贵金属中长期维持看涨观点不变 考虑逢低布局多单

　　长线逢低布局

　　上一个交易日，沪金合约收盘价456，涨幅-0.75%；沪银主力合约收盘价5744，涨幅-2

　　5%。7月份美国综合初值下跌1.2点至52，企业活动在7月初创下五个月来最慢增速，制造业活动反弹，服务业增长放缓。

　　美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，将联邦目标区间上调至5.25%-5.5%。鲍威尔表示如果数据显示有需要，可能会在9月份加息。重申核心通胀仍然相当高，需要继续抗通胀，将保持在较高的水平“—段时间”；政策还需要在更长时间内维持紧缩水平。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。

　　策略方面：长线逢低布局。

　　铜

　　维持观望

　　上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2308合约报升水120-200元/吨；广东市场电解铜对沪铜2308合约报贴水10元/吨；华北市场电解铜对沪铜2308合约报贴水150元/吨到升水30元/吨。宏观方面，国内陆续出台部分政策，刺激内需预期仍存；欧美央行均如期加息，美联储主席鲍威尔表示年内不存在降息可能。基本面上，海外铜精矿供应存有隐患，但实际影响有限，料矿供应宽松的格局将延续，加工费仍高企，粗铜供需紧张的情况将随着电解铜企业检修数量的下降而有所缓和；由于冶炼利润稳定向好，电解铜企业检修结束后便积极投入生产，叠加新扩建项目的产量补充，预计8月电解铜产量将有明显增加，亦有部分进口铜流入国内；在传统淡季和铜价高企的背景下，终端企业仅按需采购，铜材企业的新订单表现平平，开工率承压，电解铜社会库存缓慢攀升的预期较强。上周，国内电解铜社会库存下降1.67万吨，保税区库存下降1800吨。宏观环境回暖，但基本面暂难呼应。

　　策略方面：建议维持观望。

　　铝

　　逢高短空

　　上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2308合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；华中市场电解铝对沪铝2308合约报贴水40-0元/吨；广东市场电解铝对沪铝2308合约报贴水20元/吨到升水20元/吨。短期内，矿价表现坚挺，由于下游需求增加，氧化铝价格出现反弹，冶炼利润尚可，加之新扩建项目放量，料氧化铝产量将环比增加；降水增多，冶炼利润向好，云南地区电解铝企业的复产进度稳步推进，有望在8月完成全部复产计划，电解铝产量持续攀升；受淡季影响，订单需求表现一般，各加工板块的开工率多维稳或走弱。上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存增加6000吨。近期，宏观利空出尽，市场情绪好转，库存暂未出现大幅累增，但基本面预期偏弱，铝价运行重心上抬乏力。供需双增，氧化铝价格将于区间内震荡。

　　策略方面：建议逢高短空。

　　锌

　　维持观望

　　上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2308合约报升水30-40元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水40-50元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2308合约报升水40-120元/吨。国内矿供需维持紧平衡，加工费未有波动，7-8月冶炼企业的检修计划较密集，产量或持续收紧，进口量或延续万余吨；消费方面，传统基建对消费的拉动作用边际走弱，压铸锌合金板块已进入传统淡季，同时，氧化锌的终端需求难有增量，终端消费难见明显改善。上周，锌锭社会库存增加4200吨。市场情绪回暖，但短期内供需双弱的预期不改，基本面矛盾不突出。

　　策略方面：建议维持观望。

　　铅

　　等待沽空

　　上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2308合约报贴水20-0元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水175-100元/吨。铅精矿供应偏紧，加工费承压，废料供应亦偏紧，随着部分大型冶炼企业检修恢复，原生铅和再生铅产量均有望增加；目前来看，电动自行车的替换需求一般，但传统旺季已至，终端消费存有预期，且铅锭社会库存较往年偏低。上周，铅锭社会库存增加5400吨。海外市场表现偏强，对沪铅有一定带动作用，此外，国内处于传统消费旺季，加之市场情绪辅助，短期内价格或偏坚挺，但中长期基本面仍偏空。

　　策略方面：建议等待沽空。

　　锡

　　逢低做多

　　上周五云锡升水1000元/吨，普通云字报平水，小牌贴水500元/吨。基本面来看，缅甸政府禁矿事件再次发酵，若8月缅甸政府严格执行禁矿措施，国内进口矿或面临进一步减少，国内方面银漫矿业开始复产，但总体来看矿端材料依旧偏紧，近期西南大厂停产检修，矿端紧缺逐渐向锭端传导，需求端略有改善，终端消费有所恢复，电子周期或缓慢筑底，但库存仍旧较高，且累库趋势未改，价格上行动能需要消费端持续发力，长期供应短缺问题对于锡价下方有支撑，建议逢低做多思路为主。

　　策略推荐：逢低做多。

　　镍

　　价格反弹可布局空头

　　上周五金川镍报173350元/吨，俄镍报171300元/吨，镍豆报170700元/吨，宏观方面，国内出台一系列刺激经济政策，强调稳住建筑业以及房地产两大支柱，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造，市场信心有所好转，本面来看，受到台风影响，菲律宾发运有所延迟，矿端价格坚挺，另外镍铁收储传闻刺激镍铁不锈钢价格走高，但下游对于高价接受度不高，且终端需求仍旧拖累产业库存，不锈钢库存仍旧延续累库趋势，镍矿-镍铁-不锈钢产业链供需偏松格局难改，方面印尼硫酸镍回流国内，叠加下游三元企业出售硫酸镍，硫酸镍供应较为宽松，消费方面三元经济型有所好转，但对于消费总体拉动有限。综合来看，镍元素供应端放量，下游需求萎靡，叠加期货标准品扩容，现货资源紧张缓解，镍价预计偏弱运行。

　　策略推荐:价格反弹择机布局空头。

（文章来源：西南期货）