预计短期PTA高位震荡调整 等待驱动

　　原油

　　逢高做空

　　上一交易日国内原油合约震荡回落。供应端上，随着沙特阿拉伯和俄罗斯相继宣布延长额外减产至今年年底，原油供不应求的预期快速升温。IEA表示四季度原油市场需求预计将超过供应近200万桶/日，OPEC预计四季度原油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，EIA则预计四季度全球石油库存预计将每日减少20万桶。此外，美国原油供应也预计减少，EIA数据显示，美国10月石油产量预计为939.3万桶/日，较9月的943.3万桶/日减少4.1万桶/日。需求端上，国家统计局数据显示中国8月原油加工量增长，投资者对中国能源需求向好的预期也提振国际原格。但另一方面，部分利空因素导致油价周内后期承压回落，国际油价触及年内高点后，投资者获利了结导致原油期货技术面存在回调压力。此外，美联储加息预期引发市场对经济前景的担忧，美联储预测，2023年年内或仍将加息一次，且2024年美联储将维持高状态。

　　策略方面：逢高做空。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约收跌2.59%。本周为中秋、国庆双节前最后一周，随假期逐步临近，各地运力降进一步收紧；且基于近期上游产区整体排库节奏尚可，整体库存水平不高，配合原料煤炭供需持续趋紧情况下，煤价偏强给予成本支撑等，预计内地或窄幅整理为主；需警惕节前贸易商降价转单兑现冲击拖累。港口维持期现联动，当前宏观、能源端波动对商品期货扰动明显，谨防操作风险加剧影响；然基于煤炭延续偏强、外盘成本支撑，叠加流动性释放仍缓等，预计短线港口回落空间或有限；且假期临近，随业者逐步退市，整体交易氛围内或趋弱明显。目前港口库存稳定上升。未来甲醇震荡偏弱为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　逢高做空

　　上一交易日塑料主力收跌0.02%。9月25日华北地区聚乙烯现货价格报价8300元/吨。9月聚乙烯计划检修装置不多，仅四川石化全厂大修，现有停车装置也多计划于9月份开车，检修损失量预计较上月减少28.02%，比去年同期减少16.47%。若考虑到意外停车情况，检修损失量预计增加，但低于上月。另外，宁夏宝丰三期低压装置计划于9月初投产放量，9月国内聚乙烯供应量预计小幅增加。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，短期旺季需求难以证伪。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，但在需求偏弱背景下，未来LLDPE主力合约震荡偏弱为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　PP

　　逢高做空

　　上一交易日PP主力合约收跌1.09%。9月25日华东地区聚丙烯现货价格报价7950元/吨。 9月PP大规模检修装置不多，加上未来有多套新增产能投计划，预计PP供应压力进一步增加。同时，PP下游迎来传统需求旺季，终端开工有继续好转的预期，但旺季需求成色需要进一步验证。目前下游原料库存水平处于低位，市场预期下游存在补库需求，PP终端需求短期好转。海外丙烷价格高位震荡，加上丙烷需求旺季即将到来，丙烷价格预计继续高位震荡为主，PP成本端增强。但在需求偏弱背景下，近期PP主力合约预计震荡偏弱为主。

　　策略方面:逢高做空。

　　合成橡胶

　　企稳后逢低试多

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌1.23%，夜盘跌势扩大，山东主流现货价格下调100元/吨，基差走扩。本周受宏观情绪偏弱影响，盘面持续回调后，成本端仍有支撑，建议等待盘面企稳后逢低试多，节前控制仓位。基本面具体来看，原料端，丁二烯供应端基本持稳，但中下游需求维持，基本面矛盾不大，震荡为主；供应端，厂家开工保持稳定，交割品近期仍显偏紧，预计下周后市有上升空间；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工同比高位运行，全钢胎环比小幅走高，整体开工维持稳定，成品库存小幅向上，整体暂无明显走弱迹象。

　　策略方面：建议等待盘面企稳后逢低试多，节前控制仓位。

　　天然橡胶

　　节前短线操作为主

　　后市关注NR逢低做多的机会

　　上一交易日，天胶主力合约平手，现货小幅下调（50），基差收窄。上周盘面偏震荡，NR受库存持续去化利多因素影响表现较RU偏强，后市结构性强弱或延续，节前控制仓位，短线操作为主，节后关注逢低做多NR的机会。供应端来看，国内产区受天气扰动减产预期仍存，原料价格周度价格环比走高；泰国地区原料仍偏紧，原料价格上周上调，继续关注产区物候以及上量情况；需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，全钢开工上周微幅回升，成品库存上周略微反弹，出口亮眼预计仍将维持；重卡销量8月环比增加13%；库存端，浅色胶提前季节性累库，深色胶持续去化。

　　策略方面：建议节前短线操作为主，后市关注NR逢低做多的机会。

　　PVC

　　节前空单逢低适当止盈

　　节前空单逢低适当止盈

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.51%，现货普遍下调，基差持稳。上周盘面震荡下跌，主要受出口走弱以及国内下游提货放缓影响厂库环比小幅累库影响，对于后市供应继续回升下将给予后市金九银十更大去库压力，短期临近长假建议空单适当止盈，控制仓位，节后继续关注逢高沽空的机会。具体来看，开工9月第二周回升至75%，符合我们前期预期；需求端下游开工基本持稳，采购订单略微增加，关注旺季需求成色；原料端煤炭价格仍然偏强，兰炭上涨，但电石累库下跌，烧碱价格企稳回升，内蒙氯碱综合利润偏高。

　　华东地区电石法五型现汇出库价格在6150-6250区间，乙烯法疲软在6400-6650区间到货。

　　截至2023年9月21日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.1天，环比增加3.39%。

　　策略方面：建议节前空单逢低适当止盈。

　　尿素

　　偏空对待

　　上一交易日，尿素主力合约收跌2.71%，现货各地区小幅下调，山东临沂市场2570（-50）元/吨，基差延续收窄。上周盘面表现偏弱，比较明显的变化和压力来自于供给端日产的回升；中期来看，随着出口法检政策收紧，国内供需及成本端预期边际转弱下我们建议尿素偏空对待。基本面具体来看，部分装置回归，日产上行至17万吨，后市或有继续上升空间，但需关注能耗双控政策是否延缓复产；需求端10月后农业刚需就会转弱，复合肥开工已经来到转弱时间节点，工需方面三聚氰胺等仍处于相对低位；成本利润方面，固定床、水煤浆气化以及利润环比走高，同比仍处中性偏高水平。

　　截至2023年9月20日，中国尿素企业总库存量20.57万吨，较上周减少2.84万吨，环比减少12.13%。

　　策略方面：建议偏空对待。

　　乙二醇

　　节前观望为主

　　上一交易日，乙二醇2401主力合约下跌，跌幅1.85%，华东市场现货价为4160元/吨，基差率为-1.83%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.29%（较上期上升1.60%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.47%（较上期上升4.05%），供应小幅回升。海南炼化80万吨7成附近运行，浙石化两套装置和盛虹炼化均8-9成运行，山西沃能计划10月初起停车检修，预计时长在一个月左右，建元近日已停车，预计时长在40天以上。需求方面，检修装置开启，聚酯有局部装置减停，负荷降至88.2%。库存方面，据CCF，截止9月25日，华东主港地区MEG港口库存约115.4万吨附近，环比上期增加3.6万吨，港口库存去库未持续。

　　综上，成本驱动减弱，供应有所回升，库存去化未延续，盘面承压运行，乙二醇单边上行的供需驱动不足，预计短期乙二醇震荡偏弱调整为主，建议节前观望为主，注意成本端油价和煤价波动。

　　策略方面：建议节前观望为主。

　　PTA

　　企稳后逢低布局多单

　　上一交易日，PTA2401合约下跌，跌幅0.48%，华东市场现货价为6262元/吨，基差率为0.70%，现货市场商谈一般，基差平稳，9月商谈不多，10月货源在01+20~30附近商谈。

　　供应方面，近期短停装置变动较多，装置恢复集中，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化短暂降负后恢复，能投100万吨计划内停车，PTA负荷提升至83.3%，东北一套225万吨PTA装置预计明日起降负至5成，预计维持一周。需求端方面，聚酯负荷降至88.2%，江浙终端开工率局部下降，原料备货下降，江浙涤丝产销高低分化，局部优惠放量，平均估算在5成左右。成本端方面，PTA加工费在0元/吨附近，PX加工差调整至410美元/吨附近，成本端支撑仍存。

　　综上，原油高位调整，PTA加工费持续回落至低位，且需求韧性仍在，预计短期PTA高位震荡调整，等待驱动，建议等待企稳后逢低布局多单，警惕由于原料端PX和原油价格下滑引发的回落风险。

　　策略方面：建议等待企稳后逢低布局多单，注意仓位控制。

　　短纤

　　轻仓参与

　　上一交易日，短纤2311主力合约下跌，跌幅0.77%，短纤主流地区现货价格为7972元/吨，基差率为2.58%。

　　供应方面，库存小幅累库至9天，但库存可控。需求方面，聚酯负荷降至88.2%，直纺涤短产销一般，平均63%。江浙终端开工率局部下降，江浙加弹综合开工下降至82%，江浙织机综合开工维持在80%，江浙印染综合开工回落至82%，终端工厂原料备货下降，终端的原料备货集中至9月末，偏高备货至10月中旬之后，新单走弱，上涨乏力，局部有降负停车意向。外销方面，订单依旧维持清淡，对市场形成拖累。

　　综上，短期短纤供需中性水平，库存虽小幅累库但整体可控，下游织造负荷小幅下调，且成本端走势放缓，但短纤低利润使价格相对抗跌，自身目前仍无明显驱动，预计短期价格跟随原料端震荡调整，建议轻仓参与为主，关注成本端走势。

　　策略方面：建议轻仓参与。

（文章来源：西南期货）