原油预计震荡偏强 PTA走成本逻辑亦偏强震荡

　　甲醇：国内开工上升，8月预期大概率继续回升，外围负荷上升，伊朗装置开工回升，目前多数外围装置稳定运行，下游综合开工下降，烯烃开工下降，但传统下游开工多有回升，甲醇沿海及内地库存均上升；甲醇国内外供给增加，未来需求存上升预期，进口成本偏强运行，煤炭成本有所松动，下游利润多有下降，甲醇短期高位震荡，多空在现实压力与预期支撑间博弈，中期关注宏观氛围、煤炭成本及下游需求变化对甲醇的影响。

　　聚酯：终端织造略回落，聚酯开工高位。终端订单有所增加。短期关注终端限电影响。

　　PTA：供需方面：PTA7月去库，未来3个月剩下逸盛恒力装置没有检修，需要重点关注，无检修条件下PTA累库概率大。估值方面石脑差近期修复，PXN维持高位458美金。PTA加工差近期大幅压缩至100元/吨以下，整体PTA估值偏高主要在PXN端，后期或存在压缩的预期（可关注裂差夏季高峰过后是否走弱）。总体看PTA供需弱势已经在加工差中反应，反而需要关注低加工差对于后期供给的约束，而PXN偏高估，未来有压缩预期但短期预计尚可维持。PTA要重点关注供给端是否有计划外检修否则偏累库，累库中基差弱势。但资金偏向做多，原油预计震荡偏强，PTA走成本逻辑亦偏强震荡。

　　MEG：供给上回升，油化工亦回升但边际有所缩减，进口预计边际增加，供应高位。需求方面聚酯开工高位。MEG短期库存整体高位震荡，三季度预期平衡略偏累（卫星石化停一条线），需要继续关注供给端的计划外检修。估值方面MEG油化工与煤化工利润修复，近期商品氛围偏强，预计MEG短期震荡偏强。

　　PF：供需方面：供给上开工恢复，需求一般，绝对价格整体上跟随成本波动，近期库存有所增加，现货利润压缩，盘面利润震荡。

　　原油：宏观方面，美国 6 月 PCE 核心物价指数同比增长 4.1%,为 2021 年 9 月以来最小增幅，低于预期 4.2%。美国第二季度增长2.4%，超过市场预期的1.8%。美联储主席鲍威尔表示，美联储工作人员不再预测经济会陷入衰退；供需方面，三位行业消息人士称，俄罗斯9月将大幅增加石油出口装运量，结束6-8月出口大幅削减的情况，因炼厂处于检修高峰期，将释放出更多原油销往国外。基准情境下，下半年全球石油市场将出现100-150万桶/日的供应缺口，且当前市场交易软着陆且加息停止，油市宏观+基本面共振，布伦特大概率冲破85美元/桶，但需要警惕宏观尾部风险升级和伊朗供应超预期回归等风险因素。

　　燃料油：上周低硫燃料油结构走强，高硫市场维持稳定。低硫方面，由于现货买兴强劲，船用燃料油现金价差走强至两周以来最低贴水水平，亚洲低硫燃料油市场结构有所提高。尽管欧洲超低硫燃料油市场存在需求疲弱前景，但美国墨西哥湾沿岸多位消息人士预计8月超低硫燃料油价格坚挺；高硫方面，预计将有更多来自中东的高硫燃料油进入新加坡，不过目前追踪到的来自俄罗斯的供应量未达到预期。另外，中国对高硫直馏燃料油的需求仍然可观。由于原油配额紧张，中国地炼可能会在年底前继续大量进口燃料油作为炼油原料。中国地炼多位于山东，其6月份燃料油进口量较去年同期的8万吨增加至少132万吨，仅略低于4月份159万吨的近期高点。

　　塑料/PP：短期商品氛围仍然偏多，聚烯烃跟涨，但现货力度不及盘面。从目前来看，聚乙烯产业链尚且健康，两油库存在月底已降至历史偏低位，中游库存中性，下游（农膜）行业需求环比好转有部分备货行为。从估值来看，原油与煤炭仍坚挺，标品略有进口利润但美金价也在上调中，后期进口预期仅小幅增加，重点看国内检修恢复的兑现进度。中期看下半年的需求大概率是好转的，且相比PP而言，塑料的投产压力小一些。策略方面：未入场的逢低再多；L-PP扩大持有滚动操作。

　　苯乙烯：短期行情主要是商品整体氛围偏多，尤其是低库存环比需求好转（或者有向好需求预期的）品种领涨，其余品种跟涨。从苯乙烯当下的情况来看，1、产业库存偏低，然开工率提升后厂家库存开始增加；2、进口空间打开出口关闭；3、下游跟涨不及上游，且加工利润环比压缩，周度需求环比下滑；这几个方面均为边际利空，但是下半年需求向好的预期无法证伪，商品氛围还是偏多的，关注涨价后现货端的反应，尤其是外盘价格与下游价格变化。单边暂时观望，月差继续逢低正套为主。

（文章来源：一德期货）