生猪：市场情绪好转 期现联动上涨

　　进入7月后，猪价开始震荡上行，在月底规模场缩量+部分地区暴雨+市场情绪好转等多重因素影响下，猪价上涨幅度扩大。截止7月24日，现货已经由6月低点上涨1元/kg左右（105-125kg标猪），未来猪价长期走势仍需要关注市场供需格局变化。

　　生猪年内供应整体呈现增长态势，短期生猪供应量受养殖端出栏节奏等因素影响较大，而养殖端出栏节奏则受肥标价差、料肉比及市场预期影响，具体来看：

　　前期猪价长期亏损导致养殖端多选择降重出栏大猪，大猪供应量明显减少，但体重下降程度有限，标猪供应较为宽松，进而导致6月下旬开始肥标价差持续上行。肥猪价格好转叠加高温高湿天气缓解，一定程度上推动养殖端出现压栏动作，养殖户看涨情绪高涨，可能会导致短期产能积压。另外，由于当前猪价仍处于成本线之下，二次育肥增重成本较高，在未看到现货大幅上涨弹性下，追涨热情不高，短期较难通过纯投机情绪将现货拉至15.5元/kg以上的价格。

　　从需求端来看，猪肉需求进入淡季尾声，后续有“震荡”上行可能（阶段性强弱转化）。当前临近8月8日立秋时间点，消费端有“贴秋膘”的习俗，在立秋之前，熟食加工厂会大量备货，居民也会提前采购，叠加前期供应端出清大肥等动作，需求的变价好转拉动冻品及猪肉价格上涨。在需求阶段性好转结束后，猪肉需求将再次回归平静（略好于7月），若此阶段出现供应积压，可能会导致猪价在8月前后冲高回落，但天气转凉后有二育等行为拖底，猪价底部有一定支撑。后续需求有几个时间点：中秋、十一、春节及腌腊等，但会对猪价产生多大的作用则取决于供应端出栏节奏变化。

　　另外从时间上考虑，前期猪价长期横盘导致养殖场大猪出栏积极性提升，进而使得当前供应压力较前期有小幅缓解，在供应及需求双重边际好转下，当下阶段的猪价上涨对情绪拉动强于前几次，属于人心思涨的“上涨”期，短期关注现货15.5元/kg以上的压力。

　　从期货角度来看，前期现货连续走弱导致市场预期下滑明显，期货升水幅度收缩。现货连续拉涨后（尤其近期），市场预期明显好转，期现联动上涨。但需要关注在现货上涨初期期货跟涨较为紧密，情绪性拉涨中后期可能面临现货强势给期货带来的负反馈（现货强、期货弱）。因此我们认为期货短期冲高后存在回落风险，09合约关注16000一线压力。

（文章来源：一德期货）