铁矿中低品现货库存较低 支撑矿价难以大幅回调

　　铁矿石

　　基本面/盘面：供给上，全球发运量下降，四大矿山发运总量也大幅下降。非主流矿山受普氏价格偏高的带动供给稳中有升，但国产矿产量小幅下降。铁矿总体供给边际相对平衡。需求上，目前铁水产量高位，铁矿石基本面矛盾不突出，但铁水高产与钢厂利润亏损的背离之势恐将难以长期持续，随着海外供给的增加以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石价格形成压力。考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价难以大幅回调。黑色终端需求的旺季兑现程度、终端对成材价格的承受能力以及产业链上下游之间利润博弈均有待关注。

　　操作策略：区间操作与逢高沽空相结合

　　焦煤

　　基本面/盘面：供应上，海外方面，前期受节假日影响，中蒙边境口岸的焦煤供应恢复缓慢。进口澳煤的性价比减弱，澳煤进口量有所回落。国内方面，煤矿安全检查趋严导致供应端存在扰动。需求上，前期下游焦化厂和钢厂对焦煤维持低库存叠加成材端表需回暖，焦煤短期需求支撑仍在。总体上，焦煤目前仍然处于供需错配阶段，考虑到铁水产量或将逐步显现阶段性顶部，焦煤需求支撑存在一定压力，预计短期焦煤盘面高位震荡。中长期来看，随着四季度后半程宏观政策发力、冬储支撑、采暖季原料供应以及产业链上下游供需调整，价格中枢将逐步上移。

　　操作策略：观望

　　焦炭

　　基本面/盘面：供应上，上周焦炭第三轮提涨开启，但钢厂暂未接受，焦企利润边际收缩。需求上，前期下游钢厂对焦炭维持低库存，焦炭短期需求支撑仍在。总体上，原料煤价格坚挺，成本支撑较强，叠加铁水产量依旧处于高位且终端市场交投情绪回暖，焦炭目前基本面不弱，考虑到铁水高产与钢厂盈利恶化的背离之势逐步回归，焦钢博弈加剧，短期焦炭需求支撑存在一定压力，预计短期焦炭震荡偏强。

　　操作策略：短期建议焦煤回调做多

　　操作策略：观望

　　螺纹钢

　　基本面/盘面：长流程来看，钢厂在利润偏低的情况下更多急于兑现当前利润叠加当前废钢日耗偏低使得铁水产量高位小幅回落。需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建用钢回落，地方政府专项债的发行速度不及预期。市场交投情绪一般。总体上，铁水产量阶段性见顶回落，“金九银十”需求不及预期，市场对钢材需求旺季预期转弱，库存持续去化，预计短期呈现偏弱格局下的震荡反复。

　　操作策略：观望

（文章来源：恒泰期货）