三季度季节性消费旺季兑现程度将决定铅价是否有持...

　　上一个交易日外盘贵金属偏弱震荡，COMEX黄金跌0.36%报1963.9美元/盎司，COMEX白银跌0.73%报24.78美元/盎司。议息会议在即，当前市场对政策预期仍有分歧，预计会前市场将以震荡为主。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债的支撑也有所减弱。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策压力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　投资策略：逢低做多。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储政策变化、俄乌冲突升级。

铜

　　昨日LME铜报8438.0美元/吨，跌0.23%，上海升水105，广东升水80。宏观方面，本周将有美联储议息会议，届时政策预期或有波动。国内方面，国常会上指出，在超大特大城市积极稳步进行城中村改造，改善民生，扩大内需；发改委等部门发文刺激汽车和电子产品消费。现货端，供应上近期进口货源到港量环比降低，且本月检修较多，消费端在相对淡季阶段下游消费有所受限，总体上处于供需双弱，低库存延续但矛盾进一步发酵预期不强，短期铜价继续上行动力或不足，有高位回落风险。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。

　　风险提示：海外业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

　　LME上周五收2204.5，日涨3.5或0.16%。供应端，据信息，云南地区已复产130wt左右，预计８月上旬将初步恢复至满产状态；四川供电仍紧张，但大概率不会继续影响电解铝生产。需求端季节性淡季需求依旧疲弱，建筑用铝需求寡淡拖累型材开工下滑明显，其他中游开工仍维持低位且无好转迹象。库存方面，铝锭累库低于季节性，铝棒复产增加产量转增，但仍维持去库走势，关注持续性。现货市场方面去库对华东升水有支撑，华南现货市场仍承压，现货升水下滑；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤和炭块价格持稳，氧化铝价格续涨。海外欧洲价格转跌，电价跌幅较大。海外欧美及日本升水均下滑。

　　投资策略：建议空头持有，关注累库持续低于预期的风险。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

　　上周五伦铅上涨0.85%至2134.5美元，沪铅上涨0.47%至15915元。现货市场维持贴水，流通货源偏少，持货商维持挺价出货。国内8月挤仓预期在进一步升温，消费有边际好转预期，叠加资金的助推，8月仍有软逼仓可能，国内价格或将向上挑战16000-16200的上沿压力区，预计铅价仍将维持偏强波动。值得注意的是，今年上半年终端渠道库存偏高，三季度季节性消费旺季兑现程度将决定铅价是否有持续上行动能，需重点关注社会库存去化程度，谨防强预期弱现实的落差。沪铅主要价格波动区间【15500,16000】，伦铅主要波动区间【2050,2200】。

　　投资策略：价格偏强，back结构下空头保值放远月，期现价差拉大可库存保值或卖出交割。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

锌

　　上周五伦锌震荡走低，最终收报2382.5美元，涨幅0.27%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水130-150元/吨，广东市场对09合约升130-170元/吨，消费进入淡季，现货升水回落明显。本周市场关注美联储议息会议及国内经济会议的支持政策下放；短期看，锌价表现韧性，短期看压力位或将有所回落，预计沪锌核心运行区域20300-19900元/吨，伦锌核心运行区间2330-2450美元。

　　投资策略：观望，静待美联储议息会议落地。

　　风险提示：/

镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于20800美元/吨，跌520美元或下跌2.44%，沪镍08合约下跌1290元/吨至168420元/吨或下跌0.76%。基本面矛盾并不突出下受宏观和资金情绪影响明显，上周镍铁收储传闻仅阶段未具体落地，美联储议息会议临近市场预期有分歧。产业方面纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，镍价长期供给全面过剩下已处于下行通道，短期镍价在纯镍现货资源偏紧缓解和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈，沪镍【155000,160000】元/吨硫酸镍转产电积镍伦镍20000美元/吨成本支撑较强，价格重心进一步下破有待纯镍大幅交仓及累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

　　昨日LME锡收于28550美元/吨，跌0.52%；沪锡夜盘收232260元/吨，跌0.50%。近日锡价表现相对僵持，或因预期博弈。此前的底层驱动仍是供应缩减预期，大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。但是库存尚未兑现明显去库，临近缅甸禁矿节点，去库预期或仍未被证伪，未来或有进一步的消息面刺激，届时或有较大预期差，对锡价将产生较大影响。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　投资策略：关注供应兑现情况多头持有或减仓。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

焦煤

　　周五夜盘焦煤Jm2309收跌1.46%至1485元/吨，领跌黑色，热卷Hc2310收涨1.39%至3952元/吨，领涨。焦煤由领涨转为领跌，驱动来自：（1）受雨水天气增多、动力煤日耗下降的预期影响，周五港口动力煤价格止涨小幅回落，对焦煤价格的正向联动减弱。（2）最近一周铁水、焦炭减产，焦煤消耗减少，洗煤厂精煤库存去化显著放缓，四方总库存小幅回升。而7月下旬唐山钢厂环保限产升级，高炉检修增多，焦煤需求存在进一步减少预期。热卷领涨的逻辑是：最近一周热卷表需增速加快，厂库、社库、总库全面去化，供需矛盾改善；由于唐山地区以生产板带为主，因此环保限产更利好热卷。估值方面，近期沙河驿蒙煤仓单持稳于1440元/吨，当前Jm2309升水3.1%。

　　投资策略：买焦煤空成材减磅或平仓。

　　风险提示：供需超预期变化，政策风险。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力期货收13365元/吨，涨幅-1.87%，主力合约持仓89289手，增仓-465手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水430元/吨，421#（华东）贴水1080元/吨。现货价格持平，市场成交氛围淡，下游对高价接受度低。供应端，云南、新疆复产节奏维持，供应维持宽松局面；需求端整体较低迷，采购多以刚需为主，成本倒挂，但多晶硅市场出现好转迹象；基本面供强需弱，库存高位，硅价承压，单边驱动动能不足，我们预计后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日下跌，临近交割，博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。

　　投资策略：谨慎持仓，观望为主。

　　风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力期货收215100元/吨，跌幅12.56%，主力合约持仓5854手。广期所碳酸锂2402、2403、2404、2405、2406、2407合约跌停。现货市场，碳酸锂现货价格再次下跌，盐厂挺价观望，贸易商低价出货。今年碳酸锂等锂盐产品现货价格以震荡徘徊为主，上下游进入博弈阶段，2023年并无太大过剩压力。目前市场对于碳酸锂远期过剩的预期较为一致。结合碳酸锂远期供需结果，2024年碳酸锂市场整体处于供大于求格局中，通过成本曲线去看尾部成本约在20万元以下，期货合约价格还有下行的可能性。

　　投资策略：追空建议保持谨慎。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

（文章来源：金瑞期货）