短期预计锡价宽幅震荡运行 内强外弱结构延续

　　市场回顾：沪金涨0.04 %，报470.32 元/克，沪银涨0.76 %，报5948.00 元/千克；COMEX金涨0.27 %，报1944.90 美元/盎司，COMEX银涨0.56 %，报23.82 美元/盎司；10年期国债收益率报4.44%，美元指数报105.61 ；

　　市场展望：

　　上周五，日本央行宣布维持不变，将关键短期设定在-0.1%，10年期日本国债收益率维持在-0.5%到0.5%之间，但这一范围仅作为日央行公开市场操作的参考，将允许十年期日债的收益率在这一目标区间上下波动。

　　日本央行表示，若有需要会毫不犹豫地加强刺激政策。决议公布后，美日利差走扩，日元汇率呈偏弱走势。

　　上周，美联储召开议息会议，宣布将联邦利率目标区间维持在5.25-5.50%的水平不变。但整体后续通胀与利率预期抬升，议息会议召开后，美国十年期国债收益率达到4.41%，两年期国债收益率达5.17%。点阵图显示明后两的联邦基金利率预期大幅上调，2023年预期利率中值维持在5.6%，2024年的利率预期中值由6月的4.6%上升至5.1%，2025年的利率预期中值由3.4%上升至3.9%。经济预期中，对于美国2023年的预测由6月的1%上升至2.1%，2024年的GDP预测由1.1%上升至1.5%。

　　鲍威尔表示，经济活动一直在稳步扩张，最近消费者支出特别强劲，若条件合适，将进一步提高利率。

　　本次美联储议息会议政策表态偏鹰派，令美元指数和实际利率走强，外盘贵金属价格难以出现较强的上行驱动，预计其价格仍将承压。对于沪银价格，预计其受到联储鹰派表态以及汇率预期共同作用的影响下仍将维持震荡走势。内盘贵金属价格则需要同时考虑汇率预期与大类资产投资性价比，对于沪金价格应当保持长期偏多思路，策略上以出现回调后逢低买入为主。沪金主连参考运行区间为 465-480 元/克，沪银主连参考运行区间为 5776-5983 元/千克。

　　铜

　　上周铜价走弱，伦铜收跌2.5%至8198美元/吨，沪铜合约收至67850元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.8万吨，其中上期所库存减少1.1至5.4万吨，LME库存增加2.0至16.3万吨，COMEX库存微减至2.3万吨。上海保税区库存减少0.2万吨，上周国内现货进口窗口再度打开，洋山铜溢价小幅抬升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩至60.3美元/吨，国内上海地区现货走强，升水上调至115元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至460元/吨，废铜替代优势降低。需求方面，据SMM数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比降低2.9个百分点，需求环比减弱。价格层面，国内权益市场和离岸人民币现企稳迹象，情绪面不悲观；海外权益市场偏弱运行，情绪面相对悲观。产业上看铜库存依然偏低，价格回落后国内节前备货改善较为明显，同时在废铜供需偏紧的情况下，预计铜价仍有支撑，近期建议关注海外市场情绪变化和俄罗斯征收出口关税带来的供应扰动，如果海外情绪持续悲观，不排除双节长假期间铜价进一步下探，但应该不至于趋势下跌。本周沪铜主力运行参考：66800-68800元/吨。

　　镍

　　截至上周五，LME镍库存周增2352吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，海外宏观预期波动，LME镍三月合约周跌2.54%，沪镍主力合约周跌3.43%。

　　国内基本面方面，周五现货价格报155300～162800元/吨，俄镍现货对10合约升至平水，金川镍现货升水5100元/吨。方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，价格回落但短期终端下游需求回升幅度仍低于供应增速，俄镍现货升贴水持续承压。库存方面，上期所库存去库655吨，我的有色网保税区库存环比持平。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量增长预期放缓，短期旺季钢厂高排产仍支撑镍铁基本面改善。综合来看，原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格和镍铁供需基本面持续影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，现货和期货主力合约价格震荡回落但成本和需求支撑因素维持。短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

　　预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

　　铝

　　据海关数据显示，2023年8月份国内原铝总进口量达15.3万吨环比增长31%，同比增长211%。8月份国内原铝出口量达2.5万吨，环比增长12%，同比增长319%。8月份国内原铝净进口量12.8万吨左右，环比增长36%，同比增长196%。1-8月份国内原铝净进口量约为65万吨，同比增长507%。目前国内原铝进口窗口持续打开，预计后续国内原铝净进口量维持环比增长态势。国内8月经济数据好于预期，各地房地产政策松绑促进地产行业逐步恢复。在8月进口铝锭持续增长的情况下，国内铝锭库存依旧维持低位，旺季强势消费支撑铝价，短期内预计铝价震荡偏强行情将延续，更多关注盘面结构变化以及内外比价变化带来的交易机会。国内参考运行区间：18500-19800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

　　锡

　　8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比-12.29%，同比57.2%，1-8月累计进口量为17.21万吨，累计同比2.14%:8月份国内锡锭进口量为2360吨，环比8.61%，同比381.63%，1-8月累计进口量为1.69万吨，累计同比4.49%。

　　印度尼西亚贸易部：8月份精炼锡出口量为4,984.75公吨。印尼锡锭出口减少，后续国内锡锭进口数量预计将有所下降。

　　国内8月进出口数据出炉，8月锡锭进口并未受到印尼地区锡锭出口减少影响，整体仍然维持高位。国内智能手机8月产量同比增速维持正增长，进入9月后国内消费端持续修复。在全球库存仍然处于高位的情况下，除非库存出现超预期去化，短期预计锡价宽幅震荡运行，内强外弱结构延续，关注9月旺季库存去化带来的结构性交易机会，主力参考运行区间：200000-250000 。海外参考运行区间：24000美元-30000美元。

　　铅

　　沪铅主力合约2310日盘上行企稳，夜盘波动为主，收至16870元/吨。持仓数180665手。库存方面，SHFE库存减少0.12至7.85万吨，期货仓单减少0.18至7.64万吨。国内社会库存较上周一减少0.3至8.21万吨，主要去库发生于江苏地区。铅锭出口窗口打开后部分铅锭开始转移出口。沪铅连续合约减连三合约价差210元/吨，月间价差小幅走扩。周五伦铅波动上行，上涨0.89%，收至2204美元/吨。上周LME库存由于交仓大幅增加2.02至7.43万吨。现货方面，SMM1#铅锭均价涨50至16625元/吨，再生精铅均价涨75至16425元/吨，精废价差缩窄25至200元/吨，沪铅10合约午盘收于17040元/吨。原生铅市场，持货商报价随行就市，交割品牌报价坚挺少有贴水，非交割品牌则偏贴水报价，炼厂库存较少。下游企业维持刚需采购，询价积极性较昨日稍降。再生铅市场，持货商出货意愿好转，下游企业预定节假期货源，市场交投活跃度向好。周五废电动车均价与前一交易日维持不变。进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损扩大至2900元/吨。总体来看，废电池价格一路上行，再生铅供应端紧俏。下游铅蓄电池厂开工率维稳，节前备库意愿高，炼厂成品库存低，铅锭需求较紧。蓄电池市场需求一般。短期情绪偏多。运行区间参考：16550-17150。

　　锌

　　沪锌主力合约2310日盘上行维稳，夜盘小幅震荡，收至21785元/吨，持仓数244148手。库存方面，SHFE库存微减0.08至4.6万吨，但期货仓单减少0.65至1.67万吨。国内社会库存较上周一减少0.59至9.44万吨。其中，上海广东地区去库多，天津地区到货库存录增。沪锌连续合约减连三合约价差625元/吨，月间价差小幅回调。周五伦锌震荡上行，上涨1.05%，收至2556美元/吨，上周LME库存增减少1.72至10.5万吨，持续大幅去库。现货方面，SMM0#锌锭均价涨210至22210元/吨，上海锌锭现货10:15升水下跌20至225元/吨。上海市场，锌价一路上行，下游企业畏高慎采，贸易商见交投为主。天津市场，下游企业刚需采买，交投氛围一般。广东市场，下游多以后点价为主，散单成交一般。进出口方面，截止上个交易日，锌锭进口转盈为亏至60元/吨。总体来看，伦锌库存持续下调，持仓高位，海外锌价偏多。国内供应端紧张情绪或有缓解，下游消费向好以及节前备库支撑下锌价或继续上行，但亦需关注节前资金撤出风险导致的价格下滑。运行区间参考：21450-22150。

　　碳酸锂

　　碳酸锂现货连续14日下跌，周五SMM电池级碳酸锂报价165000-179000元，均价较上一工作日-1500元，当日跌0.86%，周内跌7.28%。工业级碳酸锂报价155000-164000元，均价较前日-1500元。本周碳酸锂期货合约弱势运行，LC2401合约收盘价156150元，周内收盘价大跌8.20%，主力合约收盘价与现货贴水15850元。SMM海外进口SC6锂精矿周五报价2700-3300美元/吨，均价周内跌3.85%。锂资源供应宽松局面逐步显现，本月部分锂盐厂停产对现货供应影响有限，现货市场去库缓慢。锂价下行持货商加速出清，但材料和电池企业备货节奏放缓，以长协拿货为主。碳酸锂现货市场冷清，国庆前大规模备货被证伪。期货市场。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间165000-175000元/吨。

（文章来源：五矿期货）