短期PTA或高位整理为主 关注下游负反馈

　　原油

　　周五布油结算价在81美元/桶上方，连续四周上涨，供应端趋紧难以忽视，地缘局势升温可能进一步压缩供应，加息末期宏观压力缓解，支撑油价上行。截止7月21日的一周，美国在线钻探油井数量530座，比前周减少7座，比去年同期减少69座。钻井数持续下滑，意味着未来美国原油稳产压力较大。地缘局势进一步紧张，美国对俄罗斯大量的石油服务公司和能源部高级官员实施了新的制裁，旨在削弱俄罗斯扩大油气生产和出口的能力。需求方面，美国石油产品四周平均需求下跌，其中汽柴煤油的四周平均需求量均下滑，炼厂开工率继续回升至 94.3%。中国6月加工原油6095万吨，同比增长10.2%。库存及月差方面，美国商业原油去库，WTI月差跟随盘面走强，WTI近端月差由负转正后进一步增强，表示市场对现货供应紧张的担忧。宏观情绪改善，美股上涨带动油价。市场几乎定调7月加息，但此次加息可能是加息周期的最后一次，美国发生经济衰退的可能性低于市场预期。

　　策略：近月供应缩紧较为确定，叠加旺季消费还未消退，原油及全面去库，另外裂解上升反向支撑油价。美国通胀得到一定控制，加息处于末期，宏观压力得到缓解，市场暂无大幅下行的风险，关注周四凌晨美联储议息。目前市场亮点在于供应端，油价整体震荡偏强，留意SC上方600压力。

　　PTA

　　成本企稳，供应增加与下游需求博弈，PTA高位整理。现货方面，成本支撑盘面强势，现货跟涨，日内供应商卖盘较多，市场冷清。7月21日PTA现货价格收涨55至5935元/吨，现货均基差收涨1至2309+5。7月及8月主港交割在09升水10到0之间成交及商谈，整体交投气氛偏清淡。加工费方面，PX收1045.33美元/吨，PTA加工费至295.87元/吨。

　　7月21日，嘉兴1#重启、富海提负，PTA开工负荷提升至82.55%，聚酯开工下滑至91.15%。截至7月20日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周开工下降0.40%。高温、利润以及限电政策影响，叠加织造厂商订单难以改善下，多数工厂生产冬季面料库存为主，少量秋冬季新单打样略有升温，但因资金拖欠滞缓风险较大，因此工厂方面生产积极性难以全面带动。

　　库存方面，部分装置意外减产，聚酯开工率维持高位，PTA近端供需良好，但传统淡季下终端弱化逐渐升温，前期检修装置陆续重启，供应压力逐步显现，远月供需累库预期较强。

　　策略：虽聚酯库存合理，负荷高位维稳，但PTA供应维持增加趋势，终端趋弱预期或将引发供需矛盾，PTA供需边际弱化，预计短期PTA或高位整理为主，关注下游负反馈。

　　MEG

　　主港库存仍处于高位，缺少供需利好支撑下，乙二醇向上动力有限。现货方面，张家港现货价格在4075附近开盘，盘中买盘情绪不高，午后跌势出现扩大，尾盘价格在4050附近商谈。7月21日张家港乙二醇收盘价格下跌17至4068元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面，基差走强在09-60至09-55区间。

　　7月21日国内乙二醇总开工59.17%（平稳)，一体化63.99%（平稳)，50.19%(平稳)。截至7月20日，华东主港地区MEG港口库存总量99.37万吨，较7月17日减少1.47万吨。近期受天气及港口作业影响，部分码头卸货受限，库存整体有所下降。

　　聚酯开工下滑至91.15%，截至7月20日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周开工下降0.40%。高温、利润以及限电政策影响，叠加织造厂商订单难以改善下，多数工厂生产冬季面料库存为主，少量秋冬季新单打样略有升温，但因资金拖欠滞缓风险较大，因此工厂方面生产积极性难以全面带动。

　　综合来看，乙二醇成本端支撑力度尚可，近期部分装置集中停车，国产开工下滑，供应压力降低，需求端聚酯虽维持较高开机负荷，供需短期好转下乙二醇短期高位运行。

　　策略：乙二醇成本端支撑尚可，虽开工率高位回落，需求端聚酯维持高位，供需结构短期好转，预计短期乙二醇短期偏暖运行，但中长期来看供应压力仍存，乙二醇难离震荡格局，关注装置动态。

　　PVC

　　上周PVC期货区间震荡，主要跟随宏观情绪涨跌，现货价格变动不大，下游采购积极性不高，市场交投气氛整体偏淡，基本面边际略有改善但依旧存压，供应端：电石开工略有回升，货源偏紧状况有所缓解，下游到货够用或略有盈余。上周PVC开工小幅下降，本周盐湖及中盐计划检修，部分计划恢复企业多下半周，预计本周PVC开工或略降，厂区库存减少，但华东及华南库存略增且同比仍处偏高位，供应端仍处于相对充裕。成本端：上周电石出厂价小涨后价格稳定，采购个别跟张，目前外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业亏损环比改善。考虑到PVC企业承受能力以及电石供需关系改变，短期电石预计整体稳定为主，PVC价格底部尚有一定成本支撑。需求端：目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，但市场部分投机需求略改善。台塑价格超预期上调后，出口接单环比略有增加但需关注持续性，预计整体需求短期改善力度有限。

　　策略：短期PVC供需面边际略有改善，供给端有略降预期但需求端整体改善力度有限，社会库存延续高位。目前PVC仍是在政策预期与弱现实之间博弈，短期盘面仍是跟随宏观情绪波动，在基本面有效改善前PVC延续区间震荡。

　　纯碱

　　上周纯碱盘面大幅收涨，近月涨幅表现好于远月，现货市场走势稳定，近期买货表现紧张，个别采购价格有所提升，主要区域重碱价格：华北送到2250（+0），华东送到2150（+0），华中送到2100（+0），华南送到2250（+0），西南送到2250（+0），西北出厂1800（+0）。供给端：上周个别企业检修恢复，另外有新增检修或减量，短期行业开工相对稳定，持续关注远兴出产情况以及7-8月大厂检修状况。碱厂待发订单略有增加，基本延续至下月初，部分碱厂库存低货源紧张，短期碱厂库存延续去化趋势。需求端：纯碱下游需求相对稳定，临近月底，主要刚需下游有采购预期维持库存，目前下游整体库存依旧处于偏低水平，上周浮法玻璃复产3条线产能2150吨/日，光伏复产1条产能500吨/日，短期浮法和光伏产线表现稳定态势，但基于纯碱新产能投产预期，下游目前延续着谨慎情绪。上周全国玻璃均价上涨，其中华北受下游补货提振，降库明显，沙河库存普遍低位。华东库存降幅扩增，价格提涨后平稳。华中价格上调，本地刚需叠加外发整体产销较好，库存去化。华南下游延续补库，市场成交重心上移。西南下游备货积极性有所好转，库存下降明显。西北出货有所好转，受其他区涨价影响，有提涨趋势。

　　策略：由于新投产尚未能放量，在需求相对稳定下，检修季碱厂库存处于相对低位，现货价格相对稳定，上周在宏观情绪推动下，近月上涨明显，但远月未能跟随上行说明强现实弱预期依旧存在，目前09已处于相对高位，继续追高空间或有限，乐观情况多头资金逼仓下盘面甚至将小幅升水，中期看新产能远兴及金山在9月大概率会落地，而检修8月预计就会减少，但短期7月底这两周基本面及资金情绪偏向于多头，稳健者暂时观望，激进者空单可尝试左侧轻仓入场（09可交易时间变短货源或依旧偏紧，可关注10）或关注9-1反套，持续关注现货价格及库存变化。

（文章来源：期货）