在温度较高情况下少量降水难以发挥作用。7月3日以后的两周降水预测则较为正常，预计美豆短期仍然偏强运行。

　　国内方面，上周大豆压榨量同比增加20万吨，而港口库存及油厂大豆库存下滑，大豆卸货仍处于推迟状态，维持近强远弱格局，当前豆粕库存偏低，后续压力较大，维持正套；菜粕库存偏低，短期偏强，9月以后随水产旺季过去偏弱。大豆压榨利润继续回升至近半年较高位水平。来年南美丰产预期较高，豆粕仍是预期宽松局面，建议等待美豆充沛雨量出现再参与做空。套利建议低位参与豆粕95正套。

油脂

　　周一国内油脂高开后震荡运行几乎收平。棕榈油主力涨28至7196元/吨，豆油主力涨34至7722元/吨，菜油主力涨11至8484元/吨；广州棕榈油现货涨210元至7690元/吨，张家港豆油涨160元至8260元/吨，张家港菜油涨170元至8680元/吨。油脂基差整体低位震荡。

　　马棕小幅震荡后收盘微涨0.43%。INTERTEK预计马棕1-20日环比出口下降16%约12万吨，6月出口量似乎不佳，产地预计随后几月累库，需求国印度、中国等仍处于去库或累库进程中，预计进口保持中性略低水平。

　　外部利好或已释放，当前主要利好预期还有宏观刺激及EPA政策等。EPA生柴政策每年对豆油的需求增量在60-80万吨左右，美豆油上涨接近30%后关注政策不及预期可能。考虑新作菜籽油及葵油合计预计略增产100万吨，棕榈油或减产，豆油因豆粕需求不佳压榨量难以快速上行，中期考虑做多油粕比、豆棕缩等。考虑近期出口数据不佳，但马来6月1-15日产量数据也漏发，单边建议生柴政策公布前保持观望。

（文章来源：五矿期货）