有色/贵金属 | 资金情绪主导 碳酸锂超跌反弹

　　 长线逢低布局

　　上一个交易日，沪金合约收盘价471，涨幅0.52%，沪银主力合约收盘价5779，涨幅0.84%。中国10月末黄金储备报7120万盎司（约2214.57吨），环比增加74万盎司，为连续第12个月增加。

　　美联储未排除再加息的可能性，市场开始预计本轮美联储加息周期或已结束。11月FOMC决议强调美国经济强劲扩张，突出对“金融条件收紧”的关注。其他方面的表述保持一致，对就业、通胀、风险评估和操作执行未明显调整。市场避险情绪逐渐弱化，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。在经历了本轮的脉冲式上升后，贵金属开始缓慢回调。

　　策略方面：长线逢低布局。

　　工业硅 偏弱震荡

　　上一交易日，工业硅主力合约收盘价14090，涨幅-0.35%。现货方面，421#各地价格回落至15300-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14650-14950元/吨。421#与通氧553#价差收窄至350-800元/吨区间。当前最便宜交割品价格13800元/吨，主力合约基差收敛至-195元/吨。

　　现货价格继续走弱，主要是新疆地区价格下跌。供应方面开工率增加，周度产量小幅增长。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，关注仓单注销向市场传导的压力，预计近期继续维持偏弱走势。

　　策略方面：偏弱震荡。

　　铜 维持观望

　　上一交易日，沪铜主力合约收于66810元/吨，跌幅0.61%。铜精矿供应维持宽松，粗铜供应紧张的局面已影响部分冶炼企业的正常生产，加之常规检修和新投产能释放缓慢，电解铜产量增速慢于预期，同时，进口铜流入补充。国内政策的出台有利于提振市场情绪，但实际兑现到消费上仍需时间，对后期消费持谨慎乐观态度。上周，国内电解铜社会库存下降7400吨。宏观情绪跌宕起伏，而铜自身基本面矛盾暂不突出，价格波动幅度或走扩。

　　策略方面：建议维持观望。

　　铝 空头持有

　　上一交易日，沪铝主力合约收于18970元/吨，跌幅0.84%，氧化铝主力合约收于2919元/吨，跌幅2.18%。北方铝土矿现货市场仍偏紧，使得氧化铝成本难降，生产端有增有减，目前来看，产量高企，但北方供暖季已至，不排除再度限产的可能。而下游需求的走弱基本确定，氧化铝供应将持续过剩。电解铝产量预期将下降，供应端压力将减弱，但消费端表现平平，社会库存累增，目前的基本面表现偏弱，在强预期弱现实的背景下，铝价短期内或弱势震荡，关注库存变化情况。上周，国内电解铝社会库存增加3.1万吨。短期内，铝自身基本面不理想，获利空头暂持仓观望。供需过剩，氧化铝价格承压回落，但考虑到成本支撑作用，料价格进一步下探的空间有限。

　　策略方面：建议空头持有。

　　锌 轻仓试空

　　上一交易日，沪锌主力合约收于21555元/吨，跌幅0.37%。锌精矿供应趋紧，加工费承压，但对精炼锌企业的排产影响有限，而受常规检修和限电的影响，11月精炼锌产量或小降至59.86万吨。消费端有政策刺激，但短期内难以向上传导，终端表现暂以维稳看待，国内库存或持续累增。海外方面，欧美经济表现优于预期，精炼锌库存持续下降。上周，国内精炼锌社会库存增加3000吨。锌价突破阻力位继续上行的动力不足，存在小幅回落的可能。

　　策略方面：建议轻仓试空。

　　铅 恢复观望

　　上一交易日，沪铅主力合约收于16480元/吨。跌幅0.12%。部分中大型原生铅企业检修，且矿供应存隐忧，同时再生铅企业因原料供应问题导致产量受限，原生和再生铅产量均有下降。电动自行车蓄市场逐渐向淡季过渡，汽车蓄电池市场的需求相对稳定，考虑到经销商手中的成品库存偏高，采购积极性一般。上周，国内电解铅社会库存下降2300吨。供需双弱，累库节奏放缓，铅基本面矛盾不突出，且各路均线粘合，价格进入调整阶段。

　　策略方面：建议恢复观望。

　　锡 谨慎偏多

　　上一个交易日沪锡区间震荡，跌0.05%至209790元/吨。禁矿令持续，市场传闻当地采矿复产最快需要5个月，此前国内生产企业为规避风险，在禁矿令前夕大量进口锡矿，自二季度以来缅甸矿进口增长超75%，短期矿端紧缺情况有所缓解，加工费同步走高，若缅甸禁矿时长符合预期，长期来看仍有紧缺风险，精炼锡方面，国内供应稳中有增，伦锡持续贴水，进口窗口打开，部分货源流入境内，锡锭供应预计有所增长，消费上周环比走弱，现货市场交投不旺，去库并未延续，长期来看若锡矿禁令符合预期，锡原料端仍有紧缺的风险，建议长线布局多头。

　　策略推荐：价格回落布局多头。

　　镍 逢高沽空

　　上一个交易日沪镍再度下跌，沪镍跌2.9%至137390元/吨。菲律宾雨季到来，镍矿供应有所减少，港口库存累库幅度放缓，从镍矿-镍铁-不锈钢逻辑链来看，下游旺季预期落空，不绣钢厂排产量继续减少，上下游压力倒逼下，镍铁成本倒挂，铁厂利润亏损加大，进而向矿端寻求让利，产业链上下游价格博弈激烈，方面需求仍旧疲软，印尼MHP增量释放，硫酸镍供需仍旧过剩，从产业利润来看，硫酸镍转产纯镍利润缩窄，且镍铁转产纯镍成本倒挂，纯镍供应增量压力有所缓和，但总体来看仍旧处于过剩通道，但镍矿供应偏紧预计为下方价格带来一定支撑，预计镍价区间弱势震荡运行。

　　策略推荐：逢高沽空。

　　碳酸锂

　　资金情绪主导，碳酸锂超跌反弹

　　前一个交易日碳酸锂价格企稳反弹，涨2.97%至148900元/吨，矿端定价模式改变，矿端价格有所松动，成本支撑塌陷，近期国内供应减少，盐湖高产季节过去，盐湖产量有所下滑，矿端产量在江西地区环保因素影响以及部分外购矿企业亏损等多因素推动下亦逐步下行，虽然国内产量有所减少，但进口量级增加，对于总体供应有所补充，另外预计碳酸锂新投项目量级较大，长期来看供应仍旧处于增长，供应需求方面动力电池终端需求偏弱，且电池产业链库存仍高，补库较为谨慎，旺季预期落空，综合来看碳酸锂供需矛盾有所缓和，但长期仍旧处于过剩局势，预计价格仍将弱势运行，建议反弹试空。

　　策略推荐：轻仓试空。

（文章来源：西南期货）